【导读】央企并购老手遭遇并购“滑铁卢”？

　　中国基金报记者卢鸰

　　通过并购不断成长的华润医疗5月10日晚公告，由于淮阴医院经营情况持续下滑亏损，且采取多项举措后仍未能扭转，公司拟向行业监管部门就淮阴医院作停止经营的申请，并待获批之后，对淮阴医院业务实施关停安排。

　　此前，华润医疗于2021年3月，以约8.83亿元人民币收购淮阴医院80%股份。

　　近6年来，华润医疗总体呈现“增收不增利”的状况。WIND数据显示，相对于2017年，2023年华润医疗营收增长了440.78%，但净利润却下降了38.8%。

　　5月10日，华润医疗股价以4.25港元报收，处于公司2013年上市以来的最底部区间；市值仅55亿港元。

拟关停淮阴医院

　　5月10日晚，华润医疗在港交所公告，由于医护人员逐渐流失等历史遗留问题影响，以及区域医疗保障资源、同行业竞争情况等外部环境变化，淮阴医院经营情况持续下滑、陷入亏损。

　　经对当地医疗市场深入研究，结合淮阴医院目前情况进一步分析，华润医疗管理层认为，淮阴医院目前缺乏业务发展机会，且经营亏损将持续较长时间，相较持续经营，淮阴医院停止经营系现阶段得以最大程度降低公司损失、防控项目风险的选择。

　　因此，华润医疗拟于公告发布后，向行业监管部门就淮阴医院作停止经营的申请，并待获得批准之后，对淮阴医院业务实施关停安排。

　　华润医疗称，根据公司基于现有资料的评估，淮阴医院业务关停预计会产生相关的一次性费用；此外，预计2024年因应资产折旧或摊销将形成非现金性成本。这将会对公司2024年经营业绩带来一定程度影响。

　　目前，华润医疗正研究淮阴医院业务关停后人员、资产的处理方案，包括考虑出售所持淮阴医院相应股权或淮阴医院资产。

2023年淮阴医院

经营亏损超3000万元

　　据华润医疗2023年年报披露，2023年淮阴医院收入同比下降超过60%，已连续两年大幅下滑。尽管华润医疗已实施了人才招揽、业务转型、组织重塑等一系列举措，2023年淮阴医院经营情况仍未显著扭转，经营亏损超过人民币3000万元。

　　外部评估师对该现金产生单位进行了减值测试。截至2023年12月31日，该现金产生单位组别的账面价值为人民币6.32亿元，可回收金额为人民币2.46亿元。

　　2023年，华润医疗已就商誉、物业、厂房、设备及使用权资产分别作出人民币1.41亿元、2.09亿元及200万元的减值，有关金额已分别计入其商誉减值亏损、物业、厂房及设备减值亏损及使用权资产减值亏损中。

　　另一方面，截至2022年12月31日，淮阴医院应收政府服务费账面余额为人民币0.73亿元，应收淮安市淮阴区城市资产经营有限公司借款人民币0.41亿元；于报告期内相关方均无明确付款计划，集团计提相关减值人民币1.14亿元，有关金额已计入集团的金融及合约资产减值亏损净额。报告期内，淮阴医院相关减值损失合计减少税前利润人民币4.66亿元，减少净利润人民币4.47亿元。

遭遇并购“滑铁卢”？

　　2021年3月，华润医疗以约8.83亿元人民币收购淮阴医院80%股份。

　　华润医疗当时公告，截至2020年12月31日，淮阴医院未经审核收益约为人民币4.935亿元，未经审核资产净值约为人民币7.126亿元。

　　淮阴医院是一所二甲综合医院。在被华润医疗收购之前，英国信诺公司参与了淮阴医院的第一次改制。

　　据中新网报道，2014年，英国信诺公司与淮阴医院签署了总投资近10亿元的合作协议。

　　2019年1月，淮阴医院完成营利性改制。

　　不过，据华润医疗当时的收购公告披露，向华润医疗出售淮阴医院80%股权的相关股东包括NHPEA、四环医药、Che Holdco及信诺。

　　其中，NHPEA是一家投资控股公司，由摩根士丹利的私募股权部管理的基金间接控制，Che Holdco由四环医药控股股东车冯升间接全资持有，且这两方持有当时出售的80%淮阴医院股权中的绝大部分。

　　但根据前述华润医疗2023年年报披露的数据来看，华润医疗已对淮阴医院计提了相关巨额减值。显然，对淮阴医院的不成功并购，对华润医疗的业绩产生了相当程度的影响。

　　从具体数据来看，近6年来，华润医疗总体呈“增收不增利”的状况。WIND数据显示，相对于2017年，2023年华润医疗营收增长了440.78%，但净利润却下降了38.8%。

　　这种营收大增和净利下滑并存的情况是否意味着，在华润医疗的相关并购中，类似淮阴医院的并购可能并非孤例？