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发表于 2024-07-10 14:42:23 天天基金网页版 发布于 广东
对话基金经理万晓慧:7月你的主要投资思路是什么?

市场回顾

      6月央行小幅净投放,全月净投放110亿,其中逆回购净投放1360亿、国库现金定存净回笼700亿、MLF净回笼550亿。央行总体仍保持呵护资金面的态度,但资金面仍有小幅波动。全月来看,资金利率季节性上行,但幅度总体低于季节性均值,时点偶有波动。回顾6月,利率曲线整体下行,各期限利率下行8-14BP不等。究其原因,一方面手工补息禁止的影响深远,资金利率整体仍偏宽松,非银的配置力量依然强劲,另一方面央行对长期限利率进行预期管理,但整体市场并未转势,仍然震荡略偏多运行。全月来看,10Y国债到期收益率在2.2-2.28%之间波动,全月240004下行8BP至2.235%,10Y国开240205下行8BP至2.315%。曲线上, 3Y、7Y和超长国开表现较为亮眼。我管理的产品5月底和6月初积极增加风险敞口,在有效控制回撤的基础上为组合获得了一定的交易增厚。一方面在4月底降低组合波动率后,组合积累了较厚的安全垫,重新获得风险预算;另一方面,随着地产相关政策落地后,长端利率的确定性在改善。

投资展望

      基本面来看,6月制造业PMI为49.5%,持平前期但略低于季节性均值,其中还有部分为供应商配送时间环比下降的拉动。非制造业方面PMI为50.5%,环比回落0.6%。6月制造业PMI有如下特征:

      (1)产需双弱,生产回落幅度相对略大一些,库存有所累积;

      (2)新订单回落,其中出口订单与上月持平,仍相对有韧性;

      (3)价格水平再度回落;

      (4)分行业来看,高新技术产业景气度相对高,传统行业低位。非制造业方面,服务业PMI为50.2%,环比下行0.3个百分点,五一假期后有所退温;建筑业PMI为52.3%,环比下降2.1个百分点,仍然延续弱势状态,地产和基建或仍是经济的拖累。

      总体而言,6月制造业显示经济仍然维持偏弱运行的态势,结构上出口和制造业或仍维持相对强势、地产和基建则仍然是拖累,价格水平也随之回落,后续仍需政策进一步加力。

      考虑到前期利率下行过快、当前各品种都处于或者接近历史低位,市场止盈情绪随时可能上升,波动可能加大,短线交易节奏把握的难度上升。且过低的利差仍隐含一定的风险,组合应将风险敞口放在流动性较好的类属资产上。因此,我管理的产品将在维持市场积极策略的基础上,择机对利率债进行交易增厚并有效止盈。

相关基金:$大成景安短融债券A(OTCFUND|000128)$ $大成景安短融债券B(OTCFUND|000129)$ $大成景安短融债券E(OTCFUND|002086)$ $大成月添利一个月滚动持有中短债E(OTCFUND|001497)$ $大成月添利一个月滚动持有中短债A(OTCFUND|090021)$ $大成月添利一个月滚动持有中短债B(OTCFUND|091021)$

 

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