怎么看企业的基本面？实用的逻辑是，如果历史业绩不差、企业能力也不差（业绩有能力的支持，有肌肉，非虚胖），同时潜在的风险也比较小，那么大概率这家企业的基本面不会差。

下面采用了估股的14个指标来分析。

【1】成长性：可以看企业利润增速。

【2】效益：可以看ROE（股东回报率）。

这2个指标能帮助判断企业的历史业绩。

参考下面图1和图2，过去5年，白云山的利润复合增速约为7.1%，和同期经济增长速度差不多（我国名义GDP过去5年复合增速为6.5%）。另外，过去5年，白云山的股东回报率平均值约为12.8%，明显超过同期A股所有上市公司的平均股东回报率（全部A股过去5年平均ROE为9.1%）。综合这两点，判断白云山的历史业绩较好。

然后看与企业技术能力有关的指标：

【3】研发水平：可以看研发人员人均支出。

【4】研发氛围：可以看研发人员数量占比。

【5】研发意愿：可以看研发费用相对于毛利的投入。

通常这3项指标越高，说明企业研发的水平、氛围、意愿就越足，体现为企业的技术能力也越强。

参考下图3、4、5，白云山代表研发水平的指标明显超过竞争对手，代表研发氛围的指标明显不如竞争对手，代表研发意愿的指标明显超过竞争对手。综合这三点，判断白云山的技术能力较强。

再来看和企业市场能力相关的指标：

【6】产品优势：可以看毛利率。

【7】产品力：可以看销售人员人均支出。

【8】销售力：可以看收入增速。

这3项指标越高，市场能力就越强。这里解释一下产品力指标：在当下，企业若想让客户精准有效地get到你的产品力，就得有足够大的营销和销售投入力度（往往反映在销售人员人均支出上）。

参考下图6、7、8，白云山代表产品优势的指标明显不如竞争对手，代表产品力的指标和竞争对手差不多，代表销售力的指标和竞争对手差不多。综合这三点，判断白云山的市场能力较强。

下面这3项指标，可以反映出企业的管理能力，优秀的管理会改善企业的运营效率。管理能力分为3方面：

【9】管人能力：可以看人均效率。

【10】管财能力：可以看营业周期。

【11】管物能力：可以看固定资产周转率。

参考下图9、10、11，白云山代表管人能力的指标稳定向好，代表管财能力的指标向差，代表管物能力的指标稳定向好（向好、向差属于纵向对比）。综合这三点，判断白云山的管理能力较强。

综合以上技术、市场、管理这三方面能力，可知白云山历史业绩较好，主要是因为其技术能力较强，市场能力较强，管理能力也较强。

最后3个指标，看的是企业潜在风险，这是很容易忽视的一点。潜在风险越大，未来业绩就越可能被拖后腿甚至暴雷。

【12】资产负债表风险：可以看负债率。

【13】利润表风险：可以看非经常性损益。

【14】现金流量表风险：可以看收现比。

参考下图12、13、14，白云山代表资产负债表风险的指标稳定向好，代表利润表风险的指标稳定向好，代表现金流量表风险的指标稳定向好（向好、向差属于纵向对比）。综合这三点，判断白云山的潜在风险很小。

这14个指标，和过往作对比、和其他企业作对比，纵横交错，简洁又不失严谨。更重要的是，与普通的财务分析不同，这里的定量分析直击企业基本面（比如，多数人分析不明白的市场、技术和管理能力，被拆解为恰当的数据指标），感兴趣者，可以结合本文梳理自己对白云山的理解。

进一步，沿用估股在这套分析体系中的逻辑，可以为白云山的基本面打个分（超过2分可看做基本面OK）：

总结白云山以上三个维度、十四个指标的横向和纵向对比分析，可知白云山的历史业绩较好（赋值0.5分），技术能力较强（赋值0.5分）、市场能力较强（赋值0.5分）、管理能力较强（赋值0.5分），潜在风险很小（赋值1分），最终得出白云山的基本面评分为3（总分5分），因为该分值>2分，故而判断白云山整体上是一家“好”公司。

但是我们不能仅凭基本面的好坏就直接做决策，仍需补充一些估值方面的专业分析。

本文是学习现有的分析模型对白云山的思考，若有不同观点，期待理性交流。

$白云山(SH600332)$$片仔癀(SH600436)$$云南白药(SZ000538)$#基本面分析##技术面分析#