— A股 —

6月26日，指数午后集体反弹，三大股指盘中翻红，创指涨近2%。盘面上，AI应用概念股午后爆发，语料、Sora、多模态等方向领涨，游戏板块跟涨，消费电子板块活跃，存储芯片板块午后拉升，两市仅贵金属、ST板块等个别板块下跌。总体来看，个股呈普涨态势，超4800只个股上涨。沪深两市成交额仅6434亿，较上个交易日缩量48亿。

截止收盘，沪指涨0.76%，报2972.53点；深成指涨1.55%，报8987.30点；创指涨1.80%，报1730.64点。

板块上，互联网、软件、文化传媒等板块涨幅居前，家用电器、贵金属、海运等板块跌幅居前。

今日两市早盘低开震荡，午后随着科技板块的拉升大涨，指数快速上行翻红并不断刷新日内高点。一方面，沪指连续走低下已经5连阴，短期超跌之下市场反弹预期提升；另一方面，人工智能等科技股全线走强对市场也有一定的情绪提振作用。不过沪指并未成功突破5日均线，且两市成交并未显著放量下，预计指数表现仍以结构性行情为主。

近期公布的国内重要经济数据偏弱，削弱市场风险偏好，叠加海外扰动因素，A股市场整体承压。政策面上，当前市场对于中长期改革的关注度提升，7月即将召开的重要会议有望进一步明确中长期改革方向。近期若无大的政策刺激或新增资金入场，市场震荡调整的格局可能仍将持续，在市场弱势震荡期间，有政策预期催化的科技创新领域成为结构性的亮点，可以提升对于科创领域的关注度。行业配置上，短期内建议价值及成长板块均衡配置，但中长期维度看，科技板块在全年维度仍有较大机会，建议紧密跟踪人工智能产业和高端制造产业的发展并把握长期趋势性机会。

— 港股 —

6月26日，港股三大指数盘初触底，恒指一度跌近0.8%，随后快速拉升转涨，午后维持震荡。盘面上，消费、医药板块涨幅居前，游戏、AI概念走强，原材料、能源板块下跌。恒生指数收涨0.09%报18089.93点，恒生科技指数涨0.94%报3689.68点，恒生国企指数涨0.2%报6477.24点。大市成交951.5亿港元，为连续第三日不足千亿港元；南向资金净买入38.09亿港元。

板块上，半导体、食品、医药等板块涨幅居前，消费、材料、保险等板块跌幅居前。

今日港股三大指数集体收涨，本周美国将发布PCE数据，海外市场或将根据PCE的走势来调整对美联储的降息预期。国内6月的PMI数据也即将发布，在市场对经济后续表现存在一定分歧的情况下，资金的风险偏好或难以明显提升，短期港股波动或将继续。

从中短期来看，我们认为港股本轮反弹的主要动力，资金面（短期交易型资金以及部分因再平衡需求重新回来的区域配置型资金）以及所对应的风险偏好修复（反应为股权风险溢价回落驱动估值抬升）或已接近完成。而尽管近期地产政策频出，基本面亦有改善迹象，但整体地产政策效果仍待观察。海外方面，对于美联储降息节奏预期的博弈或将持续，而好坏参半的经济数据也较难指出一个明确路径。在此背景下，港股或进入震荡盘整期，以等待更多催化剂的出现。展望未来，我们认为反弹持续性的核心依然是国内对症且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期所面临主要挑战的信用收缩问题的关键所在。

目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，中长期来看我们看好港股市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

— 债市 —

6月26日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。

公开市场方面，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月26日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有2780亿元逆回购到期，单日净回笼280亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.2BP报1.976%；7天期上行6.9BP报2.083%；14天期下行3.7BP报2.108%；1个月期持平报1.9%。

今日债市窄幅震荡，盘中逆回购规模缩量对市场影响有限。在流动性向好的配合下，叠加基本面预期仍较低迷，短期内债市惯性走暖空间依然存在。资金面方面，下半年资金面预计以稳为主，当前环境下央行不具备收紧条件，为非银资金温和加杠杆提供空间。

数据来源：Wind，截至2024年6月26日。