新京报贝壳财经讯（记者王真真）截至11月18日收盘，香港美容零售业巨头莎莎国际股价跌至0.67港元/股，跌幅为1.47%，最新市值约为21亿港元。同时，花旗最新的研报中，虽然维持了莎莎国际的“买入”评级，但将其目标价由1.49港元降至1.18港元，2025至2027财年盈利预测也下调50%-53%。

　　这一系列反应的背后均来自莎莎国际最新披露的2024/25财年中期业绩。期内，莎莎国际营业额同比下跌10.4%至19.2亿港元，净利润下跌68.4%至3240万港元。

　　对于业绩的下滑，莎莎国际分析认为有三个关键影响因素，首先是因为宏观市场表现疲弱，消费意愿低迷；其次是集团核心市场中国香港及澳门的本地居民持续北上华南地区旅游；第三是因为出境旅游大幅增加，部分原因是港元兑一篮子其他货币（包括日元）相对强势，减少了本地消费；第四是因为访港澳的内地旅客消费更趋谨慎。

　　莎莎国际的营收按市场共分为中国香港及澳门、中国内地、东南亚及其他市场四部分。作为莎莎国际的第一大市场及传统核心市场，中国香港及澳门是2024/25财年中期四大市场中唯一下滑的市场，营收同比下滑18.4%至14.03亿港元，其中线上销售同比下滑1.1%，线下销售同比下跌19.4%。值得注意的是，莎莎国际在港澳线下的销售额中，有47.2%来自旅客，疫情前则占约74%，由此来看，港澳游客的消费热情对莎莎国际的影响是非常直观的。

　　2024/25财年中期，莎莎国际在东南亚市场的营业额同比上升14.8%至1.01亿港元，其中约80.8%来自线下销售，而这主要得益于集团在马来西亚68家门店以及新加坡5家门店的运营成效，但也同样由于集团重新进驻新加坡市场并运营5家门店，产生了重新投入市场的额外费用，令东南亚市场录得亏损约70万港元。

　　作为莎莎国际的第二大市场，中国内地市场也是其2024/25财年中期营收增幅最高的市场。数据显示，期内，莎莎国际在中国内地的营业额为3.11亿港元，同比增长27.2%，而这主要得益于线上销售额61.2%的增幅，为该市场贡献了82.7%的营收。

　　虽然线上渠道的表现，助力莎莎国际中国内地市场亏损收窄至1000万港元，但线下销售的不佳表现影响持续存在。2024/25财年中期，莎莎国际中国内地市场线下销售同比下跌36.7%至5370万港元，店铺数量较去年同期减少12家至23家，而在2021/22财报期门店数量达77家。

　　线下失利使得莎莎国际将更多精力投入到线上渠道。目前，莎莎国际在中国内地市场的线上渠道已布局微信小程序以及天猫、京东和抖音等线上渠道。同时，莎莎国际也指出，中国内地线上销售已渐趋平稳，未来增长视经济情况而定。