屋漏偏逢连天雨。继大股东质押股权被强制平仓、高管相继离职之后，圣诺医药（2257.HK）日前又在投资基金上遭遇“黑天鹅”。

　　7月8日，港股上市公司圣诺医药发布公告称，由于公司认购基金所投资的私募债发行人可能违约，预计投资基金的资产净值将发生重大不利变化。

　　据了解，圣诺医药参与了一项总值2000万美元的私募基金投资，该基金委任公司的独立第三方TradArt Asset Management Co., Limited为其投资经理。根据圣诺医药与投资经理于7月4日的讨论及董事会进行的初步评估，董事会预计投资经理可能会报告基金出现重大亏损。

　　针对此次投资事件及公司经营相关问题，《中国经营报》记者日前向圣诺医药方面致函采访，截至发稿，暂未收到公司方面进一步回应。

　　理财“爆雷”

　　记者查询公司2023年财报发现，上述基金投资是圣诺医药全资附属公司香港Sirnaomics分别于2022年、2023年认购1500万美元、500万美元上述基金的独立投资组合股份。其主要投资策略是投资于多个国家（包括但不限于美国及中国）的首次公开发售候选公司、二级市场股票及债务工具。

　　在2023年年报中，圣诺医药方面认为，该笔投资基金为公司提供利用闲置现金提升回报的机会。认购事项亦使公司能够参与香港、美国及中国内地证券市场，同时透过利用投资基金及投资经理的专业管理降低直接投资风险。

　　如今，圣诺医药不得不自行承担因投资决策失误带来的后果。

　　圣诺医药方面在公告中表示，投资经理已对该事件采取相应措施，包括委聘审计师对私募债发行人的财务信息进行审计。而圣诺医药董事会也已成立调查委员会，保留追究基金管理层（包括投资经理）责任的权利，以挽回该事件造成的损失。

　　然而，截至公告发布之日，圣诺医药也仅赎回20万美元，至于能否回收更多的损失，目前仍然是一个未知数。

　　据了解，圣诺医药是一家临床阶段的核糖核酸（RNA）治疗生物制药公司。2021年12月，圣诺医药以港交所第18A章“生物科技公司”相关规定登陆港股，被誉为“中国核酸药物第一股”。

　　由于圣诺医药至今未有产品实现商业化上市，临床研究的持续高额投入使得公司长期面临财务亏损。

　　圣诺医药年报数据显示，2020年至2023年，公司的亏损额分别为4642.8万美元、2.16亿美元、9737.8万美元和8499万美元，4年累计亏损总额达到了约4.44亿美元。

　　虽然圣诺医药在年报中披露，正在对各项业务实施有针对性的成本节约措施，包括但不限于策略性地赎回金融资产，透过股权和债务融资寻求外部资金、探索商业发展机会等，但事情往往不尽如人意。

　　在2024年3月7日，圣诺医药公告称，因未能及时补足保证金，公司董事会的执行董事兼主席陆阳所持有的156万股公司股份，在3月7日的禁售期间被迫出售。这些股份大约占到了圣诺医药当时发行股份的1.78%。

　　3月18日，圣诺医药再度发布公告，同样是由于未能满足保证金的追加要求，公司执行董事戴晓畅所持的9.95万股股份在3月15日遭到了强制平仓。

　　尽管圣诺医药在公告中强调，公司业务营运及其研发工作并无重大不利变动，管理团队对公司的长期发展前景充满信心，但等来的却是高管的相继离任。

　　6月3日，圣诺医药发布公告称，首席医务官Francois Lebel、首席财务官叶永基已于5月31日双双辞任。而也就在前述公告发布的半个月前，圣诺医药的首席战略官戴晓畅博士也因个人理由而辞职。

　　现金流告急

　　实际上，在2000万美元巨额投资的背后，是圣诺医药面临着研发进展缓慢、现金流紧张的现实。

　　财报显示，圣诺医药的研发管线包括16种处于开发阶段的新药，这些药物的研发覆盖了肿瘤、美容医学、抗病毒治疗以及肝脏代谢相关疾病等领域，并且已有5种药物推进至临床试验阶段。

　　研发开支是圣诺医药成本结构中的主要组成部分，2020年至2023年期间，其年度研发开支分别为1489.4万美元、4067.3万美元、6764.1万美元及5438.2万美元，4年研发开支共计1.78亿美元。

　　但即使是这样，在圣诺医药公开披露的研发管线中也仅有1个产品即将进入到临床III期研发（即用于治疗原位鳞状细胞癌的STP705），其余管线最快也刚刚完成临床I期试验。

　　在收入方面，圣诺医药自2007年成立以来，尚未从产品销售中获得收益，2023年的收入来源仅有银行利息的100万美元和政府补助的40万美元。

　　持续高研发投入叠加有限的收入来源，让圣诺医药不得不有意识地缩减开支。

　　例如，2023年圣诺医药研发开支同比减少20%。研发费用从2022年的6764.1万美元降至2023年同期的5438.2万美元。并且，公司的雇员数量从2022年年末的225人减少至2023年年末的145人。

　　圣诺医药方面表示，尽管2023年及今年一季度研发管线及业务发展取得重大进展，但鉴于全球宏观经济的不确定性，为确保充足的现金储备，集团已优先将资源分配至潜力巨大的项目，并已暂停或放缓其他项目的开发。

　　倘若这次价值超过2000万美元的投资损失无法得到弥补，圣诺医药或将面临严峻的生存挑战。

　　根据圣诺医药2023年年报，截至2023年12月31日，公司的现金和现金等价物已降至2388万美元。这一数字在2022年年末还是1.05亿美元。这也意味着，圣诺医药现金流即使全都用于研发开支或许都难以为继。