在人生的里躺平。
趁周末读者少,写点内心感悟。
这两年的人生是很失落的。这种失落感来自于几乎所有投资产品机会的消失。
2013年之前,我主要资产在城投债,年化收益10%~15%。
2014~2018年,主攻P2P,年化在20%~30%。
2019~2021年,全面转向股市,年化接近30%。
经济学里有个「70法则」,即资产翻倍所用时长的简化计算。
每年30%的增速,即意味着资产翻倍的速度为70/30=2.3年。
所以,20%~30%的年化,意味着资产在2~3年内即可翻倍。一个非常非常恐怖的速度,巴菲特用这个速度持续了40年,最终实现了阶层的跃迁。
可对于我而言,这一切从2022年起戛然而止。
尽管我持有相当比例的红利,尽管在2021年高位明确减仓,尽管没有追高站岗消费、医药和新能源等热门板块,尽管在2022年部分抓住了美股的谷底。
但在A股宽基指数回调30%~40%的大背景下,资产无可避免地出现缩水。历史收益被一路东南向的K线大面积侵吞
很多朋友问过我近年来年亏了多少。
我大致算过,从2019年到现在,是赚的,但收益率和当初买个存款不相上下。如果继续下跌,那还不如存款呢。
所以我想说,过去几年的A股投资是我人生的吗?
并不是。
我觉得真正垃圾的,是高收益资产的全面消失,是现存的所有低收益产品。
灰色的P2P和高收益信托彻底终结;存款利率跌到1%~2%的水平;曾经利率6%~8%的城投债竟然也迅速降到2%~3%的水平。
依然是70法则,2%~3%的年化收益,意味着20~35年资产才能翻一倍。
这样的增值速度,又有什么意义呢?
如此度过2、30年,才是我人生真正的
至于A股的投资,我是这么看的:
很多人喜欢把问题归结到老美利率变化、A股的转融通、IPO数量太多、国家队出工不出力等方面。这些在我看来都是很扯的。
A股真正的问题是企业盈利的持续下滑。
举个很简单的例子,过去一年,沪深300指数下跌了12%(下图蓝线),而指数的估值(下图黑线)只下降了3%。
这意味着过去1年,沪深300里全体企业的盈利下降了12%-3%=9%(按照指数权重计算)。
沪深300是A股5000家公司里最大的300家公司,盈利表现其实算好的了。更糟糕的是靠后的中小市值公司。
比如中证1000,大约是市值排名801~1801名的公司。过去一年,指数下跌25%,而估值只下降了8%。
这意味着中证1000里的公司盈利下降了17%左右。
但是看印度和日本股市,就是另一回事了。过去一年,印度孟买sensex指数上涨了23%(下图蓝线),而指数的估值(下图黑线)却下降了4%。
换言之, 过去1年,印度孟买sensex指数里最大的30家公司盈利上涨了27%左右。
日股也是如此,日经225指数在点位上涨20%的前提下,估值却只上涨了4%。
即过去1年,日经225里的公司盈利上涨了16%左右。
(以上未考虑指数的调仓,但考虑后差别不会太大。)
尽管中国股市的估值确实是最低的。但考虑到别国上市公司的盈利一年增长10~20%,你下跌10%,不跌你跌谁?
如果再往下归,那就是地产周期持续下行带来的。上行时,楼市是财富的放大器和消费的增程器,下行时就全反过来了。
当时放大得有多夸张、多豪横,现在收缩的就有多强烈、多难受。尤其是缺少政策对冲的今天。
2009年,中国GDP35万亿,4万亿政策大礼包相当于GDP的11%。
今天,中国GDP已高达125万亿,满屏却是3000亿的大喇叭
说这些,我只是想客观地解释市场,告诉大家真相,而不是看空市场。因为楼市触底后的物极必反只是时间问题,无非是需要多长时间。
这里我要顺手驳斥几个明显有误的观点。
a.印钱发钱就可以立马解决问题。
政策发力确实可以缓解楼市下滑带来的负面效应,但不能直接解决问题。原因很简单,要是印钱发钱就可以解决一切问题,那么世界上最强大的国家应该是印钱最猛的津巴布韦,欧洲最强大的国家应该是发钱最狠的南欧五国。
b.中国企业的困境来自于贸易摩擦。
中国的净出口在GDP占比不到8%。而且很强,是增长而不是下降。因此,大部分企业的利润还是取决于内需,取决于楼市的衍生效应。
c.中国企业的困境来自于不向老美妥协。
苏联乖乖解体后,俄罗斯是更强了还是更弱了,是被更加针对了还是友好对待了;上世纪90年代,日本签订城下之盟、自废武功后,是失去30年还是繁荣30年?答案不言而喻
d.中国体制决定了,股市出现了结构性变化,只有高分红的国企才会上涨。
以前国企不涨,或涨幅不如医药消费新能源,说法是社会主义制度下,央国企效率低、人浮于事,不可能给老百姓赚钱;现在央国企涨了,又变成社会主义制度下,央国企有垄断优势、报表可信度高,能给投资者带来收益。
同一个理由出发,居然能得出完全相反的结论。单纯的市场风格变化,硬加解释,颇显荒谬。
e.钱在不断外润,股市会继续下跌。
出去的钱是有的,但占比太少,几乎可以忽略不计。
真实情况是,2020~2024年,货币扩张的速度要远远慢于此前的30年。但2020~2024年居民存款爆发式增长了65万亿,而此前30年居民存款才增长了81万亿。
因此,绝大部分钱不是润出去了,而是存起来了。导致股市下跌的,不是润出去的钱太多,而是存起来的钱太多。
这些钱一旦重新释放进消费和资产体系里,必然会带来内需、企业利润和资产价格的上行共振。不过这事也需要等。
回到文题。
在人生的里,该怎么办?
(1)购买存款,那就是纯把剩余人生当了。
(2)购买债券,就是相信中国确定性衰败,再无翻身之力。
以日本为例,1991年到1998年,利率从6.6%下降到0.17%的过程中,投资债券的年化收益率高达7.7%。
可问题是,中国10年国债已低至2.2%,因此按照日本式下行速度,中国利率在未来5年归零,期间债券的年化收益率在4%左右。
(3)购买股票,就是相信物极必反,相信周期的力量。
楼市的迟早触底、存款的海量释放、政策的枕戈待旦、估值的上行空间,形成的合力是惊人的,涨幅绝不是20%、30%可以完结的,而会是爆炸式的上涨。
如此,股市不会是人生的,但在那颗火苗引燃之前,只能选择躺平。
今天就酱。次条恰了个饭,希望大家理解。大家还有啥问题,欢迎留言交流。