尽管早已知晓从此岸到彼岸的涅槃需要付出代价，但成长的阵痛仍超出万物云预期。

　　8月23日，万物云2024年中期业绩发布会在深圳召开。对于这张期中考卷，万物云董事长朱保全如是总结——循环型业务增长强劲，开发商业务负面影响显著。

　　“今年上半年公司经营战略的发展都在计划里面，但是开发商关联交易的下降速度超出了预期，相互之间形成了一个对抗。”朱保全说。

　　今年上半年，万物云实现收入175.6亿元，同比增长9.6%。包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的循环型业务实现收入149.04亿元，同比增长16.7%，带来毛利19.37亿元，同比增长16.8%；开发商增值服务实现收入9.16亿元，同比下降33.8%，毛利为0.02亿元，同比下降98.9%。

　　万物云在财报中特别指出，若剔除所有开发商相关业务，公司上半年收入为153.6亿元，同比增长16.2%，毛利20.0亿元，同比增长12.8%，收入与毛利增速更快。开发商相关业务包括来自万科及其附属公司的持续关连交易、除万科外其他开发商的开发商增值服务。

　　“投资人是理性的，做企业是感性的。万物云是万科养大的孩子，双方水乳交融，是剪不断理还乱的关系，今天不能就说一刀两断。人都是有感情的，业务势必藕断丝连，我们既希望能够保持业务的相对独立性，同时感情上又很难做到投资人说的一刀两断。”朱保全表示。

　　如上市时的承诺，近年来，万物云与万科的切割持续进行，关联交易比例持续下降。

　　今年上半年，万物云与万科的关联交易收入占比进一步下降至10.1%，较2023年底下降3.4个百分点。2021年，这一比例是19.2%。

　　主动与万科切割，对万物云的财务报表产生一定的负面影响。

　　上半年，与万科关连交易规模的收缩致使万物云毛利润同比减少2.4亿元，带来经营性净现金流-7.7亿元。受此影响，报告期内万物云利润规模为8.04亿元，同比下降23.4%；截至今年6月末，万物云在手现金缩减至121.97亿元，2023年末为155.73亿元。

　　另一方面，由于开发商回款节奏放缓，万物云的应收账款显著增加。截至报告期末，万物云贸易应收款项及应收票据为94.45亿元，同比增长39.29%。其中，来自关联方的应收账款为38.18亿元，同比增长53.52%，远高于平均增速。

　　万物云方面表示，下半年公司会进一步主动降低与万科间的关联交易，并与万科商议以经营性资产抵债的方式降低应收账款规模。“我们预计到今年年底，万物云与万科的关联交易比例会降到8.5%-8.7%。”朱保全表示。

　　对于开发商关联业务下降造成的影响，万物云将尽可能通过非开发商主营业务的更好发展来弥补，最终保持收入正向增长。

　　万物云副总经理叶菲称，下半年万物云的重点是控制开发商业务的负向影响，优化成本，积极采用各种管理手段主动应对开发商业务带来的应收账款的影响，“更重要的是循环型业务的持续增长和发展。”

　　朱保全指出，经过多年培育，万物云蝶城战略已成功兑现，助力底盘扩张，助力住宅毛利继续向上，“循环型业务的增长有一天一定会快于开发商增值服务的下降。”

　　报告期内，万物云蝶城底盘数量增长至642个，得益于蝶城内流程改造工作的顺利推进，住宅物业服务毛利率提升至13.4%，同比上升0.8个百分点；物业及设施管理服务在B端客户中建立优势，万物梁行中标两个中国企业最大设施管理外包服务项目深圳腾讯企鹅岛和上海华为青浦园区，中标面积达182万平方米；BPaaS解决方案收入7.9亿元，同比增长22%，实现毛利2.92亿元，同比增长33.4%，新增客户包括AI企业、医药企业、通信企业等。

　　“身处暗处，目及金山，终将越过山丘。”朱保全在财报中写道。