事件： 

周一，央行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

央行推出临时正逆回购公开操作，意在提高央行公开市场资金面调控的效率和精准度，可能在月末、月中面临流动性波动时进行操作。同时，引导短期利率，发挥利率走廊的作用。

分析：

上周在央行公告借券信息的影响下，利率整体上行，长端、超长端上行幅度更大，短端利率与金融债小幅上行，普通信用债变化不明显。

央行周一早8点公告重启正回购操作，临时正回购/逆回购操作利率为7天OMO减点20BP和加点50BP（也即在1.6-2.3水平形成新的利率走廊），整体区间不对称但向上调控，表示央行正式通过调控资金利率和流动性的方式来影响整条曲线。其背景可能是流动性偏向自发宽松、长端MLF定价失效的情况下，当下市场有一定预期螺旋向下的情况，央行通过资金利率缩窄区间与买卖券再度实现控制曲线。

此前，央行行长潘功胜曾表示，调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，走廊上沿是常备借贷便利（SLF）利率，下沿是超额存款准备金利率，总体上宽度较大。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。

目前利率短端对于资金的定价偏向极致，若央行通过临时正逆回购调控资金，整体中枢会上移，长短端均存在再调整风险，短端风险可能大于长端。当即定价更靠近下限，本周核心观察央行调控资金利率与买卖券区间的进度，组合管理上当前须做防守。

从债券基金配置角度来看，短期内央行表态和公开市场操作可能会在情绪面对债市带来一定的上行压力，短端受资金边际变化的影响更加显著，本周债券市场波动或将加剧。不过当下资金面总体宽松和“资产荒”格局短期仍未改变，利率回升的幅度可能比较有限。同时，央行操作的体量也是需要观察的核心指标。

除此之外，收益率曲线调整后新发基金配置难度降低，将会有更多的策略选择。

 $平安瑞兴1年持有混合A(OTCFUND|010056)$

$平安鼎信债券A(OTCFUND|002988)$