摘  要

1、上证收益指数实时行情发布，有助于投资者更全面观察指数和市场表现。$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$的标的ETF采用抽样复制跟踪上证综指，净值表现已经包含了股票的分红收益，或是交易指数行情的较好工具。

2、昨日光模块带动通信板块反弹，市场对于未来出货预期更加乐观。光通信龙头企业已经前瞻性的在泰国进行产能布局，对潜在的贸易争端做了一定的风险预防。本周海外多家科技巨头厂商集中发布中报，其资本开支特别是对于算力投入的展望或将成为板块催化剂。

3、日前军委政治工作会议在延安胜利召开，军工体系重要人事处理节点的落地给行业带来了正向积极影响。从板块基本面看，近期已经有部分企业获得了来自下游主机厂的一些订单，后续将多点开花，装备需求的高确定性有望贯穿下半年。随着数字经济、低空经济、商业航天、高端制造被纳入战略性新兴产业，核心技术和产品向民品拓展的政策空间也已经打开。或可关注$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$。

4、从板块基本面角度出发，版号发放的常态化仍有利于提振游戏行业市场信心。今年以来国产版号每月稳定发放一次，数量相较去年同期有所增加。随着AI功能持续迭代以及消费娱乐需求的复苏，AI将持续赋能游戏行业降本增效，板块有望进一步释放更强的成长动能。游戏板块当前估值处于过去5年相对低位，或可适当关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$的布局机会。

正  文

一、大盘分析

昨日市场分化明显，红利、小微盘表现较强，截至昨日收盘，上证指数微涨0.03%报2891.85点，上证收益指数首秀收涨0.04%。A股全天成交5898.6亿元，环比略减。行业板块方面，银行、建筑、通信等领涨；电力设备、食品饮料、建材领跌。

二、上证综指

此前上交所7月15日晚间公告，自2024年7月29日起正式发布上证综合全收益指数实时行情，同时将指数代码和简称分别调整为“000888”和“上证收益”。

来源：Wind

上证收益是上证综指的衍生指数，两者区别是上证综指作为价格指数，不计入样本现金分红，仅反映指数样本价格表现；而全收益指数计入样本现金分红再投资收益，综合反映指数样本包含现金分红后的表现。

当指数样本分红派息时，上证综指这样的价格指数在除息日会受到影响，特别是二三季度分红密集的阶段，价格指数就会出现自然回落。

上证收益指数在2020年就已发布，基日是2020年7月21日，指数基点是3320.89点，市场上沪深300等各类指数普遍都有衍生的全收益指数。不过之前上证收益指数没有实时行情，这次发布也是弥补了这一缺陷，有助于投资者更全面观察指数和市场表现。

另外今年新“国九条”提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

来源：Wind

过去十年上证综指股息率中位数约为2.21%，目前2.85%的股息率也已经是近十年94.52%分位，分红对指数带来的影响越来越明显。“新国九条”背景下预计未来A股整体分红比例、股息率都可能呈现上升趋势，上证收益指数实时行情的发布就非常有必要。

国泰上证综合ETF联接C（011320）的标的ETF采用抽样复制跟踪上证综指，净值表现已经包含了股票的分红收益。在跟踪指数的同时，国泰上证综合ETF联接C（011320）也有望提供超额收益，或是交易指数行情的较好工具。

三、通信板块

昨日光模块带动通信板块反弹，市场对于未来出货预期更加乐观。上周某海外科技巨头发布财报，公司对AI技术的积极投入使得公司的广告业务和云业务充分受益。该公司认为对AI的投资是值得的，认为当前阶段投资不足的风险远大于过度投资的风险。

该海外科技巨头的积极态度体现了公司在AI领域的坚定决心和战略远见。结合海外AI算力相关公司二季度业绩超预期释放的积极信号，AI算力的投资景气度有望持续。

美国大选在即，特朗普胜率较高情况下，提高关税成为较大风险，引发部分市场担忧。但光通信龙头企业已经前瞻性的在泰国进行产能布局，做了一定的风险预防，且在2018年时也出现对电子类产品加收关税的情况，相关企业对此有一定应对经验。

本周海多家科技巨头厂商集中发布中报，其资本开支特别是对于算力投入的展望或将成为板块催化剂。当前通信板块和头部光模块厂商估值相比上半年高点已大幅回落，$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$或具备高投资性价比。

四、军工板块

上周五大涨之后，军工ETF（512660）昨日继续上涨0.78%，在所有行业中排名靠前。

消息面上，7月21日中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化问题，做出重要决定，从完善人民军队领导管理体制机制、深化联合作战体系改革、深化跨军地改革等三方面强调持续深化国防和军队改革。《决定》重点强调建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化，并再次提及航空航天等战略性产业的重要性。此外，日前军委政治工作会议在延安胜利召开，军工体系重要人事处理节点的落地给行业带来了正向积极影响。

从板块基本面看，近期已经有部分企业获得了来自下游主机厂的一些订单，后续将多点开花，装备需求的高确定性有望贯穿下半年。随着国防安全建设的需求提升，企业业绩修复值得期待。当前正处于半年报业绩预告密集披露期，后续行业基本面或将进入持续性修复阶段，景气度或持续上行。

多国军费在去年高基数的背景下维持增长，百年变局加速演进。随着我国自身产品竞争优势的不断提升，军贸短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向整体的高速增长转变。随着数字经济、低空经济、商业航天、高端制造被纳入战略性新兴产业，核心技术和产品向民品拓展的政策空间也已经打开。或可关注国泰国证航天军工指数A（501019）。

五、游戏板块

游戏板块5月初以来持续回调，近期有所回暖。

消息面上，日前广东省游戏产业协会发布消息，宣布为助力网络游戏企业破解产品测试难题，正式启动省内出版网络游戏App的测试备案工作。这一举措标志着广东省率先进入游戏“无需版号即可测试”的新阶段。

从板块基本面角度出发，版号发放的常态化仍有利于提振游戏行业市场信心。据上周公布的数据，7月共有105款国产网络游戏过审。今年以来国产版号每月稳定发放一次，截至7月共计发放733款，相较去年同期有所增加。 

来源：Wind，国家新闻出版署，中信建投

目前很多上市公司开始引入AI功能协助提升游戏开发效率，但AI的应用仍局限在相对浅层次的开发中，对于复杂流程的帮助比较有限。但随着AI功能持续迭代以及消费娱乐需求的复苏，AI将持续赋能游戏行业将本增效，板块有望进一步释放更强的成长动能。

游戏作为可选消费，宏观环境对其市场表现有一定影响，但游戏同时也有具备供给驱动需求的特点，其韧性和弹性均较为突出。在长期回调后，板块或已脱离前期泡沫较高的状态，当前估值处于过去5年相对低位，或可适当关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）的布局机会。

来源：Wind

国泰国证航天军工指数基金成立于2017.03.29，2019-2024上半年收益率/业绩基准增长率（%）：35.91/24.70，63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，-4.24/-4.56。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增C类基金份额。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-21.28/-22.70。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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