贵金属
中长期上涨逻辑仍强
建议逢低做多贵金属期货
上一交易日，黄金主力合约收盘价568.22，涨幅-0.22%，白银主力合约收盘价7,159，涨幅0.10%。
美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%。通胀回落符合预期。美国CPI公布后，CME“美联储观察”的数据显示，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为56.5%，降息50个基点的概率为43.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为37%，累计降息75个基点的概率为48%，累计降息100个基点的概率为15%。
美国7月新增非农数据大幅不及预期，失业率意外攀升至4.3%，核心通胀数据继续回落，美国经济景气度持续下降，市场预期年内美联储降息次数上升。同时，美国大选的不确定性，贵金属中长期上涨逻辑仍强，建议逢低做多贵金属期货。
小结：中长期上涨逻辑仍强，建议逢低做多贵金属期货。
碳酸锂
供需过剩价格偏弱运行
基本面来看，目前盐厂成本倒挂，周供应量有所下降，主要表现在锂云母制锂产量有所下滑，8月云母制锂排产量或下滑，不过总体供应仍旧处于高位，消费方面下游需求较为平淡，前驱体订单较弱，目前多刚需采购为主，囤货意愿不高，另外客供比例处于高位，进一步拖累现货需求，储能需求略有增加，目前锂价触及成本线，但供需过剩格局下，锂价反弹需等待供给集中减产信号或旺季需求兑现。
铜
震荡磨底
上一交易日，沪铜主力合约收于72010元/吨，跌幅0.19%。宏观面，美国上周初请失业金人数低于预期和前值，有利于淡化市场对美国经济硬着陆的担忧，美联储决策者开始确信通胀正在按照他们计划的轨迹回落，降息时机将至，经济数据决定降息幅度。基本面，近期铜精矿干净矿加工费成交在个位数中高位，海外一大型铜矿工会罢工风险陡增，或暗示原料供应仍存隐患，税改新政仍存不确定性，废料市场价格仍较混乱，粗铜加工费维持低位，并开始影响电解铜的产量。受精废替代和线缆旺季需求预期带动，精铜制杆企业的订单出现明显增长，或预示后市需求有望好转，而其他板块的订单表现一般，终端采购尤其谨慎，对价格变化十分敏感，多根据自身排产计划逢低适度放量采购。上周，电解铜社会库存下降1万吨。基本面具备一定的支撑作用，但在宏观明显回暖之前，铜价的反弹动力欠佳。
观点：震荡磨底。
铝
震荡调整
上一交易日，沪铝主力合约收于19055元/吨，涨幅0.08%；氧化铝主力合约收于3889元/吨，持平。氧化铝新扩建项目逐步落地，运行产能逐月攀升，而需求端边际增量甚微，供需有走弱预期，而铝土矿供应增量暂难跟进，且有阶段性收紧的可能。电解铝可增产能不多，产量增幅有限，同时，终端消费笼罩在淡季氛围之中，持续下跌的铝价对刚需的挤出效果一般。上周，电解铝社会库存增加1.2万吨，铝棒库存下降7500万吨。氧化铝现货价格坚挺，给予期价支撑，随着市场情绪回温，氧化铝或恢复高位震荡行情。电解铝基本面呈现供稳需弱的局面，库存表现不甚理想，铝价缺乏上涨驱动力。
观点：震荡调整。
锌
逢低试多
上一交易日，沪锌主力合约收于22735元/吨，跌幅0.22%。锌精矿现货加工费走低，市场货源非常有限，交投寡淡，冶炼企业受原料供应和生产利润影响，生产积极性不高，检修减产的企业数量始终较多，精炼锌产量持续受到抑制，进口锌流入量一般。锌价走低刺激部分刚需释放，但整体需求暂未出现明显改善，促使精炼锌社会库存维持较理想的去化。上周，精炼锌社会库存下降1.35万吨。盘面情绪有好转，锌自身基本面也出现较多利好表现，锌价存在一定的反弹动力。
观点：逢低试多。
铅
等待入场机会
上一交易日，沪铅主力合约收于17470元/吨，涨幅0.26%。铅精矿市场流通货源比较匮乏，加工费维持低位，部分原生铅企业生产难有盈利，若亏损继续扩大，或需通过停产检修来应对。受税收新政和铅价大幅下挫影响，废料持货商主动甩货，再生铅企业的原料库存增长，但由于冶炼利润不佳，料再生铅产量增幅有限。铅价大幅波动，经销商畏跌情绪较浓，旺季消费表现欠佳，新电池消费受阻，多观望慎采。上周，电解铅社会库存增加7200吨。供应有所恢复，而消费表现不甚理想，铅锭库存转增，或牵制铅价上涨脚步。
观点：等待入场机会。
锡
短期锡价随宏观情绪波动
宏观情绪在交易海外衰退与降息预期之间来回摇摆，情绪波动较大，影响商品走势；基本面，缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，6月缅甸锡矿出口量继续下降，当地政府锡矿库存低位被证实，若禁矿令延续后期矿，紧缺的格局或逐步显现，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，目前国内炼厂开工率较为平稳，不过后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端；进入消费淡季，电子消费光伏消费均有所下滑，尤其光伏订单明显减少，终端消费仅维持刚需补库，综上来看，预计短期锡价受宏观情绪影响波动，长期将偏强震荡运行。
镍
镍价弱势震荡运行
宏观情绪波动较大，美国经济数据较为疲软，市场交易在经济衰退与降息预期之间来回摇摆；从基本面来看印尼矿端价格已现拐点，镍的成本支撑逻辑有所坍塌，印尼方面NPI产量进一步下行，镍矿紧缺缓解仍需一定时间；不过纯镍产量已经处于高位，需求端有所走弱，不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产量下滑，现货市场采购低迷，另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，综合来看消费端仍旧疲软，库存方面总体维持累库趋势，国内库存去库，海外累库。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，或随宏观情绪震荡运行。
