关键时刻，外资巨头发声。

　　摩根资产管理最新发布的报告认为，在9月份反弹之后，中国股票明年仍有上行潜力。11月12日，摩根资产管理亮出“底牌”，其全球多资产策略师盛楠在发布会上表示，该公司已适度增持中国股票，预计明年以美元计的回报率为7.8%。

　　当前，众多外资机构纷纷看好中国资产，并通过各种方式加大了对中国资产的配置。美银最新发布的全球基金经理月度调查显示，“看好中国”在10月调查中跻身最热门交易排行榜前三，比例高达14%。另据易方达香港发布的2024年10月全球ETF资金流向报告，全球基金（含中国境内）当月共流入中国股票市场241亿美元（约合人民币1744亿元）。

　　站在当前时点，投资者关注的焦点话题或许是，A股、港股市场后市将会如何演绎？中期上涨行情是否仍在途中？

　　外资巨头最新发声

　　11月12日，摩根资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告，其中指出，以美元计，预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%，即使9月中国股票已出现大幅反弹，但仍具备估值吸引的周期性投资机会，对中国股票看法为“增持”。

　　摩根资产管理的全球多资产策略师盛楠周二在香港召开的发布会上表示，该公司已适度增持中国股票，预计明年以美元计的回报率为7.8%。

　　摩根资产管理亚太首席市场策略师许长泰表示，他对中国的宏观经济并不悲观，因为中国后续或将继续出台扩张性政策和积极的财政措施解决包括房地产存量过剩、外部不确定性风险等问题。他称，企业利润率将提高，但基于盈利增长及利润回报的可持续性存在不确定性，主动管理是实现超额回报的关键所在。

　　盛楠表示，摩根资产管理发布的长期资本市场假设报告主要为投资者提供路线图。今年的报告结果强调，主动管理及另类资产有望帮助实现更佳回报和分散投资。在亚太区内，摩根资管留意到公开市场和私募市场均提供独有的投资机会，尤其是日本股票，其表现是全球股票市场中表现最好之一，利润率和股本回报率接近历史高位。随着公司治理改革的持续发展和股东回报的不断提升，该行预计日本股票的强劲走势将持续，并继续看好其前景。

　　另外，摩根资产管理近日发布的四季度环球市场纵览指出，当前A股已从情绪修复反弹进入基本面驱动行情阶段，未来企业盈利恢复或将是行情持续的核心变量。

　　据介绍，截至今年7月底，摩根资产管理是全球第二大主动ETF管理人，全球ETF管理总规模达1900亿美元（约合人民币13700亿元），今年上半年主动ETF净流入居首（2024年上半年主动ETF净流入183亿美元，约1300亿元人民币）。

　　外资大举扫货

　　近期，伴随着一系列稳增长、扩内需的财政政策、货币政策、金融政策密集推出，众多外资机构纷纷看好中国资产，并通过各种方式加大了对中国资产的配置。

　　美银最新发布的全球基金经理月度调查显示，“看好中国”在10月调查中跻身最热门交易排行榜前3，比例高达14%。此外，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%。

　　另据易方达香港发布的2024年10月全球ETF资金流向报告，全球基金（含中国境内）当月共流入中国股票市场241亿美元（约合人民币1744亿元）。

　　具体来看，今年10月，境外上市的中国ETF净流入资金为人民币1115亿元，其中股票型ETF净流入1090亿元，流入规模明显大于前9个月。流入规模较多的ETF主要追踪宽基指数，含富时中国50、沪深300、MSCI中国等指数。截至2024年10月末，在全球范围内，境外投资中国的ETF共计334只，总规模达人民币8180亿元，较9月、8月分别上涨9%、37%。

　　在大量资金借道ETF流入中国股票市场的同时，全球主动权益基金也提高了中国股票的配置。

　　来自易方达香港的数据显示，截至2024年9月（数据延迟一个月发布），全球主动基金对中国的配置相较基准低配了2.64个百分点。尽管相较基准仍为低配状态，但低配程度已较8月的3.63个百分点有所降低。此外，中国股票在全球主动基金中的仓位约为6.3%，较8月的5%出现小幅反弹。

　　平安证券认为，外资对中国资产的关注度正在提升。在外围环境逐步宽松、国内支持性政策进一步加码的背景下，中国资产的吸引力持续增强。

　　后市怎么走？

　　回到市场层面，11月12日，A股、港股市场均出现了一波调整行情，截至收盘，沪指跌1.39%，深成指跌0.65%，创业板指微跌0.07%，沪深两市全天成交额2.55万亿元，较上个交易日放量430亿元。恒生指数跌2.84%，恒生科技指数大跌4.19%。

　　分析人士指出，从A股市场的盘面来看，尽管个股跌多涨少，但整体仍处于涨多修正的合理范畴之中，没有涌现出过多的恐慌性杀跌情绪，且在尾盘阶段，多个指数出现了一定的资金回流迹象。

　　站在当前时点，投资者关注的焦点无疑是，后市A股、港股市场将会如何演绎？中期上涨行情是否仍在途中？

　　11月12日，中信证券2025年资本市场年会在深圳召开，主题为“站上起跑线”。中信证券首席策略师秦培景表示，当前A股已经站上了年度级别马拉松行情的起跑线。

　　他表示，当前市场迎来外部、政策和价格三大拐点信号得到验证，美元降息启动和美国大选落地后，外部信号已经明朗；而9月下旬以来，国内政策转向的强信号带来了预期的大逆转，市场拐点出现且短期快速上行；未来增量政策影响下，预计价格信号的拐点也将提前到来。

　　中信证券的研报还指出，国内经济和风险偏好已经经历了两年左右的持续下行阶段，2025年，国内资产将对国内政策发力和经济温和复苏环境下的风险偏好回升更为敏感，国内资产有望走出独立行情，股债双牛行情有望再度上演。

　　展望后市，浙商证券判断9月24日至10月8日的上涨只是本轮大行情之中的“第一波”，大盘在连续大涨后短期有一定内生性调整压力，但从当前的政策、情绪、资金、走势来看，仍应在中线维度坚定保有多头思维。

　　中原证券表示，从高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。