今年七夕期间，奈雪的茶推出了“小蓝杯”的新杯体形象，并喊话：爱是蓝色的。然而，在二级市场上，资本追逐的永远是代表上涨的红色。奈雪的茶自上市以来，飘“红”不多见，飘“绿”却成了家常便饭。

　　奈雪七夕限定主题杯。

　　8月5日，作为“港股新茶第一股”的奈雪的茶开盘即暴跌，下跌15.91%至1.48港元/股。次日盘中，奈雪的茶股价一度跌至1.45港元/股，总市值仅剩25.7亿港元。截至8月13日收盘，奈雪的茶报收1.43港元/股，总市值24.49亿港元，当日跌幅4.67%。拉长时间线看，奈雪的茶自2021年上市以来，累计最大跌幅超92%，总市值蒸发近300亿港元。

　　奈雪的茶为何突然暴跌？上市即巅峰的奈雪的茶这两年究竟经历了什么？

　　艰难盈利后再陷亏损

　　具体来看，8月5日，奈雪的茶股价突然暴跌或许与其在上一个交易日发布的一则公告有关。

　　奈雪的茶8月2日发布盈利预警。

　　8月2日傍晚，奈雪的茶发布了2024年上半年业绩预告的公告。公告显示，截至上半年末，预计收入约24亿元至27亿元，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约4.2亿元至4.9亿元。反观去年同期，奈雪的茶收入约为25.94亿元，经调整净利润为7020万元。由此我们不难发现，在2023年艰难实现盈利后，今年上半年奈雪的茶重回亏损的样貌。

　　奈雪的茶按报告期业绩。

　　据财报显示，2021年至2023年奈雪的茶营收分别为42.96亿元、42.92亿元、51.64亿元；经调整净利润则分别约为-1.45亿元、-4.61亿元、0.21亿元，三年累计亏损达5.85亿元。通过数据对比我们不难发现，奈雪的茶仅在2023年实现了勉强的盈利。

　　或许正是这样的现状，引发了资本市场对奈雪的茶的担忧。对于今年上半年业绩亏损的原因，公司表示，由于受消费需求影响门店收入承压，门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限；同时，公司计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提了资产减值准备。

　　“一增一减”抵消后反而退步了

　　去年下半年，奈雪的茶高调宣布开放加盟店渠道、拓展门店。年初，奈雪的茶又喊话“全年新开直营店超200家”。一时间，外界普遍认为这些信号都预示未来业绩可期。然而，现实却并非如此。

　　2024年第一季度和第二季度奈雪的茶运营情况。

　　据此前公布的2024年第二季度运营情况来看，奈雪的茶当季度新增48家直营门店，关停48家直营门店。换言之，“一增一减”之后，奈雪的茶二季度净增零家直营店，直营门店扩张几乎处于停滞状态。

　　回看今年一季度，公司新增23家直营店，关停28家直营店。也就是说，今年上半年该品牌新增门店和关停门店的数值相互冲抵后，反而关了5家店。

　　记者了解到，截至2024年6月30日，奈雪的茶共经营1597家直营门店，另有297家加盟门店，主要集中在中、低线城市。 “本季度，我们仍未看到需求显著恢复。”公司在二季度运营情况中表示，公司预计，今年新开直营店的规模会低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳的门店，以此提振直营店的表现。

　　中国新式茶饮行业市场规模。（数据来源：艾媒咨询）

　　曾经的“王者”如今只留下了“影子”

　　中国茶饮市场竞争的“白热化”愈演愈烈，伴随行业红利的褪去，茶饮赛道的天花板或已临近。据iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2023年中国新式茶饮市场规模约为3333.8亿元。预计2025年中国新式茶饮市场规模达到3749.3亿元。值得注意的是，市场规模的变化正从过去的高两位数变成个位数。

　　对茶饮品牌商而言，以规模求效益、跑马圈地虽然有效，但无奈市场品牌众多，新品牌层出不穷，让本就竞争激烈的赛道越发拥挤。今年以来，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨向港交所提交招股书，茶百道在港交所主板挂牌上市。

　　从经营数据来看，四个品牌均表现出了各自的优异业绩。其中，蜜雪冰城门店扩张速度最快，一年内新增门店数量超10000家，而古茗、茶百道、沪上阿姨也紧随其后，门店数量实现迅速增长。盈利能力方面，四个品牌的净利润率普遍保持在15%左右，蜜雪冰城在2023年前9个月净利润就高达24.5亿元，即便是相对较弱的沪上阿姨，2023年前三季度净利润也达到了3.24亿元。

　　对比之下，曾风光无限一度被誉为“新茶饮第一股”的奈雪的茶则显得黯淡无光。对奈雪的茶而言，未来如何仍是一个未知数。