强者，往往能让所有人折服。

好的企业，往往能够“内、外”兼修，吸引到内外资的青睐，尤其在当下的市场中。

毕竟，能被国外企业“盯上”，至少可以证明一点，这家企业拥有绝对的国际认可度，无论是在产品、形象、市场还是发展上，一定有“过人之处”。

2024年上半年，在长联科技、合合信息、广合科技、中仑新材等等“新人”企业中，星宸科技“内外兼修”的表现，可以说是独树一帜。

2024年第二季度，星宸科技竟然同时获得了瑞士银行和英国巴克莱银行的战略入股，这在众多刚上市的企业中十分罕见。 

公司未来成长性的面纱，也就此揭开。

值得注意的是，星宸科技原来的“靠山”就不是一般人。

自成立以来，星宸科技一直备受关注。

星宸科技前身是由Sigma Star2017年12月4日出资设立的。

而Sigma Star是联发科全资控股子公司。也就是说，星宸科技背后真正的“依仗”是世界半导体巨头联发科。 

联发科在半导体领域的建树不必多说，和苹果、高通等巨头平分秋色。有了这层“深厚”关系，Sigma Star不仅在资金上给予星宸科技支持，更在技术研发、市场开拓等方面也提供了全方位的协助。

所以，一开始，星宸科技就是给联发科供货的，起点就注定了星宸科技的不一般。

行业“破冰”，逆势生长

近期，半导体芯片，再一次走在了风口浪尖。

2024年8月，全球半导体销售额达到了531亿美元，同比大增20.6%，半导体全面回暖。

而星宸科技所在的安防芯片赛道，世界前三全被中国企业占领，更是优势明显。

安防主要涉及智能家居摄像机、智能门锁和视频门铃等产品。而这个赛道，是一个新兴、高成长赛道，近十年的全球复合增速能达到9%，而国内市场的复合增速更是达到15%。 

也因此，2022年，国内安防厂商就掀起上市热潮。

仅2022年就有格灵深瞳、思特威、云从科技、涂鸦智能等五家公司上市，表现也十分不错。

但是，进入到2023年以来，却有所降温。

星宸科技就是在这个“生不逢时”的时间，2024年3月28日登录市场的。也正是因为热度还没来，星宸科技被远远低估。

要知道，当时在IPO阶段，2022年2月，星宸科技的估值就有可能达到304亿元，相较于2019年初始的2.82亿翻了108倍，是十足的明星企业。

但是如今，公司的市值才不过100多亿。而且，今年上市的时候，星宸科技的募资额度也大幅缩水，从原计划的30.46亿元降至实际募资的6.3亿元。

但强者恒强，星宸科技的实力却是一直在。

据统计，星宸科技在智能安防领域全球IPC SoC和NVR SoC市场份额均居第一。 

此外，星宸科技还在全球USB视频会议摄像头芯片市场份额达到51.8%，排名第一；智能车载领域在中国行车记录仪芯片市场排名第二；1080P及以上市场份额第一。

也就是说，星宸科技手握5个“第一”，1个“第二”，凭借实力碾压富瀚微、北京君正、华为海思、联咏科技等同行企业。

在这个赛道，星宸科技是绝对的领导者、领先者也是受益者。

扣非大增240%，强者风范

一般来说，像是以研发为主的科技企业，我们往往关注的是企业的研发投入力度，但却忽略了作为一家公司最基本的“赚钱”能力。

星宸科技与寒武纪、地平线、黑芝麻等专研智能AI芯片最大的区别就在这。

星宸科技主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发及销售环节，将中间环节晶圆制造及封装测试等生产环节外包给代工厂。

毕竟，在半导体封测领域，我国企业已经有了绝对的实力。像是长电科技、通富威电、华天科技等企业已经占到了全球市场规模的近60%。

而星宸科技与主要供应商又保持着稳定的采购关系，这也就导致了公司的毛利率一直高于瑞芯微、全志科技、晶展股份、富瀚微等同行企业。 

再加上，在销售方式上，星宸科技又是采用的以经销为主的方式。 

经销模式，一方面能够保障利润，另一方面，就算在市场不景气的时候出现了压货情况，也不会影响到自己。

所以，星宸科技的产销率数据也颇为优异。

在招股书上，公司产销率基本维持在95%以上。2024年上半年，星辰科技经销在总营收中的占比也达到了90%。 

而且，星宸科技对经销商通常采取款到发货或当月结算的方式，公司应收账款周转率也远高于寒武纪、富瀚微、北京君正等企业。 

正因此，在经历完半导体行业整体业绩波动之后，星宸科技的业绩大幅回升。

2024年第一季度，星宸科技实现净利润0.5亿元，同比增长9.2%，实现扣非净利润0.46亿元，同比大增238.52%，2024年上半年整体维持增势。 

超强护卫，实力“连任”

对一家优秀的公司而言，强劲的赚钱能力固然重要，能不能继续管好“钱袋子”更为重要。

星宸科技在这方面同样交出了优异的答卷。

根据已经披露客户名称的数据来看，星宸科技的前五大客户表非常稳定。

公司主要客户包括芯智国际、艺联技术等，最重要的是，最近几年，基本没有什么变动。 

而拥有下游市场头部客户且多年稳定，便能直接反映公司的技术实力。

星宸科技核心技术产生的收入能够占营业收入的比例能达到98%。也就是说，星宸科技是纯纯的“凭本事吃饭”，而不是像一些大企业通过投资收益、政府补贴过日子。

公司核心技术产品应用在智能安防、视频对讲和智能车载领域，实现了核心技术产业化。

最近，星宸科技还花钱收购，完善了公司业务产线。

福建杰木在ToF领域有深厚的技术积累，是国内少有的在ToF领域拥有自研核心技术且相关产品已实现量产出货的公司。

而两家产品的关系可以理解为福建杰木是“前端”的传感器，而星宸是“侧后端”的芯片。

成功收购之后，星宸科技一方面能够融合ToF和ISP/SoC技术，推出3D感知系统解决方案，另一方面，还能够整合客户资源，助力业绩进一步增长。

星宸科技一直“赚着钱”，一边还想着怎样能够“继续赚钱”，凭借客户和技术超强庇护，公司在全球的市场份额有望进一步提升。

总结

“苦尽甘来终有时，一路向阳待花期”。

《西厢记》道理很多，但这一句话，似乎更适合如今的星宸科技。

星宸科技是全球视频监控芯片领域的第一龙头，背靠联发科，市场成长线十分明朗。而公司自身又拥有着绝对的实力，作为一支2024年3月份才上市的新股，未来迎来业绩和估值的“戴维斯双击”的可能性更高。

星宸科技未来的发展到底如何，我们翘首以待。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研