#天天基金调研团#

今年以来，大A的持续震荡让很多人开始转为关注追求相对稳健的产品类型。而具备低门槛、流动性与稳定性优势的债券基金可以说是我们作为底仓配置的首选！

从资产配置的角度，债券类基金是我们在震荡市必须要重视的一个环节。近期市场持续震荡，在风险偏好走低背景下，我们大部分投资者的诉求都会从“高收益、高风险”转向“稳收益、稳增长”，兼顾稳定性和流动性的纯债基金则是我们重点考虑的投资品种。

而投资风格稳健、所管产品具有低波动、低回撤、高夏普特征的基金经理自然也受到我们格外的关注，中欧纯债债券的基金经理周锦程便是其中的一位。 

最近参与了天天基金举办的一场关于债基的调研活动，主讲人正是中欧基金固收老将周锦程经理。期间周经理以其专业的视角，对债券市场的投资做了详细的阐述。全面介绍了债券的基本特点、本轮债券持续走牛的原因，包括个人的投资理念，债券收益率、期限以及风险等关键因素。期间还深入探讨了当前市场环境下，如何谨慎选择适合自身风险偏好的债券品种，以获得稳定的投资回报。

一般纯债类基金长期波动、回撤并不大，在资产配置中可以作为压舱石的作用。接下来，我们就来看看两支适合做底仓配置的纯债基金—中欧纯债债券C（166016）和中欧纯债债券E（002592）。一个是C类，一个是E类。C类成立于2013年1月31日，至今已经超过十年了。E类成立于2016年4月6日。而基金经理都是从2023年4月28日开始管理至今，其中E类任职回报6.21%，C类任职回报为5.75%。高于基金基准指数，跑赢同期沪深300指数。

如图中蓝色线所示，该基金从成立以来的走势基本上都是保持斜率向上的，而同期红色线所代表的同类平均收益率则呈现宽幅的波动，最终收益率也不高。即使是期间会有一些时间段出现负收益，但是长期来看依然实现了超额的投资回报。非常鲜明的展现出了债基的稳健、避险属性，尤其是在当前这种震荡行情下，配置价值是非常高的，而每次回调都是买入机会。

中欧纯债债券可以说是中欧基金的一只老牌明星债基产品了，C类自从2013年1月末成立到现在，已经有超过11年半的时间了，成立至今收益率达到了76.33%，这个收益属实是让人羡慕的，可以说是一支久经考验的基金了，也充分展示了长期坚持持有一支优质债基所能达到的效果。基金经理周锦程自2023年5月26日单独管理中欧纯债债券以来，到今年7月份，任职已有超过一年的时间了。在此期间，权益市场可谓是经历了风风雨雨，然而这只基金却是风雨无阻，净值稳步向上，给投资者持续带来稳健的投资回报。

中欧纯债定位为主动信用策略，是一种通过积极寻找和选择信用风险较低的债务工具来管理信用风险的策略。这种策略强调投资者的主动操作和研究，力争通过主动管理以获取更高组合收益并同时控制风险。

通过分析债券市场和经济环境，选择具有稳定收益和较低违约风险的债务工具进行投资，从而实现资产组合的增值和保值。这种策略整体比较关注产品的久期中枢，加以战略性提高组合久期弹性，同时通过模型信号进行利率择时，参与战术性波段交易。在当前市场环境下，主动信用策略对于投资者来说尤为重要，可以帮助他们在复杂的信用市场中脱颖而出，并更好地把握投资机会。产品方面主要以高等级的信用债为主，同时注重品种之间的轮动与选择。

作为一只中长期纯债基金，中欧纯债的投资标的没有股票，持仓全部都是债券，安全边际较高，也会有部分现金提供流动性。最新一期的债券仓位占比达到了132.07%，信用债占比为106.46%，较上期有所减少。而利率债二季报占比为25.43%，较上期有所增加。之所以债券占比超过了100%，因为该基金采用了债券正回购的投资策略，即通常所说的加杠杠，是一个非常常见的投资策略，目的是为了增厚收益。

从风险控制和收益率来看，效果还是不错的。该基金E类近一年收益率为5.03%，近一年波动率为0.86%，最大回撤仅为0.61%。而夏普比率则高达3.95，性价比还是非常高的。

债券投资就像是农业生产，需要精耕细作和日积月累的过程，才能收获丰厚。资料显示，周锦程为复旦大学经济学硕士学历，拥有超12年证券从业经验，9年债券投资经验，近7年基金管理经验。作为一名具有丰富投资经验的固收实力干将，现任中欧基金固定收益投资部利率组基金经理，在管公募基金规模近200亿元。长期从事信用策略研究工作的他，对于信用利差的影响因素、信用债的投资者结构、发行人信用资质的鉴别有着深入理解。擅长在稳健中关注流动性，注重组合回撤管理，尤其擅长波段操作增强收益。投资理念上，则秉承自上而下视角，结合大类资产视角进行产品交易决策，实现多元化策略目标。

中欧纯债基金与其他债券基金相比优势在哪里呢？以下是对调研内容的节选；

第一，上文也介绍了周锦程经理的投研实力，相比于一般研究信用债出身的基金经理，周经理的债券投资生涯是从研究宏观策略开始的，投资策略会更加多元化，会自上而下地在各类资产之间布局组合久期并灵活运用久期策略做波段。

第二，纯债基金一般都会根据市场利率调整久期，而该基金战略性的提高了基金组合的久期中枢和久期弹性，从而争取获得来自久期部分的收益。

第三，由于多元化策略的制定，可以在品种之间做轮动。同时，基于对目前经济形式的判断，不进行过度的信用下沉，对于极端情况或具有更好的应对表现思路。

第四，规模增长过程中，中欧纯债产品的投资者结构在信用债基中相对稳定，适合长期投资者，尽管今年市场出现了部分波动，中欧纯债产品的投资人仍然相对稳定。

结论：不管是从这支基金产品本身的优势，还是从整个市场环境上看，中欧纯债债券都具有很大吸引力。尤其是长期平稳增长的业绩曲线，也让投资者省去了择时的烦恼，只要能坚持长期持有，任何时点买入都能有收益。所以在持仓组合上，配置一些中欧纯债这样的债基，可以给基金组合起到一个安全垫的作用，在应对震荡市时，也更从容一些。因此，站在当前的时点，这样优秀产品是可以积极选择的，可以考虑将这个产品作为底仓来进行配置，并且只要坚持下去，你就会感受到它的温暖。@中欧基金 @天天精华君 @天天基金创作者中心

$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$

$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$