一、事件：科创板改革八项措施发布

6月19日，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上演讲，随后证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（科创板八条），支持优质未盈利科技型企业上市、优化发行定价机制、推动再融资储架发行试点、支持并购重组、完善板块交易机制等，更好服务科技创新型企业、新质生产力发展壮大。

事件点评：自2019年7月开板以来，科创板始终为我国“硬科技”企业上市主战场，本次《八条措施》，顺应新“国九条”资本市场高质量发展主线，针对市场反映的新股发行高价超募、活跃并购重组市场等问题作出相关安排，进一步推动科创板健康发展，推荐关注科创50ETF(588000)及其联接基金(011612/011613)、科创100ETF华夏(588800)及其联接基金(020292/020291)、券商ETF华夏(515010)及其联接基金(007992/007993)的投资机会。

二、《八条措施》内容概要

《八条措施》聚焦强监管防风险促进高质量发展主线，坚持稳中求进、综合施策，目标导向、问题导向，尊重规律、守正创新的原则，在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。主要包括：

一是强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

二是开展深化发行承销制度试点。优化新股发行定价机制，试点调整适用新股定价高价剔除比例。完善科创板新股配售安排，提高有长期持股意愿的网下投资者配售比例。加强询报价行为监管。

三是优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

四是更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

五是完善股权激励制度。提高股权激励精准性，与投资者更好实现利益绑定。完善科创板上市公司股权激励实施程序，优化适用短线交易、窗口期等规定，研究优化股权激励预留权益的安排。

六是完善交易机制，防范市场风险。加强交易监管，研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制。丰富科创板指数、ETF品类及ETF期权产品。

七是加强科创板上市公司全链条监管。从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，更加有效保护中小投资者合法权益。引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限。优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度。严格执行退市制度。

八是积极营造良好市场生态。推动优化科创板司法保障制度机制。加强与地方政府、相关部委协作，常态化开展科创板上市公司走访，共同推动提升上市公司质量。深入实施“提质增效重回报”行动，加强投资者教育服务。

三、《八条措施》解读：助力科技创新与资本市场发展

严把入门关，科创板坚守“硬科技”定位。科创板在2019年设立以来不断发展壮大，持续服务于有关键核心技术的科技创新型企业。顶层设计上，科创板紧密围绕国家科技创新战略部署，支持符合国家战略规划的重点行业，聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业。截至当前，科创板上市企业数量达到573家，其中专精特新小巨人企业数量达到285家，综合考虑企业参控股公司的“专精特新”属性，整体符合专精特新的企业数量超过320只。本次《八条措施》提出进一步完善科技型企业精准识别机制，是对科创板上市公司门槛的严格把控，有利于坚决执行科创属性评价标准，确保科创板坚守“硬科技”定位。

优化科创板融资功能，更好推动科创企业做大做强。《八条措施》第二、第三、第四条分别对科创板发行承销、上市公司股债融资、并购重组做出相关表述，在广义IPO进展放缓的语境下给“硬科技”企业科创板上市提供便利条件，并购重组利好相关板块企业做大做强：深化发行承销制度试点是科创板市场化改革的重要一步，有助于提高市场效率，支持科技创新，同时也对市场参与者提出了更高的要求。通过这些措施的实施，科创板有望成为更加成熟、透明和有活力的市场。科创板上市公司股债融资制度的优化，体现了资本市场对科技创新支持的决心和方向，有助于提升科创板服务实体经济的能力，推动科技创新和产业升级。更大力度支持科创板上市公司的并购重组，有助于促进科技型企业的快速发展和产业的优化升级，同时也为投资者提供了更多的投资机会。通过这些措施的实施，科创板有望成为推动科技创新和产业升级的重要平台。

多项规定呼应此前耐心资本相关表述，或有助于降低板块波动。《八条措施》优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度，严格执行退市制度，坚决防止“害群之马”“僵尸空壳”在科创板出现。落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，拓宽退出渠道，促进“投资－退出一再投资”良性循环，有望进一步强化私募股权创投基金在科技企业中的“助推剂”作用，利于资金在相关板块沉淀，降低板块波动率和回撤幅度。

加强科创板企业全链条监管，完善交易机制，旨在提升科创板企业投资价值。在此前新“国九条”加强上市公司减持、分红监管基础上，《八项措施》进一步完善科创板股权激励制度，鼓励科创板公司通过股权激励与投资者实现利益绑定；强化对股权激励定价、考核条件及对象的约束，提高对核心团队、业务骨干等的激励精准性。在交易机制方面，优化科创板做市商机制、盘后交易机制，将科创板ETF纳入基金通平台转让；丰富科创板ETF品类及期权产品，适时推出科创50指数期货期权。

中介机构回归本源，券业做优做强是主线，预计券业供给侧改革有望加速。与此前新“国九条”中介机构监管思路一致，本次吴清发言中提到“要求投资银行等中介机构勤勉尽责，加快提升专业能力，在当好‘看门人’同时，更好发挥交易‘撮合者’作用”；《八条措施》也提及“从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，进一步压实发行人及中介机构责任”。我们认为，后续监管资源有望更多向专业优势突出、经营合规稳健的头部券商倾斜，证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，行业供给侧改革提速；

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数据来源：海通证券、方正证券、信达证券、证监会网站、iFind、Wind，截至2024.6.20，以上个股不作投资推荐。

$华夏科创50ETF联接A(OTCFUND|011612)$

$华夏科创50ETF联接C(OTCFUND|011613)$$华夏上证科创板100ETF联接A(OTCFUND|020291)$

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