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近期海外市场持续下行，8月5日更是迎来了“黑色星期一”，日韩股市触发熔断机制，欧美股市普遍下跌。不少投资者对此较为关心，纷纷留言询问原因。

我们认为，主要原因在于：1）美国经济数据不及预期，失业率意外上升，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”，市场担心衰退风险；

2）日本央行超预期加息至0.15%，央行行长暗示年内可能再次加息，利率上限可能达到0.5%。日元显著升值，导致套息交易平仓，日股大幅下跌；

3）今年以来海外市场累积了不小的涨幅，美、日、英、法、德等国市场代表性指数均创历史新高，估值偏高业带来阶段性的调整压力。

我们也注意到，在这波全球下行趋势里，港股的下行幅度并不大，其中高股息板块表现更是相对突出。原因在于，港股经过近几年回调，估值处于低位，资金筹码干净，从流动性、估值、风险偏好以及与A股的溢价来看，港股市场具备较强的相对优势。Wind数据显示，截至上周末，南向资金已连续25周净流入，且较为青睐以公用事业、金融业为代表的高股息板块。

目前国内和海外市场存在较多不确定性，我们认为短期市场仍将维持底部震荡，红利策略仍将占优。

首先，二季度国内宏观经济数据表现平淡，7月步入基本面淡季，较难出现明显改善，海外也存在较多不确定性（大选、经济数据等）。其次，重要会议主要聚焦在中长期改革，但政策端延续积极的确定性较强，长期经济不改向好趋势，市场情绪有望逐步修复。考虑到政策托底，但经济复苏并非一蹴而就，在需求明显回暖之前，建议投资者保持一定防御思维，红利仍是当下较优的选择。

市场预期美联储9月降息，全球主要经济体也在陆续降息，港股对利率的敏感性更高。据中金公司统计，从历次降息的经验看，降息开启初期港股通常反弹，且在流动性推动下弹性也大于A股。此前，港股监管层也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，降低港股通内地投资者准入标准。若后续能落实，也将利好港股红利板块。

综上，我们认为短期内红利策略有望占优，港股红利弹性相对更大，随着前期高股息策略小幅回调，股息率进一步提升，其配置价值随之凸显。感兴趣的小伙伴不妨多关注一下。

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