8月9日，港股红利板块回暖。港股通高股息指数（930914）盘中翻红。近期市场风格波动，海外降息预期升温，红利板块回调，科技板块关注度逐渐升高，当前环境下，市场风格是否已切换？红利资产还值得关注吗？
首先，看下资金的动向。截至8月7日，南向资金配置仍以红利资产为主，金融、能源等高股息板块持有市值居前。7月份，南向资金单月净买入银行板块超135亿元。
【南向资金7月净买入靠前板块】
8月以来，科技板块南向资金流入高增，“降息交易”上演，金融、公用事业等红利板块紧随其后。
数据来源:wind,截至2024.8.7
天风证券认为，长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，“耐心资产”等高股息方向或仍相对占优。高股息超额的长周期反转条件或有两类信号：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻 。结合当前，长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，“耐心资产”等高股息方向或仍相对占优。
参考日本股市长周期走势，MSCI日本高股息指数相对日经225的超额收益主要有两段显著回撤： 第一段是1999-2000年 ，主要有三点催化：
1）经历了1990-1998年长期国债持续下滑后，1999-2000年日本十年期国债利率有止跌并小幅反弹的迹象；
2）1999-2000年，MSCI日本高股息指数对应的股息率增长放缓，甚至所有回落；
3）“科网泡沫”的成长风格资产映射。 第二段是2012年至2020年 ，其中2012-2015年，日本高股息指数的股息率出现下降，2016-2020年，日本国债利率出现见底迹象，低位震荡。（来源于天风证券《行业比较周报：风格切换的一些思考，红利落，万物生？》
华创证券最新观点认为，从前期跌幅、估值、股息率、降息预期等视角，当前港股比A股更具性价比；近期亚太市场波动加剧，若海外机构在新兴市场之间的配置出现再平衡，跷跷板效应下或流入以港股为代表的中国资产。
1. 前期跌幅：港股主要指数在过去5年内的整体跌幅大于A股主要指数。
2. 估值：港股市场整体市盈率和市净率均低于A股，显示出明显的估值优势。
3. 股息率：港股的股息率整体高于A股，尤其是红利资产股息率方面。
“耐心资产”等高股息方向或仍相对占优，仍为底仓配置的优质选择之一。此外，红利+科技的杠铃策略也值得关注。
国泰君安表示，分子端不确定扰动已过，港股市场进入配置区间，港股资产已系统性低估，隐含较高预期回报率水平，后续分母端宽松提供空间，港股配置具备较高配置性价比，结构上看好恒生科技代表的成长股龙头，此外高分红建议优选性价比。海外方面，市场预计美联储9月开启降息进程，有利于港股市场分母端受益于全球流动性与金融条件宽松，外部掣肘减弱，国内政策空间将进一步打开。国内方面，前期分子端悲观预期已在港股市场中充分计价，前期回调充分港股市场性价比突显。2024年以来恒生科技指数盈利预期已显著改善，叠加分母端助推，看好三季度成长风格弹性。行业配置方面，首推行业周期见底后、回调已充分而回报率提升的恒生科技指数与优质互联网龙头，并优选稳定类高股息中期底仓配置。（来源于国泰君安：《香港策略研究报告：港股性价比突显，重视科技弹性优选红利》）
“低利率”和“资产荒”下，不妨关注 “红利+科技”的哑铃策略，一段侧重高分红的“防震器”资产，一端聚焦高成长性的弹性资产，攻防兼备，有助于投资者应对复杂的市场环境。感兴趣的投资者可关注$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501305)$$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501306)$$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A(OTCFUND|013127)$$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$。
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#红利好搭子#
