腾讯又“赢麻了”？

　　5月14日，腾讯控股发布2024年第一季度财报，当季实现营收1595.01亿元、净利润502.65亿元。业绩表现超预期，重点在于腾讯的盈利能力，毛利高达838.70亿元，同比增长23%，经营利润和净利润分别同比增长30%、54%。

　　从具体的指标来看，腾讯净利润的增长部分，投资所创造的贡献不小。其中，当季投资收益为6.56亿元，而2023年同期为亏损5.76亿元；分占联营及合营公司盈利为21.86亿元，2023年同期仅0.8亿元，多出了约21亿元；利息收入也同比增加了12.85亿元。

　　另外，”由于内容成本及云项目部署成本减少，腾讯在一季度的收入成本同比下降了8%、环比下降了3%至756.31亿元，这在一定程度上也推动了净利润的增长。

　　从营收结构来看，腾讯主业并没有发生明显变化，依旧是增值服务、网络广告、金融科技及企业服务三大板块，游戏业务继续拖后腿，但已经有所好转，网络广告、金融科技及企业服务则保持增长态势，而这两大板块业务增长直接带动了毛利增长，背后站着同一个功臣：微信视频号。

　　具体来看，营收贡献占比近半的增值服务收入同比下降0.9%至786.29亿元，其中国际市场游戏收入同比增长3%、总流水同比增长34%，本土市场游戏收入同比下降2%、总流水同比增长3%。或因外界对游戏业务的高度关注，腾讯在财报业务回顾中就率先提及，本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效，游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。

　　网络广告业务收入同比增长26%至265.06亿元，受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动。2024年第一季度，视频号总用户使用市场同比增长超80%，直播带货成效显著，也受益于AI驱动的广告技术平台推动。由于高毛利率的微信视频号、搜一搜广告收入增长，该板块业务的毛利同比增长66%，毛利率也同比提升了13个百分点。

　　金融科技及企业服务业务收入同比增长7%至523.02亿元，线下消费支出增长放缓，提现收入减少，但理财服务收入增长强劲。同样是得益于高毛利率的理财服务和视频号商家技术服务费的贡献增长，这一板块业务的毛利同比增长42%，毛利率提升了12个百分点。

　　高毛利业务的快速增长，叠加降本增效，腾讯在第一季度的毛利率从2023年同期的45%提升至53%。开源证券指出，腾讯公司费用率控制良好，视频号广告、小游戏平台服务费、视频号商家技术服务费等高质量收入增长驱动公司毛利率、净利率提升，随着视频号商业化进一步发展及高质量收入占比提升，公司盈利能力有望持续提升。

　　但有一点需要指出，从整体营收来看，腾讯第一季度同比增速为6%，2023年同期的营收同比增速为11%，上一个季度的营收同比增速为7%。虽然腾讯早已扭转了2022年营收下滑的严峻态势，但营收同比增速放缓亦是事实。

　　此外，作为港股“回购王”，第一季度腾讯共回购股份5104万股，耗资约148亿港元（未计开支），而自3月20日宣布加大回购力度以来，腾讯港股股价已经上涨近100港元，涨幅超过30%。腾讯在财报中表示，将加大回购力度，按计划执行2024年超千亿港元的股份回购，提升股息。