8月28日，中国太平（0966.HK）在香港举行2024年中期业绩发布会。

　　就在昨日晚间，中国太平披露了最新财报。报告期内，中国太平实现归母净利润60.27亿港元，同比增长15.4%；总资产突破1.6万亿港元，较去年末增长8.7%。

　　负债端，太平人寿方面，保险服务收入、保险服务业绩同比分别增长7.1%、43.8%；NBV（新业务价值）达66.94亿人民币，同比增长83.6%，增速超预期；新业务价值率24.6%，同比上升12.4个百分点，其中银保新业务价值同比增长299.7%；太平财险保险服务收入也同比增长6.1%，综合成本率97.0%，同比下降0.6个百分点。

　　投资端，报告期末，该集团投资资产为14764亿港元，较年初增长9.4%，其中，股票综合投资收益率为15.6%，跑赢沪深300全收益指数13.5个百分点；此外，年化总投资收益率同比上升1.38个百分点至5.27%。

　　整体来看，业绩表现较为亮眼。对此，中国太平董事会秘书张若晗在发布会上回应，耐心和时间是董事会和管理层常常提到的两个关键词，罗马不是一天建成的，企业的经营也是如此。要坚持正确的战略方向，并坚定有力地执行，做好充分细致的准备，经营成果一定会随着各项工作稳妥有序的推进而逐渐显现。

　　招商证券称，当前中国太平股价对应2024年PEV仅0.11倍，预计后续上行空间较大，低估值低持仓与基本面高景气形成强烈反差，继续维持“强烈推荐”评级。

　　超预期业绩拉动下，截至当日收盘，中国太平股价为9.82，涨幅达14.19%，并拉出一根大阳线。

　　回应NBV超预期增长：价值转型的结果

　　上半年，太平人寿新业务价值实现了超预期的增长，其中，银保新业务价值同比增长299.7%。

　　据悉，在以价值导向为根本的高质量发展战略下，太平人寿在今年提出“1+5”的指标要求，“1”是指保持保费收入稳定增长，“5”分别是指NBV增速跑赢大市、继续率领先、业务结构持续优化、销售队伍量质提升、保持ROE市场领先。

　　五个指标中，新业务价值排在首位。据介绍，新业务价值在太平人寿分公司的考核指标里权重占比达80%。

　　对于NBV的亮眼表现，太平人寿总经理程永红表示，这主要是由报行合一政策以及内部降本增效所推动的结果。

　　“寿险负债端的经营，从观念到行动到经营管理，正处于一个划时代的变革时期。”她表示，太平人寿基于价值转型的理念，从队伍、渠道、产品设计等方面推出一系列举措，落实报行合一政策。

　　据透露，太平人寿银保渠道的平均手续费费率下降了19.6%，5年期缴以上的产品提升了26.4个百分点。

　　通过调结构、降成本、抓创新、育人才、防风险，进一步落实报行合一政策以及推动渠道的专业化经营，她预计，太平人寿会持续压降负债成本，优化负债结构，完善产品体系，新业务价值全年依然能够保持两位数增长。

　　在发布会上，她再次强调强化价值导向，预计下半年将推出价值管理体系6.0版本，相比于侧重于梳理优化各渠道费用分摊管控规则的5.0版本，新版本将以价值可持续为目标，以管控利率风险、经营风险为抓手，全面提升经营质效。

　　回应如何应对低利率环境：做好长短期利率兼顾平衡

　　2024年以来，国内无风险收益水平整体呈现下行态势。

　　整体无风险收益的下行或导致固定收益资产利率的降低，而固定收益资产恰恰是险企配置的主流资产。

　　因此，现场投资者普遍较为关心中国太平将如何应对低利率环境。对此，中国太平投资管理部总经理张作学回应，新形势下，国内利率可能将会存在长与短的辩证关系，“长”是指市场利率长期缓慢下移的趋势，目前来看还没有改变。“短”是指利率在短周期内还会出现双向的波动。

　　基于这一判断，他表示，下一步将做好长短期利率兼顾平衡。既把握阶段性的高点，增加长久期利率债的配置，改善资产负债的久期缺口，也关注利率的短期波动，通过交易和兑现风险对冲，争取组合收益。

　　具体投资策略包括，在信用债投资上将把风险防范放在首要位置，配置的主要方向依然是高评级的信用债品种；权益投资上树立绝对收益的理念，充分考虑在新会计准则下不同账户的影响，针对不同账户类型采用不同的投资策略，通过多元化来控制组合的波动和回撤；非标业务上推动转型发展，重点关注结构化证券投资机会，紧跟国家战略发展方向，加大服务实体经济的力度。

　　回应风险资产问题：房地产风险敞口可控

　　此外，参会的投资者也较为关心历史遗留问题以及风险资产相关话题。对此，中国太平董事会秘书张若晗回应道，管理层和审计师在进行评估之后，一致认为对于风险资产的累计减值已较为审慎和充分。

　　房地产风险敞口方面，中国太平投资管理部总经理张作学回应称，目前公司持有的在房地产行业的整体风险敞口是可控的。涉及房地产行业的投资资产规模占总投资资产的比例在4%左右，数值较小。这一资产包括底层资产为房地产的金融资产。

　　资产质量方面，张作学表示，金融产品中持有的房地产债券评级绝大部分在投资级以上；持有的投资性物业主要分布在一线城市及省会城市，或经济发达的二线城市的核心区域，出租率总体良好。

　　非标方面，他表示，今年以来，受市场利率环境的影响，整体非标资产的收益率呈现下降趋势，但目前的收益率较同期的标准化债券还是有一定的超额收益；持有的债权产品也维持了较高信用评级，评级达AAA级的产品占比为83%，还有一部分为风险较低的银行理财产品。

　　对于非标投资，他表示，集团加强了信用风险管理，经过严格的投资决策流程审核，整体来看，非标资产的信用风险状况良好。

　　此外，他表示，存量资产也在不断释放。目前，绝大部分风险资产已及时处置，有不少是现金收回，也有一些核销；另一方面及时做了足额的减值准备。下一步，仍将高度关注房地产、城投等重点领域，在坚决防范新增风险的同时，全力降低风险资产对整体投资组合收益的影响，以稳住收益率。