在婴幼儿配方奶粉销量下滑的影响下，健合集团上半年业绩预亏。

　　近日，健合集团公布上半年未经审核的财务数据，受婴幼儿配方奶粉销量下降影响，健合集团2024年上半年总收入录得中低个位数降幅；预计经调整可比息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下降10%至20%，经调整可比纯利同比下降30%至40%。

　　健合集团目前已形成三大业务板块：成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC），其中，婴幼儿营养及护理用品业务近年来持续承压，成人营养及护理用品保持增长，而宠物营养及护理用品刚刚起步。就目前的情况来看，ANC业务的增长已无法抵消BNC业务下滑带来的压力。

　　婴幼儿配方奶粉市场萎缩

　　健合上半年BNC业务双位数下降

　　此次公告中，健合指出，2024年上半年，健合集团婴幼儿营养及护理用品分部收入录得双位数降幅，其中，婴幼儿配方奶粉销量呈现双位数下降，但降幅大幅收窄。造成该问题的主要原因包括婴幼儿配方奶粉行业面临持续的系统性挑战，新旧国标过渡后竞争持续激烈，消耗渠道库存所需时间较预期长，导致销量减少。

　　事实上，健合此前发布的一季报就显示，截至2024年3月31日止三个月，健合集团营收呈报减少8.8%至28.7亿元，主要由于婴幼儿配方奶粉在转型至新国标批准婴幼儿配方奶粉系列后销售额下滑所致。

　　婴幼儿配方奶粉销量下滑带来的影响，在2023年报中同样已经显现。健合集团2023年财报显示，报告期内其婴幼儿配方奶粉收入同比下降15.1%至43.98亿元，营收占比也从2022年的40%下降到30%。

　　从行业角度，随着生育率下降带来的市场需求减少，奶粉企业几乎是接受了正面冲击。从市场体量来看，行业调查报告指出，由于出生率持续下滑，国内婴幼儿奶粉市场快速萎缩。存量竞争下，婴幼儿配方奶粉市场加速洗牌，竞争越来越激烈、品牌集中化加速，市场竞争格局也在发生变化。

　　在奶粉行业减量竞争的大背景下，健合对于BNC业务也进行了战略调整，把目光投向了超高端奶粉市场。

　　健合集团称，合生元进一步强化超高端牛奶粉品类布局，截至2023年12月31日，合生元7大婴配奶粉系列成功通过国家市场监督管理总局“新国标”认证，并顺利完成全渠道过渡。根据独立研究数据提供商尼尔森的数据，合生元超高端婴幼儿配方牛奶粉零售额占据市场份额12.4%，市场份额上升，排名第4位。

　　成人业务波动增长

　　宠物板块被寄予厚望

　　对比婴幼儿营养及护理用品业务，健合的其他两大业务板块在上半年均预计增长。

　　公告指出，上半年健合集团婴幼儿配方奶粉销量部分下降，被成人营养及护理用品分部的低双位数收入增长及宠物营养及护理用品分部的个位数收入增长抵消。其中，成人业务部分收入增长，主要受中国、澳大利亚、新西兰及其他扩张市场的势头带动。

　　据了解，健合集团ANC业务的收入主要源自Swisse品牌，主要产品涵盖维生素、胶原软糖、草本及矿物补充剂等。2023年报显示，健合ANC业务的营收总额达61.4亿元，同比增长34.1%，成为业绩的增长引擎。

　　2019年至2022年，健合集团ANC业务收入分别为39.91亿元、38.68亿元、42.09亿元和45.59亿元，呈现上涨态势。

　　宠物营养及护理用品（PNC）业务作为健合新成立的业务板块，实际上被寄予厚望。原因在于，宠物经济在近年来持续升温，并迅速成长为消费领域的热门赛道。

　　根据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》，中国宠物行业的增长率虽然比2020年逾33.5%的峰值大幅降低，但预计到2025年中国宠物经济产业规模有望达到8114亿元人民币，高于2023年的5928亿元和2020年的2953亿元。

　　健合集团在公告中指出，上半年其宠物营养及护理用品分部与去年同期相比达单位数收入增长。而收入增长放缓，主要由于Solid Gold品牌在中国及北美进行产品组合高端化及渠道优化，推动长期盈利能力。

　　2023年报显示，健合宠物营养与护理用品业务（PNC）营收总额为18.7亿元，同比增长18.2%。