摘 要
1、上证综指作为A股代表性指数，成分股中大市值和小市值股票的权重分布较为广泛均衡，更能表征A股市场的整体情况。上证综指相比沪深300的央国企权重更高，在新“国九条”背景下更具优势。国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF费率显著低于同类产品，采用抽样复制方式，相比上证综指和沪深300的超额收益优势明显。当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，安全边际较高，投资者或可借道$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$把握反弹机会。
2、红利股昨日逆势上涨，作为高股息、高分红的代表，上证国企红利指数本身具备红利和“中特估”的双重属性，在新“国九条”的背景下有望继续有所表现。此外区别于市场上大多数红利产品，国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）的最大特色是“可月月分红”，在符合基金分红条件下可安排收益分配，每年最多分红12次，投资者或可通过$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$把握相关配置机会。
3、二季度基金重仓持股中通信板块达到历史新高，但相较在全A中市值占比仍处低配状态，或有进一步增加配置比例的空间。光模块龙头企业今年上半年业绩预告表现强劲，板块有望在未来实现更加稳健和高质量的发展。板块当前估值处于过去10年最低15%分位附近，或具备较大向上修复空间。或可关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。
正 文
一、大盘分析
昨日大盘弱势震荡，盘中失守2900点。截至昨日收盘，上证指数跌0.46%报2901.95点，深证成指跌1.32%，创业板指跌1.23%。A股全天成交6316亿元，环比略减。板块方面，昨日军工板块盘中拉涨，汽车、TMT等板块下跌幅度居前。
二、上证综指
昨日大盘再次跌破2900，短期或迎底部反弹。
基本面来看，Wind数据显示，截至7月24日，已有1674家上市公司披露半年度业绩预告，其中458家预增，103家略增，7家续盈，203家扭亏，合计771家公司报喜，占比46.06%。业绩报喜公司中，有407家预计净利润超亿元，465家预计净利润增幅超100%。
当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，五月底以来指数7周连阴后资产价格可能已经反映投资者过于悲观的预期，下半年稳增长政策加码结合当前资本市场政策红利下制度不断完善，有助于继续活跃资本市场，再度提振投资者信心。
目前，A股处于2900点附近，市场反弹需求强烈。上证综指作为A股代表性指数，成分股中大市值和小市值股票的权重分布较为广泛均衡，更能表征A股市场的整体情况。从行业分布看，上证综指中银行、食品饮料、非银金融、电子、生物医药等占比居前。从成分股来看，截至2024/6/30，上证综指和沪深300指数中央国企占比分别为64.2和53.0%。
也得益于“中字头”的较高占比，过去三年上证综指和沪深300涨幅分别为-17.37%和-33.74%，超额16%。而国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF因为采用抽样复制法，有一点增强的意思。过去三年国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF收益0.61%，同期上证综指涨幅为-17.37%，超额达到17.98%。
（注：指数表现来源wind，基金业绩数据来源基金定期报告，截至2024/6/30。上证综指ETF成立于2020/8/21，2020年-2024Q2业绩/业绩比较基准收益分别为0.27%/3.25%、10.57%/4.80%、-7.27%/-15.13%、-0.28%/-3.70%、2.82%/-0.25%。指数/基金过往表现仅供参考，不预示未来表现。基金有风险，投资需谨慎。）
今年以来新国九条再次催化了市场对于高股息、中字头等资产的关注。在当前经济弱复苏背景下，新国九条强化上市公司现金分红监管，有望助推市场风格继续偏向“中字头”为代表的高股息板块。当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，安全边际较高，投资者或可借道同类费率最低的国泰上证综合ETF联接C（011320）把握反弹机会。
三、红利板块
昨日国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）逆势上涨。在近年来的震荡市场行情中，红利资产凭借稳定分红和高股息的特性，在震荡或下行市场中表现良好，具备一定的防御属性。
从政策面来看，“新国九条”高度重视上市公司分红情况，为分红策略提供了沃土。4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，重点围绕严监管和高质量发展，严把上市准入关、完善减持和分红监管、推动中长期资金入市。“新国九条”鼓励上市公司加大分红，多次分红，常年不分红和分红较少的上市公司有被警示风险。在此基础上，基本面稳健、估值合理、股息率高的国企有望持续受益。
事实上央国企是A股市场的分红主力，无论是分红规模还是分红意愿都显著高于民营企业。分红本来也是央国企最常使用的市值管理工具，有助于获得价值认同和估值修复。因此，聚焦高股息央国企的上证国企红利指数过去几年股息率亮眼，而且持续性较好。
截至7月8日，上证国企红利指数近12个月股息率达6.33%，超过红利指数、红利低波、红利低波100、中证红利、深证红利等主流红利指数，同时也远超沪深300、上证指数、深证成指等市场主要宽基指数。
来源：Wind
从指数过往表现来看，在“红利”+“中特估”的双重增益加持下，上证国企红利指数在近年来在市场震荡中表现明显占优。截止7月8日，上证国企红利指数近三年涨幅为36.05%，同期上证综指下跌17.76%，沪深300下跌33.82%。
作为高股息、高分红的代表，上证国企红利指数本身具备红利和“中特估”的双重属性，在新“国九条”的背景下有望继续有所表现。此外区别于市场上大多数红利产品，国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）的最大特色是“可月月分红”，在符合基金分红条件下可安排收益分配，每年最多分红12次。投资者或可通过国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）把握相关配置机会。
四、通信板块
国泰中证通信ETF联接C（007818）昨日受大盘影响有所回调。
公募基金2024年二季度报告已披露完毕，从整体上看，基金重仓持股中通信板块占比4.38%，环比上升一个百分点，达到历史新高。相较在全A中市值占比，板块在公募持仓中仍处低配状态，或有进一步增加配置比例的空间。
来源：Wind，iFind，中金公司研究部
光模块龙头企业今年上半年业绩预告表现强劲，主要得益于800G和400G高端光模块的持续热销，以及下游数据中心对高端光模块需求的显著提升。随着5G、AI、大数据等前沿技术的不断成熟和应用深化，以及行业龙头企业在关键技术领域的领先地位和市场影响力，通信板块有望在未来实现更加稳健和高质量的发展。
北美云厂商资本开支进入上行周期，近几个季度来资本开支持续增加，有望带动高速光模块出货量提升。根据财报，各公司对2024全年资本开支指引乐观，全年均处于环比提升区间。未来更高性能的GPU将要求配套光模块实现更快速率，海内外AI需求整体强劲，光模块迭代升级需求或将持续加速。
来源：Wind，华创证券
通信板块当前估值在25x左右，处于过去10年最低15%分位附近，具备较大向上修复空间。国泰中证通信ETF联接C（007818）标的ETF的持仓涵盖国内头部光模块厂商，是A股在AI产业链算力侧业绩确定性较高的赛道，有望率先享受行业的成长性。或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）。
来源：Wind
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国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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