投资者朋友们大家好：

我是$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$的基金经理陈俊杰。

半导体作为美股市场的“长牛”板块，费城半导体指数成立以来近30年上涨28倍，期间也经历过不少大的回撤，小幅的短期波动更是不计其数，但最后都收复失地并创出了新高。所以，更希望大家从长期的角度来看待美股半导体板块的投资，不要过多在意短期的波动，同时注意用定投+长期持有的方式来参与投资。

尤其是这一轮的半导体，更是在AI产业趋势——第四次工业技术革命的背景下展开的，未来的技术迭代和市场空间都难以想象。类似于之前的电脑、移动互联网，深刻地改变了经济发展和人们的生活方式，我们认为AI将比其影响更深。在市场行情上，不是简单的热点轮动，也不是简单的主题行情，我们认为是长远的，不过中间会存在反复和波动，所以，希望大家能从长期产业趋势的角度来看待半导体的投资。

再来说说上周的行情，费城半导体指数下跌1.2%，延续了上周的跌势。一方面是因为某存储龙头的财报披露，下个季度的指引未达投资者的预期，发生回调；另一方面也是市场资金短期再平衡的因素，从此前涨幅较高的AI硬件及半导体流出，流向互联网和软件。

宏观层面，从PCE数据来看，市场认为降息是下半年大概率发生的事情。那么进入下半年后，我们认为股票市场对于分母端（宏观降息）的交易已经接近尾声，市场更多关注分子端企业盈利的变化。从这方面来看，AI带动的行业增长仍将保持向上的趋势，是行业比较的优选。

行业层面，我们认为进入7月份之后，半导体行业会逐渐迈入下半年的旺季，企业的盈利水平或将改善，我们将保持跟踪。

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风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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