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发表于 2024-08-13 16:26:26 天天基金网页版 发布于 上海
债市的故事讲到哪了

8月不平静。债市的小作文连着写了一周。

在此之前,央妈已经连续喊话几个月了。二季度开始,央妈不断在官媒发声,提示投资者利率风险,避免债市形成单边预期并不断强化。

71日,央行曾放话要开展国债借入操作,当天债市收益率曲线熊陡,但随后迅速反弹。

上周一

海外国债大幅上涨驱动收益率下行,下午十年国债活跃券出现大量卖盘,长端利率快速反弹上行。

周二

消息面平静,债市窄幅震荡,主战场在10年国债活跃券、10年国开活跃券。当天十年国债活跃券收平。

周三

央行逆回购投放为0,为2021年来首次,但市场不为所动,做多情绪有所升温,当天十年国债活跃券下行0.5bp

周四

央妈开始大刀阔斧了。前一日交易商协会对四家农商行启动自律调查,对利率风险的监管措施有所强化,债市出现明显调整,当天十年国债活跃券上行3.5bp

周五

7月通胀数据好于预期,监管措施的影响继续发酵,债市延续调整。

到了昨天,债市情绪陡峭向下,迎来多年难遇的恐慌时刻。看昨天的基金净值,部分以稳健著称的产品,同业存单、短债这些,都出现了回撤。

其中一个重要原因是上周五央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》。里面提到6月下旬10年期国债收益率逼近2.2%关口,创20年来新低,已明显偏离合理中枢水平。

值得一提的是,在昨天的债市大逃杀里,国泰基金旗下的部分短债产品和同业存单产品都没有出现回撤,稳稳守住。

请大家持续关注$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利安中短债债券A(OTCFUND|016947)$等产品,会比较适合想在过山车行情里求稳求低回撤的投资者。

今天早上,刚暴跌一天的债市又开始暴力反弹,上演V型反转……十年期国债收益率下行,国债期货迅速拉升。

短短半个月,债市的小作文咋就写出了一种波澜壮阔……

其实昨天就有投资者在问,该不该卖债基了,手快的朋友可能没问就先下手赎回了。本以为会持续调整一段时间,看到今天的反弹又更懵了。

我们想,还是应该回答几个大家最关注的问题。

第一个问题 

债市会不会崩?2022的债灾会重现吗?

大概率不会。

近期的债市调整后,十年期国债利率和三十年期国债利率,其实已经逐步接近长期国债收益率的合理区间。大家最担心的,无非是央妈的工具箱一套一套地出回旋镖,引发连锁反应招架不住。

但这里需要注意的是,监管的核心目的是什么?是为了再引起一轮债灾吗?肯定不是。央妈肯定是希望孩子们健康长大,不要拔苗助长误入歧途,金融市场稳定是妈妈最愿意看到的,并没有强行上行利率的诉求,更不希望引起市场恐慌。

第二个问题 

债市的基本面有变化吗?

没有。这也是我们认为债灾短期不会重现的原因之一。

我国7 月份制造业PMI 录得49.4%,环比降低0.1%且连续三个月保持在荣枯线之下。国内需求影响生产,价格持续回落的趋势仍在持续。当前经济基本面依旧偏弱的现实或将支撑债市行情。基本面没有明显利空,债市就不会只跌不涨。

第三个问题 

债市还会这样坐过山车吗?

这确实是有可能的。最近债市的震荡和负债端有关。由于市场的边际交易价格存在短板效应,若有较大规模的债券基金产品没有做好流动性管理导致连续赎回,对市场价格是会产生影响的。当前的投资者情绪,确实比较混乱,不仅看多和看空的投资者存在分歧,多头中也有分化的声音。

当市场出现焦虑情绪,发生调整出现债券基金大规模赎回时,由于债券基金的现金配置比例下限并无约束,使得产品赎回兑付压力大,需要通过卖券实现流动性变现,这有可能进一步影响产品净值。所以,大家对债基后市的波动,是需要有一个心理预期的。

第四个问题 

债市出现震荡,我需要赎回我的短债吗?

大可不必。如我们之前提到的,债市基本面长期逻辑是没有发生变化的,低利率时代债基仍是资产配置的重要组成部分。而且债基是有稳定票息收益的,长期来看总是向上的,短期波动可能倒是比较好的入场时期。

长久期的产品,最近确实可以谨慎一点,谨慎乐观

$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰利享安益短债债券A(OTCFUND|017314)$$国泰利享安益短债债券C(OTCFUND|017315)$$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$

风险提示

观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。提及产品为债券型基金,预期收益和预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金,属于较低预期风险和预期收益的产品。投资者应当认真阅读基金招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等信息披露文件,自主判断基金的投资价值,自主做出投资决策,自行承担投资风险。

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