2024年二季报已经悉数披露完毕。回顾整个上半年的表现，我们会发现市场起起伏伏，而红利资产整体来说表现相对亮眼。中证红利指数（000922.CSI）整个上半年涨幅，在这样的行情下，我司的多只基金也取得了较好的表现。
数据来源：各产品二季报，数据区间：2024-01-01至2024-06-30
虽然上半年整体业绩可圈可点，而从5月中旬开始，红利风格开始波动调整，中证红利指数（000922.CSI）近三个月下挫-7.87%，近一个月下挫-5.08%，本周以来也录得-2.37%的收益。（数据来源：wind，截至2024-07-24）
很多投资者也会有疑问，属于红利资产的行情已经结束了吗？站在当下时点，我们如何看待红利资产的配置价值？
这次红利资产回调的原因
第一，今年以来红利资产持续上行，强劲的走势也吸引了较多博弈资金入场，提升了板块交易的拥挤度，加剧短期市场波动；
第二，近期商品周期板块出现一定波动，叠加二季报披露后部分煤炭股业绩不如预期，不少短线资金选择获利了结。
第三，5月-7月是A股的分红季，部分资金选择在获得现金分红之后选择寻找其他投资机会，使得部分个股兑现压力阶段性上升。
简单来说，红利板块这次的回调主要是受资金流动以及短期业绩影响导致，但长期来看，红利资产的配置价值依然突出。
简单来说，红利板块这次的回调主要是受资金流动以及短期业绩影响导致，但长期来看，红利资产的配置价值依然突出。
首先，根据券商统计，中证红利指数在6月的平均超额收益最低，为-3.86%，平均胜率最低，为13%。
数据来源：中信建设证券《在回调中思考胜率与赔率投资——中信建投策略20240623》
市场对于红利类资产的长期投资价值高已达成了共识：
1）经济增长转型，投资者偏好高回报资产。当前我国正在经历宏观经济增长从高速增长向高质量发展的过渡阶段，成长性资产的胜率和赔率降低，投资者会更加追求确定的投资回报，如高股息股票的分红回报。日本1990年后、美国70年代经济结构转型期等诸多案证明高股息策略在经济结构转型期表现占优。
资料来源：《新宏观形势下的高分红投资价值——主题策略》，中金公司，2023.12.22
2）无风险利率下行环境中，资金寻求高性价比资产。从资金的比价视角来讲，固定收益类资产近几年的回报率逐步下降，如余额宝回报率降到2%以下，银行理财产品回报率平均不超过4%，相比之下，红利资产回报率更高，中证红利指数的股息率达6%以上，中证港股通高股息指数的股息率达9%以上。（数据来源：wind）
数据来源：wind，数据区间2014.07.01-2024.06.30
3）政策引导下上市公司分红意愿提升，投资者审美偏好发生转变。证监会强调建设以投资者为主的资本市场，树立回报股东的意识；新“国九条”及配套政策出台，鼓励上市公司加大分红力度，随着政策的鼓励，提高股息率是A股和港股市场上大多数上市公司的趋势。市场定价过程中也会逐渐提升对于上市公司分红预期及分红能力的关注。A股市场整体的股息率水平逐年提高，已达2%左右的水平，其中高股息指数的表现更优异。
4）市场趋于成熟，股息收益占投资回报比例将逐渐增加。从发达市场的投资回报的结构来看，投资者的投资回报来源包括价差和上市公司分红两部分，占比接近。但当前A股市场投资回报主要来源还是价差。随着A股市场趋于成熟，未来股息收益占比将越来越高，高股息资产的投资长期投资价值凸显。
资料来源: 《寻底反击，红利为基——7月A股策略观点》，国信证券，2024.07.01
除此之外，红利策略持续火热，背后也有当前市场环境和潜在利好的催化：
1）美联储降息在即，国内货币政策空间打开，高股息资产配置性价比强化。当前在稳汇率诉求下美联储谨慎的货币政策对于国内货币政策形成掣肘下，如果美联储降息周期开启，我国货币政策空间进一步打开，降息降准将使得高股息资产在股息率不变的情况下相对投资回报率更高，相较于其他股由于其类债属性配置性价比提升。
2）港股红利税减免预期下，流动性及资金面利好港股高股息资产。港股通红利税是指内地投资者通过港股通渠道投资所获得的港股分红收益所需要缴纳的红利税，其中H股的税率为20%，红筹股的税率为28%。当前这部分税收的减免政策目前还在讨论阶段。
红利策略过去三年表现持续占优，在外部不确定性上升、国内宏观经济承压阶段，红利资产分红回报的确定性持续吸引资金配置，具有红利属性上市公司凭借稳定的经营业绩也在持续消化估值，维持资产的配置性价比。目前，高股息资产交易拥挤度尚未见顶，估值具备修复空间。而阶段性的调整，对于我们来说或提供了较佳的配置机会。面对红利资产，或依然可以作为底仓配置。
$汇添富中证红利ETF发起式联接A(OTCFUND|020195)$
$汇添富中证红利ETF发起式联接C(OTCFUND|020196)$
$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501305)$
$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501306)$
$汇添富外延增长股票A(OTCFUND|000925)$
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