大家好，我是国泰基金梁杏。
去年到今年年初，人工智能投资一直是市场的关注重点。最近科技板块出现了波动和调整，大家可能也都比较关心，我们还能相信AI吗？人工智能产业链还值得我们布局吗？今天借此机会和大家交流一下。
去年及今年年初，我们在推荐人工智能主线时，会把芯片、半导体设备等产品放在前面。但是在春节之后，我们调整了推荐顺序，把通信放在了人工智能主线的前面，一个很重要的原因是通信板块的订单确定性更高。
人工智能产业最重要或最紧缺的是算力。我们经常说人工智能相关的互联网大厂，进入人工智能的领域就是去淘金，它没有办法绕过的就是买铲子，这个铲子就是算力，算力里面就是GPU，包括通信网络。理论上来说，GPU才是最核心的算力。我们也知道海外有个公司，是GPU的核心供应商，也是垄断性的全球最佳GPU性能供应商，因此股价不断上涨。
随着算力需求越来越大，整个芯片的需求呈现爆炸式增长。性能也在上升，去年还是文生文、文生图，文生文的话，一页Word文档只有十几KB，一张质量好的图片可能也几兆，而今年一分钟的Sora视频已经达到十几兆，质量要求高一点的视频可能是几十兆、几百兆，这种算力需求的扩张显然是几何级的。因为要输出从十几KB到几兆、几十兆、几百兆不等的内容，背后支撑的算力肯定是越来越高的。
GPU类的芯片确实是人工智能计算能力的核心，那为什么芯片和半导体设备相关产品业绩表现没有非常突出呢？这与我国芯片产业存在"卡脖子"问题有关。虽然芯片或GPU芯片是最重要，算力里面最重要的，但我国目前芯片自主可控性能还未达到海外领先头部厂商供应的芯片情况。我国自主可控的芯片制程目前还在攻克28纳米芯片制程。
前段时间，3月19日，海外头部GPU供应商的老板发表了一个演讲，同时也发布了新一代产品GB200，性能更好，也引发了市场关于"铜进光退"的讨论。GB200机柜内部使用铜来做信息或数据交互，但是机柜与机柜之间必须要用到光通信。国泰中证通信ETF联接C（007818）标的ETF前十大权重股的光模块相关公司，基本上都在这个海外头部GPU龙头公司的供应商的列表里。有的公司能做到成为一供，就是最高级别的供应商序列，这是很不容易的。
未来，人工智能的发展不仅仅局限于训练阶段，还要落实到各行各业与人工智能的结合应用，对算力的需求将是非常大的。所以，从人工智能发展和产业发展的角度来看，算力前景是比较确定的。但是在最核心的芯片领域，我们国家目前受到一定的技术"卡脖子"问题，订单受到影响。相比之下，通信领域的确定性要更高，我国光通信、光模块的全球市场占有率超过60%。
通信领域从今年春节后底部反弹到最高点，反弹的幅度是比较大的。最近陷入了调整，这是因为一方面市场反弹到一定程度后有调整的需求，另一方面是最近随着GB200的发布，引发了“铜进光退”的讨论。GB200内部使用了大量的铜线进行信息交互，但机柜和机柜之间依然需要大量使用光通信、光模块。因此，未来在大量的算力中心或数据中心中，仍然需要大量使用光模块或光通信，这就是为什么我们它的订单确定性较高。
目前关于通信领域内部或光模块的技术路线，最近争吵非常激烈，有可插拔的光模块、CPO、LPO等不同技术路线，还有新材料，如硅光、薄膜铌酸锂等，它们之间如何相互叠加产生技术效果也是争论的焦点。
此外，GB200所要适配的光模块需要达到1.6T的要求。去年可能卖过200G、400G、800G，以后配GB200就到1.6T，以后性能再进一步的提高，它是不是得到3.2T？它就跟整个的光模块里边单通道的性能有很大的关系。例如，8个模块，8个通道，每个通道上限是多少就有很大的关系，硅光、薄膜铌酸锂这些材料，尤其是薄膜铌酸锂可能可以比较好地改善它单通道的容量的性能。
这些细节我们就不展开去说了，主要想让大家了解，算力领域应该是芯片GPU最重要。但是因为我们国家受到卡脖子，先进制程领域我们有一点障碍，所以现在反而确定性较高的是我们的通信板块。世界范围内，我们的光通信、光模块可以占到60%到65%的市场份额，所以订单确定性较高。
不同的通信指数之间是有一些差异的。市场上现在有很多通信指数产品，国泰中证通信ETF联接C（007818）跟踪的指数是通信设备指数；有一些产品跟踪5G通信指数，里边就会多了一些芯片的东西；还有一些其他的通信指数包含运营商。由于这些产品标的指数成分持仓不太一样，所以业绩表现可能也不太一样。如果大家有时间和精力去做比较，你会发现差异还是蛮大的。在光通信、光模块领域里面，$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$跟踪的通信设备指数占比是最高的，光通信能够达到40%，光模块大概是30%（注1）。这是因为它没有运营商，是一个纯粹的通信设备指数。
目前人工智能行情进入阶段性调整期，但整体来看，今年人工智能相关的科技板块仍然是值得关注的主线之一，尤其是AI算力相关环节的机会。不过人工智能相关板块整体的波动还是比较大的,所以大家或许可以考虑采用定投等分批投资、逢低布局的方式进行布局。
今天的分享就到这里，欢迎大家在评论区留言交流。
$国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$$国泰中证机器人ETF发起联接A(OTCFUND|020289)$$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接A(OTCFUND|020278)$$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(OTCFUND|020279)$
#三大指数集体回调 A股又要开跌了？##AI全线大跌 发生了什么？##回调、赎回接连上演 持有的债基该怎么办？#
注1：指数成分占比数据来源于Wind,、由国泰基金整理。指数行业成分占比仅供参考，可能出现变化波动，市场有风险，投资需谨慎。
国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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