投资者朋友们大家好：

首先来回顾上半年行情， 截至6月28日，上证指数微跌0.25%，创业板指下跌10.99%，恒生指数上涨4.04%。

板块方面，传统的赛道板块——白酒、新能源等持续下跌，银行、能源、有色金属等板块则涨幅靠前。

在市场风格方面，上半年红利和价值风格表现比较出彩，小盘风格遭遇较大调整。

虽然，由于宏观经济弱复苏等原因，上半年整体行情不如预期，但仍有亮点：

1、 1月份，监管层提出要“建设以投资者为本的资本市场”，IPO和再融资收紧。4月份，国务院发布资本市场新“国九条”，严格上市公司持续监管，加大退市监管力度。要求加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

2、在上述政策因素的加强下，上半年红利风格延续，市场投资者更重视自由现金流和分红回报。随着无风险收益率的走低，“资产荒”重现，能够提供可预期、可持续分红的资产被投资者追捧，央企和能源这两条带有浓重红利风格的主线处于趋势性的行情中。

进入下半年，随着内部宏观经济的逐步复苏，外部美联储降息的日益临近，我们对未来的行情保持乐观的态度。

1、 红利资产估值重构进行时，中长期逻辑值得重视

$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$基金经理王紫菡认为，红利投资所涉领域具有明显的共性，首先从企业性质角度，主要以国央企优势行业为主，如能源电力、通信、银行、公路铁路等，整体行业供需结构较好，企业竞争力较高、企业规模较大，盈利能力、抵御风险能力也相对更强，更有望平稳穿越周期。尤其近年来央企板块政策支持力度逐步加大，更有利于加速国央企价值重塑。另外，在大周期背景下，很多上游资源品走强，全球能源价格大幅攀升，能源电力表现相对更好。

其二，红利投资通常涵盖壁垒较高、拥有护城河的行业，如白色家电、白酒、中药等，这些行业经过了一轮供给侧出清，或具有严苛的准入门槛，部分消费细分行业龙头已形成明显的护城河，供需格局较好，稳定分红能力较高最终驱动ROE提升。因而红利资产正经历一轮估值体系重构，更长周期逻辑值得重视。

$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$$嘉实中证国新央企现代能源ETF联接C(OTCFUND|019593)$

2、把握AI产业趋势投资机遇，注重全球配置

$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$基金经理陈俊杰认为，虽然降息开启之路漫长曲折，但我们认为，随着美联储最重要的目标——通胀数据的逐步回落，我们能看到降息的脚步越来越近了。行业层面上，我们看到，美股科技行业仍沿着AI人工智能这条最重要的行业主线在高速推进，全球科技大厂加码投入，新的应用不断出现。

在降息预期的推动下，对利率相对敏感的半导体行业，或将受益。同时，如火如荼的AI产业趋势，对半导体行业需求激增，又提供了基本面支撑，我们对半导体行业保持长期乐观的态度。

投资者仍在为通胀、加息以及地缘冲突而感到忧虑，而科技冒险家们已经开始布局未来，在这样的不确定性中，我们选择相信未来！

$嘉实美国成长股票人民币(OTCFUND|000043)$$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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