6月20日至21日，2017陆家嘴论坛在上海召开，一行三会的负责人做了发言，从这次会议透露的信息中，我们可以大致勾勒出我国金融行业的发展前景，对我们的投资也有一定的指导作用。

首先来看看这次论坛一行三会的领导都做了哪些表态：

中国人民银行行长周小川：制造业的开放让中国成为世界工厂，并倒逼了国内的政策改革；大多数服务业也是可以开放的，金融业是竞争性服务业，今后还要进一步扩大对外开放；防范金融危机首先要保证金融机构的健康，对那些高杠杆、低资本、不良贷款等现象均不得宽容。

中国银监会副主席王兆星：中国的金融改革、开放和发展，必须要有更宽、更高的国际视野；金融改革要以经济的健康发展为前提，要通过改革和创新建立起高效的金融体系和监管体系；我国的金融创新不是过多、过度了，而是相对不足，不能因为出现了一些金融乱象和风险，就动摇和停止金融改革和金融创新；在改革和创新过程中，把防范金融风险、维护金融安全放在更重要的位置。

中国证监会副主席姜洋：稳定市场是修复市场、发展市场的前提，把防控金融风险放到更加重要的位置；推进资本市场基础性制度改革，稳步扩大资本市场双向开放，改革不可能一蹴而就，越往后难度越大；大力推进依法全面从严监管，严防投资炒作和资金脱实向虚，并牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

中国保监会副主席黄洪：保险对我国有独特的作用，中国的稳健发展和金融改革需要强大的保险业；改革是保险发展的稳健一招，保险业的问题解决和风险防控有赖于继续推进改革；要加强保险业的价格监管、资本监管、稽查体制、风险处置、队伍建设，从而使保险业起到防控风险的作用。

从一行三会领导的发言中，可以简单勾勒出未来我国金融行业的发展路径——我们可以把它总结为“一体两翼”：

以经济健康发展为核心，一手抓改革开放，一手防控金融风险，“两手都要抓，两手都要硬”。其中经济健康是鸟的身体，身体好了，鸟才能生存；改革开放与金融稳定是鸟的翅膀，翅膀硬了，鸟才能飞起来，二者一定是相辅相成的关系。

我们认为金融监管未来将在“金融改革开放”和“金融稳定”两翼平衡发展中起到稳定器的作用。

因为在现实中，改革开放和金融稳定有时候需要相互协调：改革意味着创新，意味着我们要尝试一些之前没有做过的东西，这就很有可能带来一些未知的风险。以美国为例，次级抵押贷款证券、担保债务凭证等创新型的金融工具正是引发2008年次贷危机的导火索；开放则意味着资本流动更加频繁，意味着与国外的联系更为紧密，如果外部环境发生风险，也会不可避免传导到国内。1997年亚洲金融危机之所以没能对我国产生太大的影响，与我国严防资本外流密不可分。

因此在金融稳定的前提下，稳步推进金融改革开放，就需要加强金融监管。

在金融业的发展中会有这样一种路径：金融改革创新——监管制度配套——问题暴露——监管制度完善——新一轮的金融改革创新。

当然，金融创新本身是没有什么问题的，有问题的是利用金融创新去违规逐利的行为；监管的本质也不是遏制金融创新本身，而是建立资本逐利的正常游戏规则。

哲学告诉我们，事物的发展是前进性与曲折性的统一。金融业的发展也不例外，金融市场一定是螺旋式上升或者波浪式前进，并在这样的周期循环中逐步发展起来。

套用这个理论来理解当前金融为什么要去杠杆，原因很简单，就是因为在之前的金融创新过程中，产生了诸如影子银行、表外理财、同业存单等创新型产品，大量机构利用这些金融工具加杠杆，给金融市场带来了泡沫化风险，因而需要加强监管来解决问题。

美林公司曾经提出了著名的“投资时钟理论”，这个理论指出资产配置与经济周期密切相关。监管也可以有时钟，资产配置与监管周期同样有关。我国目前的金融监管正处于“监管制度完善”这个点上，那么在这种情况下，或者说在以后的相似情况下，我们应该如何进行资产配置呢？

金融监管的对象是金融业中的乱象，是金融业中的风险。那么我们的资产配置就应该反着来，去寻找金融市场中的确定性。对一个公司而言，什么是确定性？当然现金是最具有确定性的，所以我们今后配置资产的一个核心主题就是现金流。

寻找确定性可以从两个思路来进行：第一是已经拥有稳定现金流的行业，稳定的现金流必然来自于稳定的需求，而最稳定的需求一定与人们的衣食住行息息相关。因此，大消费、医药生物等防御性质的行业是最有可能获得稳定现金流的行业；第二是预期拥有稳定现金流的行业，与上一点不同，这些行业以前可能没有稳定的现金流，但是预期未来会有。因此一定是未来有增量预期的，比如：环保、基建受益于国家财政政策，金融受益于在产业中的地位，电子受益于需求端改善等。