新华财经北京7月18日电（王菁）债市周四（7月18日）表现偏弱，期债表现不及现券，国债期货主力合约全线收跌，现券收益率曲线陡峭化上移，整体振幅在1BP左右；公开市场净投放规模较前两日有所下降，税期扰动之下资金利率普遍抬升。 机构认为，流动性分层大幅收窄，背后或是商业银行体系相较于非银面临更高的资金压力。7月税期走款时段中小行相较于非银的资金压力更高，而大行资金情绪相对稳定。央行加大逆回购投放量或许也是为了稳定资金面，避免中小行与非银资金压力倒挂进一步加深。 【行情跟踪】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.2%报108.82，10年期主力合约跌0.1%报105.3，5年期主力合约跌0.04%报104.025，2年期主力合约跌0.01%报101.996。 银行间现券偏弱整理，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行0.5BP报1.95%，10年期国债活跃券240004收益率上行0.75BP报2.2685%，30年期国债230009收益率上行1.25BP至2.5%；5年期国开活跃券230208收益率上行0.75BP报2%，10年期国开活跃券240205上行1.25BP报2.34%。 中证转债指数收盘跌0.08%，32只可转债跌幅超2%，横河转债、通光转债、中装转2、三房转债、晶瑞转债跌幅居前，分别跌17.96%、8.53%、7.18%、6.11%、5.67%。涨幅方面，宏辉转债、泰坦转债涨停，14只可转债涨幅超2%，东时转债、百川转2、凯中转债、火炬转债、精测转债涨幅居前，分别涨9.97%、5.32%、3.92%、3.12%、2.9%。 交易所地产债多数上涨，“22万科04”涨超4%，“21万科02”涨超3%，“20金地01”涨超2%，“20万科08”、“22万科07”、“22万科05”等涨超1%；“20旭辉02”跌超2%。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间7月17日，美债收益率多数收涨，2年期美债收益率涨2.2BPs报4.446%，3年期美债收益率涨1.4BP报4.209%，5年期美债收益率涨0.5BP报4.083%，10年期美债收益率持平报4.162%，30年期美债收益率涨0.4BP报4.377%。 亚洲市场方面，日债收益率周四涨跌不一，超长债延续回落，30年期日债收益率下行1.2BP至2.154%，中短期利率则普遍回升，5年期和10年期日债收益率分别上行1.7BP和0.4BP，报0.588%和1.037%。 欧元区市场方面，当地时间7月17日，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨2.7BPs报4.074%，法国10年期国债收益率跌0.5BP报3.073%，德国10年期国债收益率跌0.5BP报2.418%，意大利10年期国债收益率涨1.5BP报3.711%，西班牙10年期国债收益率涨0.3BP报3.190%。 【一级市场】 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.8498%、2.0905%，全场倍数分别为1.75、4.16，边际倍数分别为2.61、3.5。 进出口行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.47%、1.8079%、2.3032%，全场倍数分别为3.81、4.52、5.11，边际倍数分别为7.78、7.08、27.05。 【资金面】 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月18日以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日20亿元逆回购到期。 此外，财政部、央行7月18日以利率招标方式进行了3个月期国库现金定存招投标，中标总量700亿元，中标利率2.85%。数据显示，上次开展3个月期国库现金定存是在4月24日，中标利率2.95%。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.0BPs报1.933%；7天期上行0.8BP报1.893%；14天期上行3.3BPs报1.946%；1个月期上行0.1BP报1.879%。 【机构观点】 兴证固收：国债期货由于在场内市场交易，且能够通过卖出期债对冲利率上行风险，可能能更灵敏地反映一部分债市投资者行为的变化，进而对现券市场有一定的领先性。期债和现券的价差可以通过加权净基差的变化来观察。在债券牛市的后期，若出现净基差小于0，或现券收益率下行但期债净基差向上的组合，可能需要投资者关注行情反转风险。 华泰固收：信用债配置性价比已大幅下降，极致拉久期+下沉隐含风险，信用增厚建议优质主体公募债拉久期、私募永续挖掘为主，下沉挖掘关注化债政策利好新落地区域城投。超长信用债供给持续增加，但票息下降，建议配置高等级优质主体，交易可关注成交活跃的央企超长债。二永债逢调整增配，以参与利率下行的波段为主。 中信固收：回顾历史上 MLF 回笼而逆回购放量阶段的资金面走势特征，多数情况下资金利率逐步回落至税期前的中枢。另一方面，对比2019年4月和2022年11月的情况，今年三轮“缩长放短操作中资金利率中枢与逆回购利率利差更为稳定，结合央行行长潘功胜在陆家嘴金融论坛上对于逆回购利率主要政策利率地位的表述，央行大幅放量逆回购可能旨在强化其作为基准利率的地位，预计后续资金利率中枢将进一步向其靠拢。
