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这是8月份第3周的策略报告，也是第1089周策略报告。

打开软件，复盘思考，提笔成文，让人感觉心理压力还是比较大的，市场持续的低迷表现，让人不得不感叹，坚持做长期正确的事情，并不像说起来的那么容易；

比如：在这一刻，在这个市场的中长期的底部区域去利用闲钱配置A股和港股那些具有成长性和投资价值的方向，就遇到了两个问题：

第一，觉得市场没有机会，没有投资价值，这个是认知层面的问题；

第二，认可市场中长期的投资机会，但是心理上还是会害怕犹豫，还有就是没有闲钱了，甚至可能会遇到要急用钱，从股市里要提现。

作为一个从2007年10月底入市的老股民老基民，很多坑我都踩过，我都经历过，普通投资者的苦和难历历在目，希望未来市场能够更加健康起来，能够真正回馈我们这些坚定的A股长期投资者。

本周复盘思考如下：

一、让人伤感的一周

Wind热力图，Wind，2024.08.12-08.16

过去一周，虽然上证指数没有下跌，最终收涨0.60%，创业板指也仅是微跌0.26%，但持续的低迷以及创纪录的连续3天沪深京三市的日成交量都低于5000亿（2024.08.12-08.16，Wind），对于投资者的心理冲击是非常大；

尤其对比海外主要市场的迅速修复，这种冲击被放大的更加厉害。从论坛上的发言和交流看，有很多的投资者情绪和信心备受打击，失去了投资的信心和耐心，这让人感觉非常伤感。虽然周四周五市场有所修复，成交量有所放大，但投资者的情绪恐怕难以快速修复。

二、重要的半年报时间窗口

制约市场短期走势的，除了情绪的低迷之外，还有即将到来的半年报的密集披露期。

本周市场将进入到2024年半年报的重要时间窗口期，可能会有比较大比例的上市公司会在本周内公布半年报，而市场现在的预期值并不高，这一刻，半年报的成色就变得很重要。

如果半年报整体超预期，营收和净利润情况持续改善，那么对市场的情绪有可能会有比较大的刺激，市场走出底部区域的概率就会加大；

如果半年报整体低于预期，可能会对市场短期的走势形成一定的冲击，当下这一刻，市场被情绪左右的太厉害。

三、降低对美联储降息的预期

按照公开信息显示，美联储的下一个议息窗口期是9月份，之前市场乐观的预期会降息50个基点。

经过市场的反复发酵和波动，目前市场主流的预期是降低25个基点（来源：和讯网，2024.8.14）。

对于这个，我们认为要降低预期，两个方面，

一方面，也许美联储9月份不降息呢？没有落地的那一刻，谁也不能确认；

另一方面，降息对于A股和港股的影响，可能并没有那么大。

目前A股和港股的核心问题在于自身，降低对于外部刺激因素的预期，有助于保持平和。

四、情绪和预期影响短期，问题公司出清影响长期

回到市场本身，还是要清醒的认识到，至于A股和港股行情发展的核心原因，从短期来看，影响的关键或是情绪和预期。

怎么改变预期和改变悲观的情绪呢？

可能主要是这么几个点，1、更大力度的政策；

2、迅速入场并放大的成交量；

3、营收数据出现大幅改善；

这些可能暂时都还不具备条件。

从中长期来看，中国资本市场发展到今天，如同新版“国九条”指明的方向，只有把问题公司出清，全面提升上市公司质量，提高长期投资者回报，才能有更好的、持续向上的未来。

所以，中长期的逻辑是顺的，趋势是对的，但短期的阵痛是不可避免，胜在当下的估值和点位在一个底部区域，综合来看，向上的概率和空间会更大一些，无非需要更多的时间，以及耐心和信心。

五、以周为维度，需要重视港股和医药医疗方向

随着陆续公布的上市公司公告，从目前公布的情况，有三个方向是非常值得重视的，一个是港股互联网，一个是医药医疗，还有一个是半导体芯片，总体上基本符合甚至超过了预期。

不过，从投资者还有市场的情况看，短期内似乎恒生科技和医药医疗受到的关注度更高。

1、以恒生科技为代表的港股市场，横向对比国外同行和市场，纵向对比自身历史，都有明显的价值，最近财报季对比会更明显，也对内地资金有吸引力，短期也许会有更好的表现。

2、医药医疗随着公布的半年报屡超预期，如果半年报季结束依然超预期，持续调整了3年半，跌幅超过约65.38%（2021.02.10-2024.08.16,Wind），有没有可能走出泥潭呢？

中证生科日K线图，2016.03.06-2024.08.16，Wind

六、策略的点评和思考

随着上周外围市场的迅速修复，而A股连续3天出现低于5000亿/日成交金额，对于投资者情绪的冲击是巨大的；

5000亿之下是否是地量，当下的点位和估值是否是地价，这些都需要事后判断，但从常识上我们可以做两个判断：

1、市场的悲观情绪已经演绎的较为极致了，相当一部分投资者参与市场的意愿大幅降低，目前的点位和估值也反应了这种悲观情绪；

2、短期情绪会左右走势，但中长期看，新版“国九条”指明的方向，以及当下的点位和估值，机会和空间大概率是＞风险的。

（一）偏股型基金投顾策略的思考。

1、整体看，在情绪低迷以及即将迎来半年报的关键时刻，市场短期或许还需要积蓄做多的力量。

2、港股恒生科技方面，在互联网龙头企业不断公布的略超预期的半年报之下，短期或有做多的动力，长期有布局的意义。

3、医药医疗，陆续公布的半年报也略超预期，重点关注整个半年报情况，如果持续出现营收和净利润向好，逐步企稳的概率会加大。

4、红利方向王者归来的判断不变，市场风格偏好和存量市场之下，以红利低波为代表的一系列红利指数总体还没有出现明显的泡沫，技术图形上也逐步企稳。

5、基础消费板块，从公布的CPI数据、半年报看，以消费红利为代表基础消费总体呈现出企稳并保持一定程度的增长，一定程度上打消了市场的疑虑，但市场似乎还没有特别积极的反馈，需要等待整体半年报公布再看。

6、科技板块弹性受挫，科技板块的高弹性对于市场环境的依赖比较大，在整体成交量低迷之下，短期或偏谨慎；

不过以半导体为例，如果业绩恢复，成长性恢复，那么投资价值自然得到体现。

（二）偏债型基金投顾组合。

这两周关于债券市场的事情比较多，总的来看，过度追捧确定性带来的拥堵是不可持续的，一些长久期债券潜在的风险也是客观存在的，而过度追捧确定性，对于权益市场潜在的机会视而不见，对于权益市场也不是一件好事情。

对于债券的投资价值和机会，从确定性上来说，短中期，比如6个月-1年以内，债券的确定性会更有优势；

但站在1年开外的角度看，可能持续压制的权益市场充满了机会。

对于债券和权益市场的平衡，每个人的实际情况并不一样，可能需求也不一样，我们的思考是债券部分稳住基本盘，通过权益部分，博取高弹性，追求稳中求进。

（三）货债基金投顾组合策略。

继续坚持短久期债券+现金类基金为重点关注方向的策略，为短期闲置资金以及不愿冒很大风险、想要等待市场拐点的闲置资金，提供一个可行性解决方案。

总结本周周策略：

1、市场情绪低迷，叠加中报季，料观望气氛浓厚；

2、短期看，恒生科技、医药医疗随着年中报业绩超预期的持续，更受市场关注；

3、红利方向可能会继续强势；

4、科技板块或有压力；

5、重点关注整体半年报质量，降低美联储降息预期等外部影响；

6、周一（2024.08.19）声哥家继续发车2份偏股型基金投顾组合，发车0.3份偏债型基金投顾组合。

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