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发表于 2024-07-22 18:12:52 天天基金网页版 发布于 广东
投研速递0722|央行“三箭齐发”,债牛又要卷土重来?

事件:

今日早盘央行“三箭齐发”,先是宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,操作利率由1.8%调整为1.7%,同日报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点,分别降至3.35%和3.85%。同日,央行还宣布对卖出中长期债券的MLF参与机构,阶段性减免MLF质押品。

 

分析:

本次公开市场7天OMO利率由前次的1.8%降至1.7%,也是2023年8月以来首次调整,考虑到二季度我国GDP同比增长4.7%,较一季度放缓,特别是居民消费恢复较为疲软,央行此次果断降低政策利率、引导市场利率下行,体现了货币政策灵活适度、呵护经济回升的决心。

对债券市场而言,决议偏向于长期方向,对短期市场影响相对有限,本月底的政治局会议将更注重应对下半年经济形势。二季度GDP同比放缓之后,市场对下半年逆周期政策加码的预期边际有所提升,降息目前落地,关注财政政策的发力节奏。

 

策略上,从央行表态来看,降息后债市可能下行幅度仍然受限。央行可能会进一步捋顺目前的价格调控框架,确保降息后债券收益率波动有限。流动性方面,三季度如果财政边际发力,地方债加速,央行可能需要配合,但目前整个银行体系流动性过剩,非银有钱的格局难以扭转,降准本身的必要性不强。若地方债边际加速,在目前大行仍缺稳定长期负债的情况下,8月开始对于资金面边际可能造成一定扰动。

 

因此目前降息后长短端下行空间可能相对有限,但止盈带来的压力可能仅在5BP以内,市场或将继续观望后续实际融资成本降低的程度,以及政治局会议的财政发力的情况。

$平安惠铭纯债(OTCFUND|009306)$

$平安5-10年期政策性金融债A(OTCFUND|007859)$

$平安鼎信债券A(OTCFUND|002988)$

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