在今年最受瞩目的一个美国“非农夜”里，许多投资者也许对美国就业市场究竟是好是坏并不关心，他们只关心于一件事——这一晚过后，美联储9月究竟是会降息25个基点还是50个基点？

　　而从利率期货市场的押注来看，在连续过山车般的定价摇摆之后，押注美联储在本月降息25个基点的阵营，似乎终究还是占据了上风。

　　下图无疑可以展露出，美国利率市场上“25党”和“50派”昨夜的交锋有多么的激烈：

　　非农弱于预期的表现，在第一时间令降息50个基点的押注迅速占据上风，但此后不久，人们在反复审视非农数据后，似乎又觉得非农表现得也并不算太糟糕，降息50个基点的概率从60%重新回落到了40%；

　　而更为戏剧性的一幕，则发生在了美联储理事沃勒讲话之后。这位美联储内部长期以来的鹰派官员，也是此次噤声期前最后一位发表讲话的美联储高官。

　　沃勒当天指出：“如果数据支持连续降息，那么我认为连续降息是合适的。如果数据表明需要更大幅度的降息，那么我也会支持。当2022年通胀加速上升时，我曾强烈主张提前加息，而现在如果合适的话，我将支持提前降息。”

　　乍一看，沃勒的此番言辞显然是鸽派的，这也令对美联储降息50个基点的预期，在其讲话后又迅速升至了65%。

　　然而，此后有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos的一则推文，再度令市场风向发生了意想不到的变化。Timiraos对沃勒讲话的理解是：沃勒倾向于支持一开始降息25个基点，并明确保留在“新数据”显示经济进一步恶化时“酌情”加快降息速度的选项。据Timiraos推测，沃勒所指的“新数据”并不包括本周的非农数据。

　　在“新美联储通讯社”的“(准官方)解读”发布后，市场对美联储本月降息50个基点的预期彻底被打落至了25%，此后也再没有出现起色。

　　根据芝商所的美联储观察工具显示，截止本周五收盘，市场交易员对美联储本月降息25个基点的概率预期为70%，降息50个基点的概率预期则为30%。

　　毫无疑问，在短短一夜之间，围绕美联储本月究竟降息多少的押注，居然出现了如此频繁的上下变化，不由得令人感慨当前此番美联储9月议息会议的悬念之大。虽然在一夜过后，支持“降息25个基点”的阵营暂时占据了上风，但是否真的能一直笑到美联储议息会议当天，其实截止目前仍是一件难以确定的事情。

　　而市场押注在非农夜的频繁转变，也令得美国利率期货市场在昨夜出现了前所未有的一幕：仅仅截止北京时间周六凌晨1点，通常交投最活跃的到期日第二档的美国联邦基金期货合约成交量就达到了90万份，创下了1988年出现这一交易品种以来任何合约的单日成交最高纪录。

　　当天联邦基金期货出现了多笔大宗交易的痕迹。其中在沃勒讲话前的美东时间上午10点04分，有1.2万份合约以95.025的价格售出，而到了他讲话后的美东时间11点04份，又有有2.5万份合约以95.050的价格售出，在11点32分有2万份合约以94.98的价格售出。

　　值得一提的是，投行高盛在北京时间凌晨的一份最新报告中也表示，周五美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的讲话表明，美联储决策层将考虑在即将召开的9月会议上降息25个基点。

　　高盛经济学家Jan Hatzius指出，“我们认为，这些言论与我们对9月降息25个基点的预测一致，如果劳动力市场继续恶化，美联储领导层将愿意在后续会议上降息50个基点。”

　　此前，在非农后的另一份报告中，高盛就曾表示，最新非农数据将支持其维持对美联储9月降息25个基点的预期不变。Hatzius称，“我们认为今天的报告不足以促使FOMC在9月份会议上降息50个基点。”