在人生的里躺平。
趁周末读者少，写点内心感悟。
这两年的人生是很失落的。这种失落感来自于几乎所有投资产品机会的消失。
2013年之前，我主要资产在城投债，年化收益10%~15%。
2014~2018年，主攻P2P，年化在20%~30%。
2019~2021年，全面转向股市，年化接近30%。
经济学里有个「70法则」，即资产翻倍所用时长的简化计算。
每年30%的增速，即意味着资产翻倍的速度为70/30=2.3年。
所以，20%~30%的年化，意味着资产在2~3年内即可翻倍。一个非常非常恐怖的速度，巴菲特用这个速度持续了40年，最终实现了阶层的跃迁。
可对于我而言，这一切从2022年起戛然而止。
尽管我持有相当比例的红利，尽管在2021年高位明确减仓，尽管没有追高站岗消费、医药和新能源等热门板块，尽管在2022年部分抓住了美股的谷底。
但在A股宽基指数回调30%~40%的大背景下，资产无可避免地出现缩水。历史收益被一路东南向的K线大面积侵吞
很多朋友问过我近年来年亏了多少。
我大致算过，从2019年到现在，是赚的，但收益率和当初买个存款不相上下。如果继续下跌，那还不如存款呢。
所以我想说，过去几年的A股投资是我人生的吗？
并不是。
我觉得真正垃圾的，是高收益资产的全面消失，是现存的所有低收益产品。
灰色的P2P和高收益信托彻底终结；存款利率跌到1%~2%的水平；曾经利率6%~8%的城投债竟然也迅速降到2%~3%的水平。
依然是70法则，2%~3%的年化收益，意味着20~35年资产才能翻一倍。
这样的增值速度，又有什么意义呢？
如此度过2、30年，才是我人生真正的
至于A股的投资，我是这么看的：
很多人喜欢把问题归结到老美利率变化、A股的转融通、IPO数量太多、国家队出工不出力等方面。这些在我看来都是很扯的。
A股真正的问题是企业盈利的持续下滑。
举个很简单的例子，过去一年，沪深300指数下跌了12%（下图蓝线），而指数的估值（下图黑线）只下降了3%。
这意味着过去1年，沪深300里全体企业的盈利下降了12%-3%=9%（按照指数权重计算）。
沪深300是A股5000家公司里最大的300家公司，盈利表现其实算好的了。更糟糕的是靠后的中小市值公司。
比如中证1000，大约是市值排名801~1801名的公司。过去一年，指数下跌25%，而估值只下降了8%。
这意味着中证1000里的公司盈利下降了17%左右。
但是看印度和日本股市，就是另一回事了。过去一年，印度孟买sensex指数上涨了23%（下图蓝线），而指数的估值（下图黑线）却下降了4%。
换言之， 过去1年，印度孟买sensex指数里最大的30家公司盈利上涨了27%左右。
日股也是如此，日经225指数在点位上涨20%的前提下，估值却只上涨了4%。
即过去1年，日经225里的公司盈利上涨了16%左右。
（以上未考虑指数的调仓，但考虑后差别不会太大。）
尽管中国股市的估值确实是最低的。但考虑到别国上市公司的盈利一年增长10~20%，你下跌10%，不跌你跌谁？
如果再往下归，那就是地产周期持续下行带来的。上行时，楼市是财富的放大器和消费的增程器，下行时就全反过来了。
当时放大得有多夸张、多豪横，现在收缩的就有多强烈、多难受。尤其是缺少政策对冲的今天。
2009年，中国GDP35万亿，4万亿政策大礼包相当于GDP的11%。
今天，中国GDP已高达125万亿，满屏却是3000亿的大喇叭
说这些，我只是想客观地解释市场，告诉大家真相，而不是看空市场。因为楼市触底后的物极必反只是时间问题，无非是需要多长时间。
这里我要顺手驳斥几个明显有误的观点。
a.印钱发钱就可以立马解决问题。
政策发力确实可以缓解楼市下滑带来的负面效应，但不能直接解决问题。原因很简单，要是印钱发钱就可以解决一切问题，那么世界上最强大的国家应该是印钱最猛的津巴布韦，欧洲最强大的国家应该是发钱最狠的南欧五国。
b.中国企业的困境来自于贸易摩擦。
中国的净出口在GDP占比不到8%。而且很强，是增长而不是下降。因此，大部分企业的利润还是取决于内需，取决于楼市的衍生效应。
c.中国企业的困境来自于不向老美妥协。
苏联乖乖解体后，俄罗斯是更强了还是更弱了，是被更加针对了还是友好对待了；上世纪90年代，日本签订城下之盟、自废武功后，是失去30年还是繁荣30年？答案不言而喻
d.中国体制决定了，股市出现了结构性变化，只有高分红的国企才会上涨。
以前国企不涨，或涨幅不如医药消费新能源，说法是社会主义制度下，央国企效率低、人浮于事，不可能给老百姓赚钱；现在央国企涨了，又变成社会主义制度下，央国企有垄断优势、报表可信度高，能给投资者带来收益。
同一个理由出发，居然能得出完全相反的结论。单纯的市场风格变化，硬加解释，颇显荒谬。
e.钱在不断外润，股市会继续下跌。
出去的钱是有的，但占比太少，几乎可以忽略不计。
真实情况是，2020~2024年，货币扩张的速度要远远慢于此前的30年。但2020~2024年居民存款爆发式增长了65万亿，而此前30年居民存款才增长了81万亿。
因此，绝大部分钱不是润出去了，而是存起来了。导致股市下跌的，不是润出去的钱太多，而是存起来的钱太多。
这些钱一旦重新释放进消费和资产体系里，必然会带来内需、企业利润和资产价格的上行共振。不过这事也需要等。
回到文题。
在人生的里，该怎么办？
（1）购买存款，那就是纯把剩余人生当了。
（2）购买债券，就是相信中国确定性衰败，再无翻身之力。
以日本为例，1991年到1998年，利率从6.6%下降到0.17%的过程中，投资债券的年化收益率高达7.7%。
可问题是，中国10年国债已低至2.2%，因此按照日本式下行速度，中国利率在未来5年归零，期间债券的年化收益率在4%左右。
（3）购买股票，就是相信物极必反，相信周期的力量。
楼市的迟早触底、存款的海量释放、政策的枕戈待旦、估值的上行空间，形成的合力是惊人的，涨幅绝不是20%、30%可以完结的，而会是爆炸式的上涨。
如此，股市不会是人生的，但在那颗火苗引燃之前，只能选择躺平。
今天就酱。次条恰了个饭，希望大家理解。大家还有啥问题，欢迎留言交流。
