【摘要】

孩子王发布2024年度业绩预告，拔得创业板业绩预告发布时间头筹，预计24年归母净利润1.6~2.1亿元 （中值1.85亿元），yoy+52%~100%（中值+76%）。24年业绩快速增长，展望25年主业有望在加盟渠道快速扩张下保持较快增长，链启未来直播业务贡献业务增量，后续可期待供应链相关收并购举措。#社区牛人计划#
$孩子王(SZ301078)$#炒股日记##【聊感悟】回顾2024投资体验，展望2025新年期待##证监会扩大互换便利参与机构范围#

12月31日，上海市人民政府办公厅近日印发《上海市加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。其中提到，加大经济支持力度。结合上海市经济社会发展和财政收支情况，建立生育补贴制度。建立合理的成本共担机制，对符合一定条件的用人单位，其女职工产假及生育假期间单位缴纳的社会保险费，可按照50%比例申请补贴。落实3岁以下婴幼儿照护、子女教育个人所得税专项附加扣除政策。强化住房支持保障。推进落实多子女家庭差异化住房政策。上海属于低生育率地区，补贴先发，预计后续其他省市生育政策会陆续跟上。

孩子王是母婴渠道龙头，是国内唯一全国布局的千坪母婴零售店，独有大店模式稳定获新，加盟业态稳步推进，市场份额持续提升。合作头部主播辛巴大力发展线上，加快AI数智化发展，不断围绕用户关系做重点经营和创新，全力挖掘存量面上的结构性增量；积极拓展新业务，构建以数字化和智能化为依托的全渠道、全场景、全年龄段的中国母婴童服务新生态。公司坚持以用户为中心，聚焦主责主业，大力实施扩品类、扩赛道、扩业态“三扩”战略，紧盯“儿童生活馆、非标增长、 同城亲子”三大必赢之战。

公司数字化赋能全渠道，近期基于开源模型，结合公司在母婴童垂直领域庞大优质的知识库，自主训练KidsGPT程序，提升用户体验并降本增效。公司看点如下：

1)孩子王发布2024年度业绩预告，拔得创业板业绩预告发布时间头筹，预计24年归母净利润1.6~2.1亿元 （中值1.85亿元），yoy+52%~100%（中值+76%）。24年业绩快速增长，展望25年主业有望在加盟渠道快速扩张下保持较快增长， 链启未来直播业务贡献业务增量，后续可期待供应链相关收并购举措。

2)12月30日，孩子王公告，以现金方式收购上海幸研生物科技有限公司60%股权，交易对价1.62亿人民币，获得其控制权。幸研生物为护肤美妆新锐企业，旗下拥有OANA、博创两大新兴品牌，此前曾多次获辛选旗下快手主播“蛋蛋”力荐。

3)24年10 月，公司与头部主播辛巴旗下公司辛选合资设立子公司“链启未来”，开展新家庭电商直播零售业务，积极开展与辛选的合作，联手挖掘线上&线下母婴新零售的增长机会。

4)收购乐友国际剩余股权，母婴产业并购持续推进落地24年11月公司公告拟以5.6亿元现金继续收购乐友剩余的35%股权，实现对乐友国际的100%全资控股。24年 Q1-3 乐友国际实现营业收入11.89亿元，净利润7001.17万元，未来有望进一步受益于孩子王的高效供应链和数字化体系加速发展。

5)12月18日，公司与辛选集团的战略合作后，首场直播正式启动，直播单场销售额超2亿元，同时，辛巴在直播间对孩子王的产品品质、线下门店布局、贴心服务以及8000多名专业育儿顾问团队给予高度评价，并表示未来将凭借自身强大的线上流量优势和完善的供应链体系，与孩子王展开多年长期战略合作，共同探索母婴童行业的新发展模式，彰显孩子王与辛选联手探索线上和线下母婴新零售业态的决心和信心。

6)在财政政策发力背景下，后续更多母婴相关补贴政策有望出台，公司坚持“三扩”战略有望实现收入稳健增长并释放利润弹性；同时和辛选合作发力新家庭全品类直播业务，向上打开成长空间。此外当前公司账上现金充足，后续仍可继续关注公司在母婴供应链相关项目的收购，尤其是辛选旗下带货的相关品牌，以强化自身供应链能力。预计公司 24-25年归母净利2.0/3.5亿元。

7)董事、高管增持表明对公司未来发展信心。公司董事、副总经理、董秘侍光磊先生增持可转债13,650张(已转换成股份192,253股)，增持股份33.68万股，合计增持金额513.94万元；董事、副总经理、财总蔡博先生已增持股份22.47万股，增持金额252.74万元。 

政策端，24-25年是生育政策密集发布期，细化生育支持，打造生育友好型社会。2024年10月，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。

再具体分析一下今年孩子王收购的两家公司（品牌）。

孩子王新收购的幸研生物为护肤美妆新锐企业，旗下拥有OANA、博创两大新兴品牌。幸研生物成立于2022年，总部位于上海，以“科技护肤”为理念，针对不同年龄层的用户群体提供丰富的健康洗护、纯净护肤类产品。公司通过自主研发以及与知名研发机构、院校合作等方式进行联合开发，旗下已拥有“OANA” “博创”等新锐国民品牌，此前曾多次获辛选旗下快手主播“蛋蛋”力荐。

OANA品牌专研脆敏肌护理的功效性护肤品牌，05年研发实验室成立，12 年注册OANA品牌，20年产品进驻美容院。当下OANA快手/天猫/抖音官旗粉丝数分别为3.7/6.6/1.0万。

博创品牌是一家探索先锋胶原的新锐国货护肤品牌，首创纳米双分子人源化胶原蛋白，全线产品均以胶原蛋白打造高渗透且安全的面部年轻化解决方案。当下博创快手/天猫官旗粉丝数分别为5.8万/0.2万，近3月快手平 台GMV达2.23亿。

公司以1.62亿现金收购幸研生物60%股权，具备性价比。收购幸研生物这一在快手上快速放量的美护新兴品牌具备估值性价比，且收购后，有望通过孩子王的全渠道全场景、线上直播平台进一步扩大其市场份额。坚持“三扩”战略，供应链收并购逻辑逐步兑现。23年公司收购乐友，并 通过加盟布局下沉市场，渠道端布局框架已基本形成。此次幸研生物的收购，是对公司上游供应链的补充与完善，后续进入链启未来直播平台，同时 或进驻孩子王加盟精选店，贡献增量。

2024年11月21日，公司拟以现金5.6亿元收购乐友剩余35%股权，实现对乐友的全资控股。孩子王收购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张。本次交易设置业绩承诺，承诺期为 2024-2025 年，乐有国际实现的合并报表的税后净利润应分别不低于1.00亿元、1.18亿元。整体看，收购后的乐友国际在经营上呈现出积极变化，公司收购乐友剩余股权有望助力其进一步提升在资源调配、管理效率、成本降低等方面的效率。

乐友国际作为母婴童行业北部地区大型连锁零售的关键企业，在北京、天津、陕西、河北等地有着较高的市场占有率和品牌知名度。公司聚焦“单客经济+数字化驱动+本地生活服务”，采用“商品+服务+社交”的运营模式，为消费者提供一站式购物及育儿、成长服务。乐友国际总部位于北京，截至22年拥有 494家直营门店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陕西、河北、辽宁等北部地区门店占比超过70%，孩子王并购整合充分发挥协同效应，进一步强化其规模优势及市场龙头地位。关注公司同城本地生活母婴生态的推进。公司深耕单客经济，具有重度会员优势，公司 96%以上收入来自会员，会员粘性较强。此外，公司不断拓展用户生命周期，基于“孕产加”“成长加” “亲子加”三大服务平台，打造城市化服务生态圈，优选产品和服务，并启动了百城万店盟军计划， 打造服务供应链运营体系，未来有望建立母婴垂类本地生活生态圈。 

目前公司正积极在下沉市场推进孩子王和乐友的加盟精选店的开设，同时 公司计划25年进一步加速门店布局，未来三年左右时间覆盖1000个县城，基本实现“一县一店”。

在财政政策发力背景下，后续更多母婴相关补贴政策有望出台，公司坚持“三扩”战略有望实现收入稳健增长并释放利润弹性；同时和辛选合作发力新家庭全品类直播业务，向上打开成长空间。

此外，当前公司账上现金充足，后续仍可继续关注公司在母婴供应链相关项目的收购 尤其是辛选旗下带货的相关品牌，以强化自身供应链能力。预计公司 24-26年归母净利2.0/3.5/5亿元，同比增长92%/73%/43%。