去年6~7月，人身险市场经历了由预定利率切换所带来的销售热潮。在这样的基数下，今年7月各大上市险企的保费表现也受到市场关注。

　　截至本周，五大A股上市险企均发布了自己的7月保费数据。根据统计，它们前7个月共计实现了1.95万亿元的保费收入，同比增长3.49%，其中人身险业务同比增长2.8%，呈现出“三升二降”的分化局面。但如果缩小至7月单月，则仅有中国太保一家呈同比下降态势，其他几家均为上升，且多家出现两位数增长。

　　根据业内人士分析，这主要是由于去年7月各家险企的不同策略导致了不同的基数。尽管目前人身险保费仍呈现分化态势，但总体而言其回暖趋势不变，看好全年负债端整体表现。

　　人身险总体趋暖，个体分化

　　尽管去年年中的预定利率切换推高了寿险整体基数，但似乎并未让今年的寿险保费增长显得过于惨淡。

　　根据五大A股上市险企近日发布的保费数据统计，五家险企前7月人身险保费累计同比增长2.8%，增幅较前6个月进一步扩大0.6个百分点，回暖趋势明显。

　　光大证券表示，前7个月人身险保费整体进一步回暖一大因素预计受益于预定利率切换运作下储蓄险需求持续释放。今年6月末开始，市场就已经开始有人身险预定利率将进一步从3%下调的消息和预期，许多保险代理人也以此为“卖点”催动销售，8月2日监管正式发文“官宣”，人身险预定利率将从9月和10月开始分险种正式下调。

　　同时，去年上一轮预定利率切换时所产生的续期业务也对今年年中的保费表现起到了重要的“压舱石”作用。以公布保费结构的人保寿险为例，其前7月续期保费同比增幅就达到24.9%，并较前6个月进一步扩大0.4个百分点。

　　从五家险企个体来说，人身险的表现则呈现分化的态势。具体来说，它们前7个月累计保费呈现“三升二降”的态势。根据开源证券数据，中国平安、中国人寿、中国人保均表现为同比上升，增幅在3.5%~6.5%左右，中国太保和新华保险则分别同比下降2.6%和6.4%。开源证券分析称，中国平安和中国人寿预计仍受益个险新单期缴产能提升同时续期业务高增，而中国太保同比下滑预计与主动调整业务结构。

　　如果单看7月单月保费，五家上市险企人身险总保费合计1170亿元，同比增幅达8.7%，增速较6月增加1.1个百分点。和前7月累计保费的“三升二降”不同，新华保险也加入了7月单月保费同比上升的“阵营”，且和中国平安、中国人保均收获了两位数的增长，仅有中国太保一家呈现下降态势。

　　华创证券分析称，这主要是由于去年7月各家险企不同策略造成的不同基数所致。中国太保去年7月单月保费同比大增89.8%。除此之外的其他四家A股上市险企在2023年停售3.5%预定利率产品之前均选择较为保守的产品策略，单月保费增速均环比下行，2023年7月保费增速大幅低于中国太保，在4.7%~21.9%之间，相对中国太保而言基数较低。

　　全年负债端表现向好

　　尽管目前上市险企人身险保费表现仍有分化，且总体增速仍较缓，但业内分析师普遍看好人身险负债端全年的表现。

　　在光大证券看来，对于负债端全年表现的信心支撑来源于几方面，首位的仍是基数效应。去年7月开始3.5%预定利率的传统险产品销售陆续“落下帷幕”，叠加8月开始银保渠道展业受到“报行合一”严监管扰动，基数逐渐走低。

　　在低基数下，今年下半年更易获得更好的同比表现。从数据来看，除了续期保费这一“压舱石”外，已经有上市险企的新单保费开始从压力中回暖。人保寿险数据显示，前7个月期交新单同比下滑14.8%至194亿元，降幅较上月收窄1.7个百分点，其中7月单月同比提升17.5%至13.7亿元。

　　另一方面，8月2日官宣的预定利率切换难免引发市场“炒停售”行为，光大证券认为这在短期内有望带动市场储蓄需求进一步释放，提振第三季度新单表现。此外，从结构上看，受产品切换节奏不同影响，9月传统险与分红险预定利率上限均为2.5%，分红险“2.5%保底+浮动”的收益特征或将更具吸引力，分红险单月新单占比有望提升。

　　国信证券亦表示，预计未来随着政策的落地及渠道的企稳，持续看好下半年行业保费收入增速的企稳。

　　但也有业内人士预计，由于两次预定利率下调仅相隔一年左右，需求在去年已得到充分释放，本次预定利率切换大概率无法复制去年的增长幅度。

　　除了预定利率切换之外，“报行合一”的深化在8月2日的监管文件中也被再次强调。对此，业内分析师预计，随着“报行合一”在各个渠道上的进一步落实，产品费用率会进一步下降，由此改善险企的新业务价值利润率，与保费增长共同支撑新业务价值全年维持较好增长水平。