火电行业相关问题合集 

答：山东济南企业和专家座谈会上涉及深化电力体制改革的话题，引发了市场对深化改革电力体制或将全面提速的猜测，也借此和大家聊一聊我对于火电行业的认知。

火电公司的功能简单来说就是烧煤发电，用煤炭、石油、天然气等燃料燃烧产生的热能，通过火电动力装置转换成电能。因此火电公司的收入取决于发电量和电价，而成本则和煤炭价格相关。

这便是火电行业最基础的收入，发电电价，通俗来说就是发多少电挣多少钱。经济增长的快慢决定了发电量的多少，人工智能等新技术的发展也增加了对电力的需求，而电价和煤价的变化则影响每度电的利润。这些共同影响火电公司的利润水平，由于经济增长和煤炭价格都存在波动，使得火电行业利润也呈现出周期波动的特征。我国煤炭价格的双轨制在一定程度上便是为了减轻这种周期波动。

那为什么需要电力体制改革呢？

这是因为我国新能源发电的占比越来越高了。根据广发证券研报数据，2023年末我国风光装机占比已升至36%，全口径发电量占比已超15%。在风光发电量高速增长的同时，也带来日益严峻的消纳问题——例如光伏发电峰值出现在中午日照最强的时候，但是用电的高峰在傍晚，两者出现了时间上的不匹配，这就需要火电公司进行调峰，也就是中午时少发电，傍晚时多发电。

火电公司原本可以稳定的发电，现在为了新能源时而减少发电损失了收入，时而增加发电，这些对于火电公司都是成本，也为社会电力系统的平稳运行创造了价值，从市场化的角度来讲应当给予一定的补偿。

这边是电力体制改革需要完成的：

1.容量电价

2023年11月10日，国家发改委、能源局发文《关于建立煤电容量电价机制的通知》，建立煤电两部制电价机制。容量电价简单来说就是无论火电公司是否发电，都能够给予固定成本获得一定的收入，反应了火电公司“明明能发电，但是在新能源能发电时把空间让给新能源发电”的价值。

2.辅助服务电价

山东济南企业和专家座谈会后，市场还在期待辅助服务电价，简单来说就是反应火电公司“新能源发电不稳定时，为新能源发电削峰填谷”的价值。

未来，火电公司的收入可能会由电量电价+容量电价+辅助服务电价三部分构成，其周期波动、受到煤价的影响可能会逐步下降，形成相对稳定的盈利能力。这一变化也可能会使得火电行业的估值模型逐步降低周期属性，增加稳定属性。

基于此，近期我也在关注对于电力系统、电力设备行业熟悉的基金经理，关注其中可能蕴含的投资机会。

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