要判断估值风险，首先要计算合理估值。

理性投资者如何估值，一般遵循如下逻辑。

估值风险（即动态市盈率的变动）要么来自竞争力和经营风险的变动，要么来自行业增速预期的变动。按照估股的模型，短期来看，竞争力或经营风险的变动，往往只能引发约20%的跌幅，而行业增速预期的变动，则可能导致40-60%的跌幅。

以联创电子为例，来看估值风险的计算过程：若预期联创电子所在行业中长期增速为15%，则其动态市盈率为20-25倍；若预期行业中长期增速为10%，则其动态市盈率为13-16倍；若预期行业中长期增速为5%，则其动态市盈率为9-11倍。当行业增速预期从15%下滑至10%、甚至5%的时候，联创电子的动态市盈率将从20-25倍下滑到13-16倍、甚至9-11倍。

提示：本文仅作为估值风险参考案例，不代表任何投资建议。成长股（相对于价值股）业绩增长速度更快，估值常常更高、也更容易产生估值泡沫，因此更需要判断估值风险。如何精确衡量成长股（尤其是优质成长股）的估值风险，请关注估股的后续内容。

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