各位投资者朋友们大家好，我是民生加银持续成长混合的基金经理朱辰喆，今天和大家回望一下二季度的主要情况，并聊聊我们在过去一个季度里主要的投资策略。

2024年二季度经济数据总体延续回升向好态势，但经济结构分化复苏的特征依然显著。一方面，供给持续强于需求，工业增加值增速持续显著高于社零增速，1-5月份规模以上工业增加值累计增长6.2%，同期社会消费品零售总额增速4.1%，供需裂口仍未弥合。

另一方面，供给和需求端内部也呈现不同程度的分化。其中，供给端，与新质生产力相关的先进制造和出口产业链相关行业增加值持续高增，1-5月计算机、通信和其他电子设备累计增长14.8%，专用设备和通用设备分别增长了12.7%和13.5%，但钢材、水泥等传统工业增长动能持续下行。需求端，制造业投资依然强劲，基建投资低于预期，地产投资持续探底，1-5月累计增速分别为9.6%、5.7%和-10.1%；5月社零增速4.2%，较前值有所改善，通讯器材、化妆品、文体用品等升级类消费表现不俗，地产后周期消费依然形成拖累。外需方面，年初至今全球制造业补库延续强势，5月由于美国加征关税导致企业抢出口行为，我国出口加速上行至同比增速7.6%。 

从通胀数据来看，5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月持平，核心同比增速0.6%，依然处于相对低位。食品项中猪肉价格进入上行通道，对物价有一定拉动作用。5月PPI同比下降1.4%，降幅小幅收窄，主要源于翘尾因素改善。伴随猪肉价格缓慢爬坡，低基数效应以及超长期特别国债和专项债发行，未来物价水平或有望温和回升。 

结合经济基本面和政策，我们持续看好科技成长股的投资机会，主要有以下三点原因： 

一则，上半年高科技制造业引领经济增长，从资金端和政策端来看后续均具备持续增长的后劲；二则，三中全会的召开或有望在加快构建高水平社会主义市场经济体制、大力发展新质生产力、防范化解重大风险等三大方面释放积极信号，有助于市场风险偏好的提升；三则，伴随财政与货币政策协同强化和银行负债端成本的降低，下半年资金利率水平或有望进一步下行，为加快形成新质生产力提供必要的低利率环境。 

在方向配置方面，我们在二季度增大了对消费电子产业链的权重，主要看好AI终端放量带来的潜在投资机会，适当减配了预期较为充分的存储板块，谢谢大家！

 （来源：民生加银持续成长混合2024年2季报）

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