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大家好，我是富国星投顾知心姐姐雨薇，江湖昵称VV姐。

（1）债市主要动态

上周，央行再次提升对长端收益率的关注，且宣布将开启国债借入操作，受此影响，债市出现较大回调：全周来看，1年期国债到期收益率下行1bp至1.5290%；10年期国债到期收益率上行6.96bp至2.2754%；30年国债到期收益率上行8.48bp至2.5130%。（Wind，2024/7/1至2024/7/5）

基本面方面，上周没有重要的经济数据出炉。从前一周公布的6月PMI来看，整体反映出国内需求有待增强。预计本周三、周五将分别公布6月金融数据和进出口数据，值得重点关注。

资金面方面，跨季结束后，资金面如期转松。资金投放方面，上周央行连续5日锁定20亿地量，共开展100亿元逆回购操作，因有7500亿元逆回购到期，全周净回笼7400亿元，为3月初以来单周新高。资金价格方面，上周DR007和R007分别回到1.8%左右，不过1年期同业存单利率仍保持在2%下方。（Wind，2024/7/1至2024/7/5）

（2）股债混搭“固收+”的进取之道

股债混配，攻守兼备。再来看看上周“固收+”类基金、纯债类基金和股债主要市场指数的表现吧！

上周，纯债市场、转债市场、权益市场均出现回调。除短债基金小幅上涨外，全市场“固收+”基金中位数收益率为-0.19%，沪深300下跌0.88%，中债综合财富总指数下跌0.05%，中证转债指数下跌0.45%。

债券投资上，如果风险偏好较低、负债端稳定性较弱、或者波动承受能力相对较弱，无论何时对于长久期品种均应当谨慎；如果承受能力较强，负债端较稳定，从市场逻辑来看，当长端和超长端回归至相对合理水平后，在波动中找寻配置机会。

美元债方面，美国劳工部数据显示，6月美国非农部门新增就业人数20.6万，较前值27.2万大幅回落；6月失业率升至4.1%，高于市场预期4.0%。综合来看，美国就业数据持续降温，联储9月降息概率进一步提升，当前或已进入较好的布局期。

（3）组合策略建议

债市方面，上周央行开启国债借入操作，引发债市短期波动。对投资者而言，当下需要深度理解两个问题：一是，央行为何如此在意长端和超长端利率？二是，利率回到什么水平，才是合意区间？从央行公开表态及货币政策执行报告来看，第一个问题可以归结为2点：第一点，避免利率波动给金融机构带来冲击，防止出现硅谷银行事件；第二点，长端利率背后反映的是中长期的经济预期，当某一国的预期非理性趋弱时，会给汇率带来阶段性的贬值压力。关于第二个问题，从央行之前对30年国债到期收益率的关注时点来看，2.5%-2.6%或是短期一个值得关注的点位区间。不过，当前国内经济修复预期依旧不强，考虑到央行的本意并非是要让债券收益率大幅上升，且利率的大幅上行不利于经济实体的融资成本管控，因此投资者或无需过度恐慌。

股市方面，上周A股市场继续低位震荡，全A日均成交额仅6100亿元左右，其中周三至周五成交额均不足6000亿元，量能较弱。国内方面，上周央行公告借债并即将进入实操阶段，重新向市场强调了我国经济复苏的必然性；随着7月政治局会议临近，市场也在期待本次会议进一步明确深化改革的方向，并为市场提供更明确地指引；海外方面，上周公布的美国就业数据，除6月大非农数据略超预期外，其余各项数据均显示6月美国就业市场在持续降温。尽管联储仍寄希望于在短期内维持高利率水平进一步抑制通胀，但是中期来看，通过降息来支撑美国经济和防范风险爆发，将是美联储必须采取的措施。

从组合投资的角度来看，当前，债券类资产风险有所释放，权益类资产有所反弹，因此借助“固收+”的方式进行投资，仍是近期不错的投资工具。

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