新工具快速落地！10月31日傍晚，央行发布首个买断式逆回购业务公告。根据公告，10月央行开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天）。

　　此举旨在维护银行体系流动性合理充裕。10月28日，央行宣布启用买断式逆回购操作，并将其定位为流动性投放工具，增强1年以内的流动性跨期调节能力。

　　记者获悉，在每日连续开展7天期逆回购操作的基础上，央行10月全月净投放中长期资金超6000亿元，体现了支持性的货币政策立场。10月，央行开展买断式逆回购操作5000亿元，国债净买入2000亿元。

　　“虽然单独看中期借贷便利（MLF）10月缩量了890亿元，但综合多种货币政策工具看，央行全月净投放中长期流动性超6000亿元，保持了较大的净投放力度。”专家表示，这是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的长期资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕。

　　专家表示，上述工具投放的流动性在年底和春节前还将继续发挥作用，预计届时资金面将保持平稳无虞。

　　买断式逆回购操作期限不超过1年，可填补现有的7天期逆回购、1年期MLF之间的工具空白，增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

　　此次买断式逆回购操作期限为6个月，可完整跨过春节因素对流动性的影响。专家分析，春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来有较大的流动性缺口。如果选择3个月品种，将在1月春节前到期，进一步加大流动性补缺压力。此次央行开展的6个月期操作将于明年4月下旬到期，可完整跨过春节因素对流动性的影响。

　　根据公告，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标。“这更凸显出买断式逆回购作为流动性投放工具的定位。”专家表示，根据这一机制，参与机构在投标时需要根据自身情况选择不同利率投标，最终中标利率就是自己的投标利率。这也意味着，每家机构可能有多笔中标，中标利率各不相同，整个操作也没有统一的中标利率。

　　专家分析，采用这一机制可以更真实地反映机构对资金的需求程度，有效减少机构在利率招标时的“搭便车”行为；同时没有增加新的货币政策工具中标利率，强化7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的作用。

　　“买断式逆回购实现了债券押品的过户，有助于提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。”专家表示，央行此次推出的买断式逆回购与此前的质押式逆回购的最大区别在于，作为押品的债券不再冻结在资金融入方的债券账户，而是划转到资金融出方的债券账户。此举可以盘活大量债券资产，保障极端情况下的央行资金安全，并带动全市场买断式回购业务发展。

　　需要注意的是，债券过户但不出表，本质上仍是资金业务。据接近央行人士介绍，央行买断式逆回购的会计处理与市场现有买断式回购交易一致，央行资产方增记对一级交易商债权，而不是债券资产。这一点与7天期逆回购以及MLF相同，反映了买断式逆回购本质上仍是资金业务。同时，买断式回购存续期间债券押品的利息将返还一级交易商，避免了票息高低对买断式逆回购操作定价的影响。