事件：

欧洲中央银行6日在德国法兰克福欧洲央行总部召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点。这是欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息。

公报称，根据对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，在维持利率稳定9个月之后，现在适度放宽货币政策限制是合适的。自2023年9月欧洲央行理事会会议以来，欧元区通胀率已下降超过2.5个百分点，通胀预期明显改善。

分析：

本次欧洲央行的决议并不令人感到意外，4月以来，包括行长拉加德在内的欧央行官员多次表态支持6月降息。上周欧元区通胀超预期反弹，欧央行官员再度出面安慰市场，认为无需过度解读。会议前，利率掉期市场定价本周降息概率高达97%。

但在近5年首次降息的同时，欧洲央行上调了今明两年的通胀预期，将欧元区2024年平均总体通胀预期从此前的2.3%上调至2.5%，2025年的预期从2%上调至2.2%，2026年的预测维持在1.9%。换言之，欧洲央行并没有等待通胀目标实现就开启了降息的进程。同样的选择也发生在加拿大，早前几日，加拿大作为G7成员国率先降息。从今年以来，尽管该国通胀水平持续下行，但4月CPI同比仍有2.7%。加拿大央行行长麦克勒姆解释称，潜在通胀指标越来越多地指向通胀持续缓解，如果继续缓解将有理由进一步降息。

从这两大经济体的情况来看，在通胀数据达标之前选择降息可能有三点原因：

其一是因为本轮通胀叠加了复杂的地缘政治等外部性因素，具有超乎寻常的粘性；

其二是实现确定性的通胀目标有可能不再是货币政策的首要考量，相比而言，在通胀稳定的预期不断加强的背景下，各经济体均有降息以促进经济和就业稳定的动机；

其三，货币政策效应存在滞后性，继续加息或维持现有利率可能会过度而损害经济，要避免成为“淋浴间的傻瓜”。

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对于中国市场而言，主要利好来源于两个方面：首先欧央行降息或加快其他经济体宽松节奏，海外市场流动性边际改善，进而带动海外国债利率下行，如此对于中国市场的抽水效应会显著减弱，有利于权益市场的修复；另一方面，欧洲作为中国重要的贸易伙伴，其经济的恢复和提升、特别是消费需求的提升也有利于中国企业出口或出海的需求稳定。

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