摘 要
1、随着美国通胀持续降温，市场增加对美联储降息押注。接下来7月市场将迎来重要会议期，对短期A股市场影响有限，会议召开后半年内市场涨跌表现并无显著特征，但改革具体方向或存在主题行情机会。
2、能繁母猪产能自2023年以来持续去化，5月环比数据首次转正，在养殖利润刺激下，养殖户补栏母猪也是常见的情况。但5月份的环比增幅相对来说并不大，本轮周期产能恢复速度或较慢，三四季度是全年生猪消费趋势回升的阶段，$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$或具备低位布局价值。
3、上周财政部、发改委、中国人民银行、金融监管总局印发关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知。设备更新贷款财政贴息政策正式落地，后续若制造业复苏，工业母机行业具备较大估值修复空间，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证机床ETF发起联接C(OTCFUND|017472)$的投资机会。
正 文
一、大盘分析
上周市场延续下跌，上证综指周度跌1.03%。在月末大盘跌破3000点后，活跃资金借道ETF入场，使得大盘企稳，但市场情绪整体仍较为低迷。基本面上，地产拖累作用延续，投资、消费数据相对弱于预期，反映内需不足的问题。
行业方面，上周仅银行、公用事业、石油石化上涨，房地产、电力设备、商贸零售领跌。全A日均成交额仅6000多亿，继续缩量，北向资金上周净流出117.62亿元。
来源：Wind
上周披露的5月工业企业利润增速0.7%，较4月增速回落超3个百分点。从工企利润的构成来看，5月工业企业的营收增速较4月有所回升，但营收利润率增速较上月大幅回落。另外周日披露的6月制造业PMI为49.5%与上月持平，仍位于荣枯线下方。
海外美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，均符合市场预期。
剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。
随着美国通胀持续降温，市场增加对美联储降息押注。芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%。不过，部分美联储官员仍持谨慎态度，未来降息前景还有一定不确定性。
接下来7月市场将迎来重要会议期，某重磅会议的具体召开时间落定，7月15日至18日在北京召开。历届三中全会着眼于5-10年的维度，探讨改革的大方向，对短期A股市场影响有限，会议召开后半年内市场涨跌表现并无显著特征。
来源：Wind
但改革具体方向或存在主题行情机会。如2003年重要会议强调国有企业的股份制改革，会后央国企持续跑出超额收益；2008年重要会议聚焦农业农村改革，会后农业相关板块持续走强。本次重要会议，新质生产力、财税改革、存量房收储可能成为市场交易的热点。
二、养殖板块
农业农村部披露了5月生猪数据。5月全国生猪出场价格为15.78元/公斤，环比增加2.6%，同比增加9.1%；散养生猪利润达27元/头，实现扭亏；规模养殖生猪利润达174元/头，环比上升29.6%。5月份进入生猪出栏减少的兑现期，供需缺口支撑猪价上涨，同时二次育肥和压栏助推了涨价情绪。
产能情况看，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头，环比增长0.2%，同比下降6.2%。能繁母猪产能自2023年以来持续去化，5月环比数据首次转正，在养殖利润刺激下，养殖户补栏母猪也是常见的情况。
但5月份的环比增幅相对来说并不大，产业经历了2023年以来的长期亏损，资金紧张或限制产能扩张步伐，养殖户在猪价反转初期以修复资产负债表为主，难以举债扩张产能，因此本轮周期产能恢复速度或较慢。
从产能调减的时间和幅度，可推导出当前至2025上半年逐季出栏量同比减少趋势。下半年将逐步进入猪肉消费旺季，开学、国庆和年底备货需求叠加，三四季度是全年生猪消费趋势回升的阶段。当前板块估值仍处于历史相对低位，中证畜牧养殖指数PB估值处在历史19%分位附近，国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）或具备低位布局价值。
三、机床板块
近期全国科技大会上的重要讲话，提出要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。工业母机作为高端制造业核心“卡脖子”环节，实现自主可控势在必行。
此前在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台后，《推动工业领域设备更新实施方案》等政策快速出台响应，明确提出要“重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床”、“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率超90%/75%”表明了工业母机行业迎来了国家重视的战略机遇期。
上周财政部、发改委、中国人民银行、金融监管总局印发关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知。设备更新贷款财政贴息政策正式落地，支持大规模装备更新和消费品以旧换新，明确实施设备更新贷款财政贴息的标准及期限条件。设备更新政策持续推动有望拉动工业母机行业需求，提升行业景气度。
短期来看，5月国内金属切削机床产量同比-4.8%至6万台，行业基本面仍在筑底过程中。中证机床指数当前的PE估值为33.83，位于上市以来4.22%分位，后续若制造业复苏，行业具备较大估值修复空间，感兴趣的投资者或可关注国泰中证机床ETF发起联接C（017472）的投资机会。
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国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证机床ETF发起联接C成立于2022年12月13日。业绩比较基准：中证机床指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-4.62/-6.65，3.21/2.26。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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