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大家好，我是富国星投顾知心姐姐雨薇，江湖昵称VV姐。

（1）债市主要动态

上周，权益市场震荡偏弱，流动性宽松，“资产荒”驱动的配置需求旺盛，债市延续暖势：全周来看，1年期国债到期收益率下行5.25bp至1.5390%；10年期国债到期收益率下行5.13bp至2.2058%；30年国债到期收益率下行5.15bp至2.4282%。（Wind，2024/6/24至2024/6/28）

基本面方面，上周末，6月官方制造业PMI出炉，为49.5%，前值为49.5%，连续2个月处于收缩区间。结构来看，新订单指数环比下降0.1%，依旧反映出内需偏弱的格局。

资金面方面，上周正值半年度结束，为维护流动性平稳，全周央行开展了7500亿元逆回购操作，因有3980亿元逆回购到期，全周净投放3520亿元。资金价格方面，受跨季影响，资金成本维持高位，上周DR007和R007分别上行至2.17%和2.45%，1年期同业存单利率下行至1.96%。不过，尽管资金价格有所抬升，并未给市场带来过多扰动。（Wind，2024/6/24至2024/6/28）

（2）股债混搭“固收+”的进取之道

股债混配，攻守兼备。再来看看上周“固收+”类基金、纯债类基金和股债主要市场指数的表现吧！

上周，纯债市场延续暖势，转债市场反弹，权益市场回调。全市场“固收+”基金中位数收益率为0.03%。同期沪深300下跌0.97%，中债综合财富总指数上涨0.27%，中证转债指数上涨0.46%。

债券投资上，基本面、“资产荒”因素对债市仍有较好支撑，短端利率持续下行后，长端和超长端性价比回升，短期不妨把握中长债票息收益。

美元债方面，美国5月份 CPI超预期回落，尽管鲍威尔讲话中未显现鸽派，但向年底看去，美联储降息窗口或有较大概率打开，当前或已进入较好的布局期。

（3）组合策略建议

债市方面，上周各期限利率再度下行，10Y国债收益率下行至2.21%，创出历史新低；30Y国债收益率下行至2.43%，接近此前新低2.42%，核心支撑仍在于经济修复偏弱的再确认和政策预期阶段性下修，以及市场对于跨季后资金面转松向好和降息降准的期待依旧较高，均提振了市场做多情绪。值得注意的是，上周美元兑离岸人民币汇率一度突破7.3，而汇率是央行持续重点关注的核心指标，不排除后续关注央行可能会为“稳汇率”而采取相应的应对措施，例如增大美元供给、降低人民币供给等操作，从而可能对国内债市资金面带来短期不利影响。不过，短期而言，资产欠配的问题依然存在，市场资金充裕的情况下，债市或维持偏强震荡。

股市方面，近一周内A股市场震荡下跌，周线走出六连阴行情。其中，电子行业主要受到海外AI芯片龙头回调影响；人民币汇率承压导致北向资金持续净流出，间接加剧了A股市场的回调。地产方面，上周北京发布优化地产政策，积极回应此前的政策定调，激活房地产市场，满足居民改善性需求，或有望提振市场活跃度。与此同时，从上周五盘后央行发布的货币政策委员会二季度例会通稿来看，当前政策稳楼市的信心仍然坚定。后续随着地产新政的逐步发力，房地产市场将逐渐企稳，带动我国宏观经济低斜率复苏。海外方面，美国5月核心PCE物价指数同比增长2.57%，低于预期的2.6%和前值的2.78%，令市场对美联储在9月启动降息的预期进一步升高。

从组合投资的角度来看，当前，债券类资产风险有所释放，权益类资产有所反弹，因此借助“固收+”的方式进行投资，仍是近期不错的投资工具。

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