近期港股市场上红利策略再度回归，但煤炭股作为此前高息股的代表却持续走弱。

　　自7月以来，港股煤炭板块中，中国神华(01088.HK)、兖矿能源(01171.HK)、首钢资源(00639.HK)、蒙古焦煤(00975.HK)均出现明显回落。兖矿能源更是于本周创出年内新低，引发市场对煤炭板块的集体看空。

　　消息面上，近期港口及产地煤价震荡偏弱运行，令煤炭股反弹行情受限。此外，多家煤炭公司先后披露业绩，净利润下滑明显，也加重了市场的担忧情绪。

　　据兖矿能源发布的业绩快报，公司上半年净利润75.68亿元，其中二季度净利润为38.12亿元，环比一季度增加0.55亿元，增幅仅有1.46%。

　　而A股市场上，平煤股份、冀中能源、山煤国际等煤企的业绩也都不尽如人意，上半年净利润同比跌幅均超三成。

　　更为值得注意的是，近日兖煤澳大利亚公布半年报，税后净利润为4.2亿澳元，同比减少57%。且在业绩同比“腰斩”的情况下，公司宣布不派发中期股息，打破了市场对煤炭股持续高分红的惯性逻辑。

　　另一方面，从中长期趋势看，终端煤价作为决定煤炭股业绩的重要影响因素，也开始进入下行通道。

　　据报道，8月18日，山东有电厂下调了部分电厂煤炭接收价格，随后8月19日部分产地下调外购煤价价格。一时间，煤炭行业的“降价风”从产地直接波及港口。

　　业内人士指出，由于产地市场快速降价，市场悲观情绪蔓延，而购方更是借此加大压价力度，导致煤价进入快速下跌通道。

　　此外，从上半年煤炭行业运行情况来看，需求放缓及库存高企也将是煤炭股可能面临的潜在的利空。

　　7月底，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会组织召开今年上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议指出，上半年煤炭消费增长不及预期，增幅逐渐下降。二季度以来，受下游市场需求回升、铁路运费下调等因素影响，我国煤矿存煤相对平稳，中下游环节煤炭库存明显升高，全社会存煤总体维持高位。

　　而据民生证券研究显示，截至8月16日，秦皇岛港口库存周环比仍在上涨，且明显高于去年同期。

　　山西证券分析师胡博、刘贵军还在8月20日的报告中指出，7月煤炭进口量增速也出现放缓，当月实现进口量4621万吨，同比增17.70%，明显低于去年同期。

　　综合来看，在需求预期放缓和煤炭价格下滑的双重压力之下，处于业绩期的煤炭板块或持续承压。

　　不过，山西证券也表示，整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，价格有望维持。

　　民生证券也认为，因煤价中枢下移，多数企业半年度业绩同比下降。但央国企市值管理考核下，部分公司开启中报分红，煤炭板块的股息价值仍值得关注。