对于央行公开市场操作的最新表态，华创证券表示，隔夜到1.6%要正回购，封死资金利率下限；隔夜到2.3%则要放钱。如果隔夜到2.3%放钱，其实也等于是加息了。从利率走廊下限(1天1.6)和中枢(7天1.8)，中枢和上限(1天2.3)的利差关系看，这个利率走廊的设定明显是偏向利率的反弹容忍度提高。

债券市场方面，华创证券表示，2024年3月份开始，10年国债和30年国债月度均值已经低于2.3和2.5，这意味着市场机构买入的债券的安全边际并不高。一旦央行卖债，可能这些债券面临浮亏的压力。此外，虽然目前非银规模较大，但这样的交易盘占债券市场的比例过大，意味着一旦利率开始反弹，可能也会出现利率反弹一净值回撤导致赎回一非银卖债-利率更反弹的负向反馈。

策略上，华创证券指出，央行卖券操作箭在弦上，央行临时正逆回购操作为央行实现调控长期利率提供了保障，也意味着流动性过度宽松的阶段也正在发生变化。未来还会不会有配合央行调控长期利率的政策和工具，我们不得而知；央行卖债希望达到的目标利率，目前市场也不清楚。但我们认为需要相信央行的决心和能力。整体而言，我们认为需要敬畏央行，需要警惕债券市场持续调整的风险。对于机构而言，落袋为安，保存上半年的投资收益更为务实。在上述不确定性还没明朗之前，建议机构不要抄底。