近日，中国春来教育集团发布截至2023年8月31日止年度报告。2023财年公司实现营收14.98亿元，同比增长14.4%；期内利润6.84亿元，同比增长23.9%；经调整纯利6.73亿元，同比增长25.2%。
公司在年报中指出，2023财年经调整纯利的提升主要是由于扩大招生所致。这意味着公司业绩增长主要源于自然增长，表明中国春来始终走着高质量发展道路。
高度的成长性给投资者带来了信心，中国春来在股市上的表现也十分亮眼。2022年，中国春来的股价还在1.85元，经过两年的突飞猛进已涨至超6元，股价实现了两年两倍的快速增长。
随着教育板块逐渐走出底部区域，那些具备成长性与确定性的个股将率先收获资金的青睐。恰如基本面不断夯实的中国春来，正在受益于政策利好并持续提升市场地位的潜能。
民办高教迎来政策红利，中国春来稳步扩张
近年来，随着中国经济转型升级和“人才强国”战略的推进，高等教育及职业教育逐渐受到越来越多的关注，整个教育行业迎来鼓励政策的密集发布期。
首先，2013年至2016年《民办教育促进法》的两次修正明确了民办学校与公办学校具有同等法律地位，大力发展民办教育是提升国家科技竞争力的需要，从法律与战略层面鼓励民办教育的建设与发展。
其次，从2021年国办、中办在《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》中提出“推进不同层次职业教育纵向贯通、促进不同类型教育横向融通”，到2022年12月国务院出台的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035)年)》提出将完善职业技术教育和培训体系、支持和规范民办教育发展，不难看出近年来国家一直在打通高等职业教育学生流通渠道，职业教育供给侧结构性改革持续深化。
民办高教是我国应用型教育的主要承接者，也是职业本科教育的重要举办力量。伴随着职业教育行业的发展，民办高教或将直接感受到行业的红利。而面对政策先行，受益的先会是行业的“领头羊”。
按办学规模统计，中国春来是华中地区较大的民办高等教育机构。从2018/2019学年到2022/2023学年，中国春来的学生规模由4.99万人增至10.3万人。其中，2022/2023学年在校生人数同比增长约5.7%。
中国春来总部坐落于全国人口大省河南、辐射人口密集区域华中三省，所处地域具备生源数量上的天然优势。数据显示，2022年华中三省的总常住人口超过2亿人，占全国总人口的15.8%，其中河南常住人口超过9800万人，居于全国第三位。
自2004年成立以来，中国春来始终走在稳健的办学扩张道路上，旗下经营商丘学院、安阳学院、荆州学院等共6所院校，并正在收购苏州科技大学天平学院的举办者权益。
对于独立学院而言，转设后学费和学额的增长潜力大幅提升，专业设置和招生更加灵活。在业内看来，荆州学院的转设将进一步完善中国春来在华中地区的布局。而正在转设中的天平学院，也为集团未来的可持续发展奠定了基础。
内外增长动能充沛，多元培养夯实教学质量
尽管高等民办教育受到来自法律和政策上的双重支持，其发展仍然面临着诸多瓶颈与挑战。一方面，民办高校的社会地位、教育资源等方面受到限制，“招生难”成为民办高等教育的普遍难题；另一方面，新时代市场对人才的需求逐渐向应用型、复合型人才转变，令民办高等教育不得不寻求革新与转型升级。
在此背景下，中国春来扬长避短、紧随市场步伐，凭借长期在高教产业内的深耕积累了大量的教育资源与经验，以扎实的基本面行情跻身民办教育头部梯队，无论是招生扩张还是办学质量都极富成长性。
这一点也得到了外部机构的认可。在去年发布的《2022欧赛斯·胡润百亿潜力品牌榜》中，中国春来以94.5的成长潜力指数排名第二，展现出独树一帜的发展性与成长性。
总体来看，中国春来的增长动能来自对外扩张并表和对内校区扩建增招两大部分。
对外方面，公司通过收并购优质标的来实现规模效应，包括2021年5月完成收购荆州学院的举办者权益、今年又正在收购天平学院的举办者权益等，外生性增长动力充足。
对内方面，在最近每年的年报中，中国春来均提到计划获取更多的土地使用权并建造新的教育及生活设施，如进一步完善安阳学院原阳校区的基础设施，建设南京高淳校区，建设荆州学院新校区等。
凭借不断积累的学校声誉，公司旗下院校保持着较高的入学率，由此带来了源源不断的生源，2022/2023学年，中国春来四所提供本科课程的院校总入学率为96.8%，近年来均保持在96%-97%的高水平。
不仅如此，中国春来还紧紧围绕应用型人才培养目标，积极开展产教融合与校企合作，探索多元化人才培养与创新实践教育体系。截至2023财年，公司共与约900家校企建立了合作关系，合作模式包括实习与培训、研发成果联合转化、订单班联合培养、专业与实验室共建等。
在各类完善的实践性课程与培训内容的支持下，中国春来保持着较高的稳定就业率，除疫情期间就业率有所波动外，每学年的就业率均维持在85.1%-91.4%。不言而喻，拥有高就业率的中国春来会更受青睐，从而获得更多的优质生源，形成正向循环。
财务健康持续改善，低估值带来高“性价比”
过去几年内，中国春来的本科课程在校生人数增长较慢，而专升本、专科以及职业教育课程在校生人数增长迅速。继去年专升本学额大增88.8%后，今年集团旗下院校2023/2024学额继续增长约9600个，同比增长24.7%。
主要原因在于，近年来我国实施扩大高等教育规模政策，加上中国春来旗下学院的行业声誉较高，起到了引流作用。业内人士认为，随着中国春来并购而来的学院转设成功以及校区的扩大，未来几年非本科课程或将成为公司在校生人数增长的推动力。
从较长的时间维度来看，中国春来的成长速度是十分惊人的。2018财年至2023财年，公司的营收从4.88亿元增至14.98亿元，年复合增长率达到25.15%。其盈利水平的提升亦非常可观，净利率从24.39%升至44.9%，规模效应发挥显著。
对于一家处于高速扩张过程中的企业而言，现金流和负债状况可能成为不小的隐患，这需要公司在扩大规模时有持续的造血能力。实际上，由于对内校区扩建以及外延收购扩张的需要，近年中国春来产生了较多负债，这也是公司饱受外界质疑的地方。
不过，最新财报显示，这一状况已大为好转。截至2023财年，公司账上现金达7.9亿元，资本负债比率也较上一年的91.4%同比减少25.2%至66.2%，融资成本同比减少8.3%至1.25亿元，有效保障了公司的财务状况健康。
值得关注的是，由于业绩对股价保持了较强的支撑性，目前中国春来仍处于估值的低洼之处。公司的EPS从2018财年的0.14上升至2023财年的0.57元，而对应的PE仅在10倍左右，属于名副其实的“高性价”教育类个股。
在此背景下，中国春来获得广泛认可。事实上，今年12月份，中国春来在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中获得“年度成长价值奖”，并在中国财富“金狮”高质量发展优秀实践案例征集案例中获得“金狮”年度优秀社会责任案例。更值得关注的是，中国春来CFO盛一名荣获《巴伦周刊》年度最具成长潜力CFO。
券商也给予了十分乐观的业绩预估。国联证券最新发布的研报认为，公司的优质教学质量形成了良好的声誉，连同完善的课程设计和先进的教育理念，助力公司就业率维持高位，持续吸引寻求良好就业机会的优秀学生，预计公司2024财年营收达到17.3亿元，归母净利润达到8.04亿元，并给予公司2024年12倍PE。
由此来看，作为民办高教领域的佼佼者，中国春来紧跟国家政策导向、深研财务风险管控，在稳健扩张的道路上逐步打造出扎实的基本盘，向对其寄予信心的市场投资者交出了一份亮眼的财年成绩单。
