一级市场回顾

上两周（9.23-9.30）一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3690亿、7344亿和1060亿，净融资额为3040亿、6828亿和239亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1060亿，净融资额209亿。非金信用债共计发行规模2623亿，净融资额-1033亿。可转债暂无新券发行。

二级市场回顾

上两周利率大幅上行，曲线变陡。主要影响因素包括：新增国债预期、市场风险情绪改善、股债跷跷板等。

流动性跟踪

上两周央行降准降息落地，MLF缩量续作，资金面边际转松。最终R001和R007分别较大前周下行25.2BP和下行22BP。

政策与基本面

政策重磅消息不断，人行等三部门宣布将实施一揽子金融货币政策，政治局会议对加大逆周期调节进行了任务布置。高频数据来看：9月房地产销售偏淡，生产整体平稳，猪肉价格回落。工业大宗商品价格回升。

海外市场

欧美PMI数据显示经济下行风险加大，日本自民党总裁选举爆冷，以黎冲突加剧。截止9.30，10年美债收盘3.81%，较9.20上行8BP。

债市策略展望

政策转向对利率债的冲击接近告一段落，当前长端利率与政策利率锚之间的利差处于中位数上方位置，颇具性价比。节后利率债有望在保险等机构的配置力量推动下率先企稳回升。而信用债在市场主体预防赎回备足流动性等方面的考虑下，短期内依然面临一定卖出压力，信用与利率表现或进一步分化。但从信用利差已较为厚实的角度来看，节后也是信用债非常好的配置窗口，建议在注重负债端和灵活性的条件下，待债市进入平稳期，择机在买入高收益债券品种。

转债市场方面，央行超预期大幅降息降准，同时9月政治局会议罕见讨论经济问题、表态积极，政策口径超预期,悲观情绪逆转，正股上涨与期权价值双重修复带来的机会，反弹前期对于业绩和逻辑可验证性的要求较低，波动承受能力较强的投资者可关注低转股溢价的品种。持续性上保持理性，关注后续财政方面的政策演绎。

大家都在买

热门利率债：$中加1-3年政金债指数(OTCFUND|008574)$

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。管理人目前给予中加1-3年政金债指数中低风险评级，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。

$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$$中加1-3年政金债指数(OTCFUND|008574)$$中加1-5年国开债指数(OTCFUND|012039)$