除了宏观经济周期之外，判断市场趋势还需考虑产业生命周期。近年来，投资者热衷于追求所谓的"赛道"——即高景气的子行业。然而，随着宏观经济增速放缓以及产业生命周期的变化，一些原本被看好的领域，如新能源，由于产能过剩，现已进入产业周期的淘汰阶段。

基于宏观经济周期和产业生命周期的分析，我们可以将市场大类行业分成四大类风格：顺周期、稳定价值、景气成长和主力投资。顺周期资产与宏观经济的周期高度正相关，如地产产业链、白酒等；稳定价值类资产的盈利与宏观经济周期相关性较低，如保险、基础设施等；景气成长类资产是基于有无景气度的投资决策，如半导体、新能源等；主力投资则更偏重于长期投资，如国有企业、高股息红利公司等。

随着宏观经济增速放缓和产业生命周期的变化，高景气赛道的稀缺性加剧，市场更加青睐于稳定价值类资产。在稳定价值与顺周期方向的配对中，市场会更加青睐于稳定价值方向。另一方面，景气成长类资产由于缺乏景气度支撑，呈现脉冲式波段行情，市场更倾向于主力投资。因此，过去两年市场呈现出哑铃结构，一端是稳定、高股息或国有企业，另一端是以AI、TMT为代表的科技成长方向。

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