大家好，我是民生加银的基金经理邓凯成，今天我来和大家回顾一下二季度，并谈谈民生加银红利回报混合的二季度运作情况。

二季度，出口对国内形成良好拉动，同时政府也提出逆周期的宏观政策，专项债和长期特别国债加速发行，房地产也加速释放一系列“组合拳”，后续需要关注政策发力后的数据验证。 行业层面看，二季度市场波动率略有加大，部分的高股息资产由于股息保护已经不足，波动有所加大，我们适当做了盈利兑现和风险防范。从长期来看，我们坚持严选主义和长期主义。我们认为，随着中国经济的日趋成熟，中国此前搭建的水电和高速、港口、运营商等等为代表的一批全球领先基础设施，时间上也到了这批基础设施公司通过分红的方式反哺经济和投资人的阶段，这个大的方向判断没有变化。

所以我们会围绕高股息、高分红这个主要投资策略进一步推动研究下沉，积极寻找细分板和公司。比如我们关注到，二季度以来，红利风格在银行板块内部从大行逐步扩散至中小行，背后也体现出一些中小行的基本面优势正被市场不断认知，我们也要逐步拓展视野，一是关注股息高的标的，其次也要结合盈利稳定性、资产质量、公司治理、业绩边际转好等多方面综合分析，进一步挖掘市场没有关注到的机会。

此外，在高股息、高分红这个基本盘的基础上，本基金内涵也做了进一步拓展，不但包括红利策略，也包括价值回归和价值发现策略。从近期高频数据看，海外经济逐步进入积极的库存周期，叠加我们产业升级和出口产品结构调整，出口拉动明显增强，基于此，我们也积极寻找符合 我们价值回归和价值发现的标的。

（来源：民生加银红利回报混合2024年2季报）

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