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今天一早，央行发布了一则关于拟开展临时正回购或临时逆回购操作的公告，考虑到近期债市表现与央行操作关系紧密，因此公告一出也是备受市场关注。

注：截图自中国人民银行货币政策司官网。

1.央行正回购或逆回购操作，是啥意思？

逆回购操作想必不少朋友都比较熟悉了。每天早上，央行都会发布当天的逆回购操作。比如，今天央行就继续以1.8%的中标利率开展了20亿元7天期逆回购操作。

简单理解，逆回购就是央行把钱借给特定的商业银行，并获得这些商业银行的债券抵押，到了约定的期限，商业银行再把债券买回去，并向央行支付相应的利息。反过来，正回购就是央行向商业银行收回流动性。

换而言之，通过正回购、逆回购的操作，央行就可以实现向特定的商业银行收紧或投放流动性，进而传导到其他的中小银行和金融机构，从而实现货币政策的目标。

2.如何理解央行开展临时正回购/逆回购？

与央行之前的借债操作有所不同，借债的主要目标在于将长债利率提升到合理水平。而本次开展临时正回购/逆回购操作，主要是为了加强流动性管理的精准性和有效性。

举个栗子，如果市场流动性充裕，市场利率有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，这个时候，央行就可以通过临时正回购吸收市场流动性，避免R007过度向下偏离7天逆回购利率；

反之，如果市场流动性偏紧，市场利率有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免R007过度向上偏离7天逆回购利率。

特别是在月末、季末或假期前，由于资金需求集中，流动性紧张，容易出现较大波动。而在工作日收盘前的16:00-16:20进行临时正回购或逆回购操作，将有助于更好地稳定流动性环境，稳定市场预期，也能向市场更清晰传达央行货币政策信号。

事实上，在先前的陆家嘴论坛上，央行行长曾表达过“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。”对照这次的公告来看，7天期逆回购利率的“政策利率”地位也得到了进一步加强。

最后，对我们债券投资者来说，由于货币政策及资金面松紧情况是影响债市表现的两大重要因素，因此，未来我们也需要转变思路，更多关注7天期逆回购利率所传达出来的政策导向，如此方能灵活应对债市投资哦！

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