周五（5月17日）国务院政策例行吹风会推出降首付/降利率/去库存政策组合拳，降首付/降利率方向符合预期，节奏/力度超出市场预期，成为市场热点，大家都很关注这波政策将对地产行业以及整体宏观经济带来怎样的影响。今天我们邀请了鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓与我们一同分享关于房地产新政策的看法。
除了降首付/降利率/去库存的政策组合拳，本次会议同时提到设立再贷款3000亿保障性住房再贷款，按照中性预期测算，可以撬动约5000亿；乐观假设下可以撬动6250亿，对于地产销售年化拉动5%左右。若顺利落地并执行到位，房地产高库存问题将有所缓解，对于地产下行斜率可起到边际托底作用。

地产新政发布前后，行情特征可以总结为：地产与建材建筑领涨，新开工链条居中，兼具出海和地产链的机械和家电排名靠后。背后的逻辑是：1）现阶段信用风险修复的逻辑是最强的；2）市场对于新房销售景气回升仍有疑虑；3）竣工端跟随信用风险修复也强势反弹，但内需（建材轻工）和外需（家电机械）方向形成跷跷板，结合长端利率反应平淡，说明需求预期尚未形成合力。

倾向于判断，本轮地产政策最大的意义在于缓释存量风险，至于总量拐点需要重点关注右侧信号：一是新房销售景气或者核心城市房价是否企稳，二是3000亿再贷款实际使用进度是否明显加快（代表去库存的执行力）。如果以上两个信号出现，则意味着宏观预期全面确认走强，对于市场风险偏好提升都具有明确的正向推动，后市我们将继续保持观察。

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风险提示：以上内容仅供参考，仅代表投研人员个人观点，不代表公司立场，不构成实际投资建议。市场有风险，基金投资需谨慎。

$鹏华中证800地产指数(LOF)C(OTCFUND|015674)$$鹏华中证800地产指数(LOF)A(OTCFUND|160628)$